DCF-Rechner

Was dieser Rechner eigentlich macht

Ein Discounted-Cashflow-Modell verwandelt einen Satz in Arithmetik: Ein Unternehmen ist das Geld wert, das es seinen Eigentümern in der Zukunft geben wird, und Geld, das später ankommt, ist weniger wert als Bargeld, das heute ankommt. Diese Seite führt diese Berechnung durch und zeigt jeden Zwischenschritt, sodass das Ergebnis überprüft und nicht geglaubt werden kann.

Es wird nichts abgerufen. In diesem Produkt gibt es keinen Marktdatenanbieter, keinen API-Schlüssel und keinen Preis-Feed. Jede Zahl in der Ausgabe stammt von einer Zahl, die Sie in das Formular oben eingegeben haben, weshalb die Ergebnisse hier immer als auf Ihren Annahmen basierend beschrieben werden.

Das Modell läuft in vier Schritten ab: Projizieren Sie den freien Cashflow vorwärts, rechnen Sie jedes Jahr einen Abschlag auf den heutigen Tag ab, schätzen Sie den Wert von allem, was über das Prognosefenster hinausgeht, und ziehen Sie dann eine Brücke vom Wert des gesamten Unternehmens zum Wert einer Aktie.

Die Formel vollständig

Der vollständige Satz an Formeln, die dieses Tool auswertet, ist auf dieser Seite unter „Die von diesem Tool verwendeten Formeln“ abgedruckt. Sie werden im Klartext angezeigt, sodass ein Screenreader sie lesen kann und Sie jede beliebige Zahl mit einem Taschenrechner reproduzieren können.

Zusammengefasst: Jedes Prognosejahr ergibt sich aus dem Vorjahr, multipliziert mit Ihrer Wachstumsrate: FCF(t) = FCF(t−1) × (1 + g(t)). Jedes Jahr wird mit PV(t) = FCF(t) ÷ (1 + r)^t abgezinst. Der Endwert als ewige Rente ist TV = FCF(N) × (1 + g) ÷ (r − g) und wird mit (1 + r)^N abgezinst. Der Unternehmenswert ist die Summe dieser Barwerte; der Eigenkapitalwert ist der Unternehmenswert minus Schulden plus Barmittel; der Wert je Aktie ist der Eigenkapitalwert geteilt durch die verwässerte Aktienzahl.

Der (1 + g) Anstieg des Endwerts ist vorhanden, weil die ewige Rente ein Jahr nach dem Ende der Prognose beginnt. Wenn man es weglässt, wird der Endwert um ein Jahr Wachstum unterbewertet, und es handelt sich um einen der häufigsten Fehler bei einem handgefertigten Modell.

Die Annahmen liegen bei Ihnen und sie entscheiden über die Antwort

Sechs Inputfaktoren haben fast das gesamte Gewicht: der anfängliche freie Cashflow, der Wachstumspfad, die prognostizierte Länge, der Abzinsungssatz, die Endmethode und die Endwachstumsrate oder das Exit-Multiple. Alles andere um sie herum ist Arithmetik.

Der Diskontsatz erledigt zwei Aufgaben gleichzeitig. Es stellt die Rendite dar, die Sie benötigen, und es stellt das Risiko dar, dass das Geld nie ankommt. Es gibt keinen objektiv korrekten Wert dafür. Der WACC-Helfer auf dieser Seite ist eine praktische Hilfe und keine Autorität: Er erstellt eine Schätzung aus weiteren Schätzungen, und es wird nichts auf das Modell angewendet, es sei denn, Sie entscheiden sich für die Anwendung.

Die endgültige Wachstumsrate ist eine Annahme über den Rest der Zeit. Eine Rate, die über dem langfristigen Wirtschaftswachstum liegt, beschreibt ein Unternehmen, das schließlich zur gesamten Wirtschaft wird. Aus diesem Grund weigert sich dieses Tool, einen Endwert zu berechnen, wenn die Wachstumsrate den Abzinsungssatz erreicht oder überschreitet, anstatt eine enorme Zahl auszudrucken.

Was das Empfindlichkeitsraster hier bedeutet

Das Raster variiert den Abzinsungssatz gegenüber der Endwachstumsrate und führt das gesamte Modell für jede Kombination erneut durch. Bei jeder Zelle handelt es sich um eine vollständige Bewertung und nicht um eine Näherung. Ein Bindestrich bedeutet, dass die Paarung nicht berechnet werden kann, da der Abzinsungssatz nicht über der Endwachstumsrate liegt.

Lesen Sie die Seite, nicht die Mitte. Beide Eingaben speisen einen Nenner, r − g, der gegen Null gehen kann, sodass eine Änderung um einen halben Prozentpunkt die Ausgabe um ein großes Vielfaches verschieben kann. Dies ist eine Eigenschaft der Methode selbst und kein Fehler in dieser Implementierung.

Wenn die plausiblen Zellen einen Faktor von zwei oder drei umfassen, ist die ehrliche Schlussfolgerung, dass ein DCF mit diesen Annahmen die Frage für dieses Unternehmen nicht präzise beantworten kann. Das ist eine echte Erkenntnis. Die obige Bären-, Basis- und Bullentabelle verdeutlicht den gleichen Punkt aus einem anderen Blickwinkel, indem mehrere Annahmen zusammengeführt werden.

Die Ausgabe ist eine Möglichkeit, Ihre eigenen Annahmen explizit und überprüfbar zu machen. Es handelt sich nicht um eine Messung, und das Modell kann nichts wissen, was Sie ihm nicht gesagt haben.

Wo dieses Modell zusammenbricht

Ein DCF ist für verschiedene Arten von Unternehmen das falsche Instrument, und zu wissen, welches nützlicher ist als jede einzelne Zahl, die es produziert.

1. Unternehmen mit negativem freien Cashflow können auf diese Weise überhaupt nicht bewertet werden, was die meisten Unternehmen in der Frühphase ausschließt.
2. Banken und Versicherungen brauchen andere Rahmenbedingungen, denn für sie sind Schulden Rohstoff und nicht Finanzierung.
3. Zyklische Unternehmen werden durch eine einzelne nachlaufende Cashflow-Zahl am oberen oder unteren Ende eines Zyklus falsch dargestellt.
4. Das Modell geht von einem Abzinsungssatz und einer Kapitalstruktur für den gesamten Zeitraum aus, während sich reale Unternehmen refinanzieren und ihr Risikoprofil ändern.
5. Der größte Teil der Antwort ergibt sich in der Regel aus dem Endwert, also dem Teil, den Sie nicht im Detail prognostiziert haben. Das Tool warnt Sie, wenn dieser Anteil drei Viertel überschreitet.

Eine Berechnung ist keine Beratung

Diese Seite ist lehrreich. Es führt Berechnungen anhand der von Ihnen eingegebenen Zahlen durch und zeigt seine Funktionsweise. Es hat keinen Überblick darüber, ob Ihre Eingaben angemessen sind, es weiß nichts über ein bestimmtes Unternehmen und es etikettiert bewusst keine Ergebnisse als billig, teuer, unterbewertet oder überbewertet.

Hier handelt es sich nicht um Finanz-, Investitions-, Steuer-, Buchhaltungs- oder Rechtsberatung, und nichts hier sagt eine Rendite voraus oder garantiert sie. Der Vergleich mit einem Aktienkurs ist die arithmetische Differenz zwischen Ihrer eigenen Schätzung und einem von Ihnen eingegebenen Preis, und die Sicherheitsmarge ist ein von Ihnen gewählter Puffer. Weder handelt es sich um ein Signal noch um eine Bewertung noch um eine Empfehlung.

Zur Bewertung eines echten Unternehmens gehört es, seine Bilanzen zu lesen, seine Branche zu verstehen und sich eine Meinung über seine Zukunft zu bilden. Behandeln Sie die Ergebnisse als einen Input für Ihr eigenes Denken, überprüfen Sie jede Zahl unabhängig und ziehen Sie in Betracht, mit einem qualifizierten Fachmann zu sprechen, der dazu befugt ist, Ratschläge zu geben.

Die Formeln, die dieses Tool verwendet

Jeder Schritt wird angezeigt, sodass die oben genannten Zahlen manuell überprüft werden können. Hinter einer Blackbox verbirgt sich nichts.