Daten und Tabellen · DCF-Rechner
So führen Sie eine DCF-Sensitivitätsanalyse für eine Annahme nach der anderen durch
· Wie es funktioniert
dcf Bewertung Tabellenkalkulationen
Ein DCF gibt eine Zahl an, aber die ehrliche Antwort ist ein Bereich. In diesem Beitrag wird gezeigt, wie Sie manuell eine Empfindlichkeitstabelle erstellen, welche Eingaben zuerst geflext werden müssen und wie Sie das Ergebnis lesen, ohne es zu überinterpretieren.
Eine Bewertungszahl, die so dargestellt wird, als wäre sie präzise – warum eine Punktschätzung verbirgt, wie fragil das Modell ist
Ein DCF-Ergebnis ist eine Koordinate, keine Antwort unabhängig von Annahmen. Eine Punktschätzung verbirgt, ob eine kleine Änderung des Wachstums oder des Abzinsungssatzes das Modell kaum bewegt oder es über einen weiten Bereich verteilt. Die Sensitivitätsanalyse macht diese Abhängigkeit sichtbar und ist ehrlicher als das Hinzufügen von Dezimalstellen zum Basisfall.
Einzelnes Flexing – Halten Sie jeden Input fest und verschieben Sie einen (Diskontsatz, Wachstum, Marge) durch einen plausiblen Bereich
Beginnen Sie damit, jede Eingabe festzuhalten und eine Annahme durch einen bewusst gewählten hypothetischen Bereich zu ändern. Dies isoliert Richtung und Ausmaß: Die Repository-Tests bestätigen, dass ein höherer Abzinsungssatz den Wert senkt und ein höheres Endwachstum ihn erhöht. Ändern Sie Wachstum, Margen und Reinvestition nicht gemeinsam und führen Sie die Bewegung dann einem von ihnen zu.
Aufbau eines Zwei-Wege-Rasters – Paarung des Abzinsungssatzes mit dem endgültigen Wachstum, um zu sehen, wo der Wert am stärksten schwankt
Ein Zwei-Wege-Gitter wiederholt das Modell für jedes Diskontsatz- und Terminal-Wachstumspaar. ToolAcre erstellt genau diese Matrix und behält ungültige Zellen als Null bei, mit einem Fehler, wenn das Wachstum den Diskontsatz erreicht oder überschreitet. Eine leere Ecke ist daher ein Beweis dafür, dass die Ewigkeitsformel dort undefiniert ist, und kein fehlendes günstiges Ergebnis.
Welche Eingaben verdienen Aufmerksamkeit – Rangfolge der Annahmen danach, wie sehr eine kleine, realistische Änderung das Ergebnis verändert
Rangeingaben nach der Bewegung, die durch eine vergleichbare Änderung verursacht wird, und nicht danach, wie dramatisch ihre Bezeichnungen klingen. Langfristige Modelle reagieren in der Regel stark auf den Abzinsungssatz und das Endwachstum, da sich beide auf den Endwert auswirken, während das prognostizierte Wachstum jeden zusammengesetzten Cashflow verändert. Die nützliche Rangfolge ist spezifisch für das Modell und die Reichweite, die Sie tatsächlich getestet haben.
Ausgearbeitetes Beispiel – ein Basisfall, der mit mehreren Rabatt- und Wachstumsraten erneut ausgeführt und in einem einfachen Raster tabellarisch dargestellt wird, wobei der Basisfall markiert ist
Für fünf konstante hypothetische Cashflows von 100 reicht das Raster bei Abzinsungssätzen von 8 %, 10 % und 12 % und einem Endwachstum von 1 %, 2.5 % und 4 % von 881.48 bis 2,168.79. Die Basiszelle 10% und 2.5% ist 1,227.67. Bei diesen Zahlen handelt es sich um arithmetische Demonstrationen, nicht um plausible Grenzen für irgendeine Sicherheit.
Das Raster ehrlich lesen – den Spread als Antwort betrachten und bemerken, wenn eine Ecke des Tisches Unsinn produziert
Lesen Sie die Seite vor der Mitte. Ein Gitter, dessen benachbarte Zellen sich stark verschieben, besagt, dass das Modell eine eng formulierte Schlussfolgerung nicht stützen kann. Untersuchen Sie auch ungültige Kombinationen und extreme Ecken, anstatt sie zu einem beruhigenden Mittelpunkt zu mitteln. ToolAcre meldet nur Zahlen und Fehler; Es kennzeichnet Zellen bewusst nicht als attraktiv oder unattraktiv.
Was dies nicht abdeckt – Monte-Carlo-Simulation, korrelierte Annahmen und Szenariowahrscheinlichkeiten gehen über einen einfachen Rechner hinaus
Ein rechteckiges Gitter weist keine Wahrscheinlichkeiten zu, bewahrt keine Korrelation zwischen Annahmen und modelliert keine Verteilung. Monte-Carlo-Analysen und Szenariowahrscheinlichkeiten erfordern Nachweise darüber, wie sich Eingaben zusammen bewegen. Bei den benannten Szenarien und dem Raster des Rechners handelt es sich um deterministische Wiederholungen, die für die Mechanik nützlich sind, jedoch keine Vorhersage darüber geben, wie oft Ergebnisse auftreten.
Sensibilität ist der Punkt der Übung – wie durch die erneute Eingabe von Annahmen in den ToolAcre DCF-Rechner jede Zelle des Rasters in eine schnelle Neuberechnung umgewandelt wird
Sensitivität ist kein Anhang, der nach einer Bewertung hinzugefügt wird; Es ist der Test, was die Bewertung bedeutet. Verwenden Sie das integrierte Raster, um Zellen mit hoher Bewegung zu finden, führen Sie sie dann erneut aus und überprüfen Sie die Zeilen. Die Ausgabe hängt vollständig von den gewählten Bereichen ab. Dokumentieren Sie daher diese Entscheidungen, anstatt die breiteste oder engste Spanne als objektiv darzustellen.