Калькулятор DCF

Что на самом деле делает этот калькулятор

Модель дисконтированных денежных потоков превращает одно предложение в арифметику: бизнес стоит тех денег, которые он передаст своим владельцам в будущем, а деньги, поступающие позже, стоят меньше, чем деньги, поступающие сегодня. Эта страница выполняет эту арифметику и показывает каждый промежуточный шаг, поэтому результат можно скорее проверить, чем поверить.

Ничего не извлекается. В этом продукте нет поставщика рыночных данных, ключа API и ценового потока. Каждая цифра в выводе получается из числа, которое вы ввели в форму выше, поэтому результаты всегда описываются здесь как основанные на ваших предположениях.

Модель работает в четыре этапа: спрогнозируйте свободный денежный поток вперед, дисконтируйте каждый год назад к сегодняшнему дню, оцените стоимость всего, что находится за пределами прогнозного окна, затем мостите от стоимости всего бизнеса к стоимости одной акции.

Формула полностью

Полный набор формул, которые оценивает этот инструмент, напечатан на этой странице в разделе «Формулы, используемые этим инструментом». Они отображаются в виде обычного текста, поэтому их можно прочитать с помощью программы чтения с экрана, а вы можете воспроизвести любую цифру с помощью карманного калькулятора.

Вкратце: каждый прогнозируемый год — это предыдущий год, увеличенный на ваш темп роста, FCF(t) = FCF(t−1) × (1 + g(t)). Каждый год дисконтируется на PV(t) = FCF(t) ÷ (1 + r)^t. Терминальная стоимость бессрочного контракта равна TV = FCF(N) × (1 + g) ÷ (r − g), дисконтированная на (1 + r)^N. Стоимость предприятия представляет собой сумму этих приведенных стоимостей; стоимость акционерного капитала — это стоимость предприятия минус долг плюс денежные средства; Стоимость одной акции — это стоимость собственного капитала, деленная на количество разводненных акций.

Увеличение (1 + g) конечной стоимости происходит потому, что бессрочный срок начинается на следующий год после окончания прогноза. Отсутствие этого значения приводит к занижению конечной стоимости на один год роста, и это одна из наиболее распространенных ошибок в модели, построенной вручную.

Предположения ваши, и они решают ответ

Шесть входных данных несут почти весь вес: начальный свободный денежный поток, траектория роста, продолжительность прогноза, ставка дисконтирования, терминальный метод и конечный темп роста или выходной мультипликатор. Все остальное вокруг них арифметика.

Ставка дисконтирования выполняет две работы одновременно. Он представляет собой требуемую прибыль и риск того, что деньги так и не поступят. Для него не существует объективно правильного значения. Помощник WACC на этой странице — это удобство, а не авторитет: он создает оценку на основе дальнейших оценок, и к модели ничего не применяется, если вы сами не решите ее применить.

Конечный темп роста является предположением относительно остального времени. Скорость, превышающая долгосрочный экономический рост, описывает компанию, которая в конечном итоге становится всей экономикой, поэтому этот инструмент отказывается вычислять конечную стоимость, когда темпы роста достигают или превышают ставку дисконтирования, вместо того, чтобы печатать огромное число.

Что здесь означает сетка чувствительности

Сетка варьирует ставку дисконтирования в зависимости от конечного темпа роста и повторно запускает всю модель для каждой комбинации. Каждая ячейка представляет собой полную оценку, а не аппроксимацию, а прочерк означает, что спаривание не может быть вычислено, поскольку ставка дисконтирования не превышает конечного темпа роста.

Читайте разворот, а не середину. Оба этих входных параметра дают знаменатель r − g, который может приближаться к нулю, поэтому изменение на полпроцента может изменить выходной результат в большую кратную величину. Это свойство самого метода, а не недостаток данной реализации.

Если правдоподобные ячейки охватывают коэффициент два или три, честный вывод состоит в том, что DCF не может ответить на вопрос именно для этого бизнеса с этими предположениями. Это настоящая находка. Приведенная выше таблица «медведей», «базы» и «быков» демонстрирует одну и ту же точку зрения под другим углом, объединяя несколько предположений.

Результат — это способ сделать ваши собственные предположения явными и проверяемыми. Это не измерение, и модель не может знать ничего, что вы ей не сказали.

Где эта модель ломается

DCF — неправильный инструмент для нескольких видов бизнеса, и знание того, какой из них более полезно, чем любая отдельная цифра, которую он производит.

1. Компании с отрицательным свободным денежным потоком вообще не могут быть оценены таким образом, что исключает большинство предприятий на ранних стадиях.
2. Банкам и страховщикам нужна другая основа, потому что для них долг — это сырье, а не финансирование.
3. Циклические предприятия искажаются единственным скользящим показателем денежного потока, полученным в верхней или нижней части цикла.
4. Модель предполагает одну ставку дисконтирования и одну структуру капитала на весь период, в то время как реальные компании рефинансируют и меняют профиль риска.
5. Большая часть ответа обычно исходит из конечной стоимости, то есть той части, которую вы не спрогнозировали подробно. Инструмент предупредит вас, когда эта доля превысит три четверти.

Расчет – это не совет

Эта страница носит образовательный характер. Он выполняет арифметические действия с введенными вами цифрами и показывает свою работу. Он не имеет представления о том, разумны ли ваши вклады, он ничего не знает о какой-либо конкретной компании и намеренно не называет ни один результат дешевым, дорогим, недооцененным или переоцененным.

Ничто здесь не является финансовым, инвестиционным, налоговым, бухгалтерским или юридическим советом, и ничто здесь не предсказывает и не гарантирует какую-либо прибыль. Сравнение с ценой акций — это арифметическая разница между вашей собственной оценкой и ценой, которую вы напечатали, а запас прочности — это выбранная вами подушка безопасности. Это не сигнал, не рейтинг и не рекомендация.

Оценка реального бизнеса предполагает чтение его отчетов, понимание отрасли и формирование взгляда на его будущее. Относитесь к результатам как к вкладу в свои собственные размышления, проверяйте каждую цифру независимо и подумайте о том, чтобы поговорить с квалифицированным специалистом, который может дать совет.

Формулы, которые использует этот инструмент

Каждый шаг показан, поэтому приведенные выше цифры можно проверить вручную. Ничто не скрыто за черным ящиком.