Calculateur DCF

Ce que fait réellement cette calculatrice

Un modèle d’actualisation des flux de trésorerie transforme une phrase en calcul : une entreprise vaut les liquidités qu’elle remettra à ses propriétaires, et une somme reçue plus tard vaut moins qu’une somme reçue aujourd’hui. Cette page effectue le calcul et montre chaque étape intermédiaire afin que le résultat soit vérifiable plutôt que simplement cru.

Rien n'est récupéré. Il n'y a aucun fournisseur de données de marché, aucune clé API et aucun flux de prix dans ce produit. Chaque chiffre du résultat provient d'un nombre que vous avez saisi dans le formulaire ci-dessus, c'est pourquoi les résultats sont toujours décrits ici comme étant basés sur vos hypothèses.

Le modèle fonctionne en quatre étapes : projeter les flux de trésorerie disponibles, actualiser chaque année jusqu'à aujourd'hui, estimer la valeur de tout au-delà de la fenêtre de prévision, puis passer de la valeur de l'ensemble de l'entreprise à la valeur d'une action.

La formule, en intégralité

L’ensemble des formules évaluées par cet outil est imprimé sur cette page, sous « Les formules utilisées par cet outil ». Elles sont affichées en texte brut pour être lues par un lecteur d’écran et pour vous permettre de reproduire chaque chiffre avec une calculatrice.

En résumé : chaque année de prévision correspond à l’année précédente augmentée de votre taux de croissance, FCF(t) = FCF(t−1) × (1 + g(t)). Chaque année est actualisée par PV(t) = FCF(t) ÷ (1 + r)^t. La valeur terminale en croissance perpétuelle est TV = FCF(N) × (1 + g) ÷ (r − g), actualisée par (1 + r)^N. La valeur d’entreprise est la somme des valeurs actuelles ; la valeur des capitaux propres est la valeur d’entreprise moins la dette plus la trésorerie ; la valeur par action est la valeur des capitaux propres divisée par le nombre d’actions dilué.

L'augmentation (1 + g) de la valeur terminale est là car la perpétuité commence l'année après la fin de la prévision. L’omettre sous-estime la valeur terminale d’un an de croissance, et c’est l’une des erreurs les plus courantes dans un modèle construit à la main.

Les hypothèses vous appartiennent et elles décident de la réponse

Six entrées pèsent presque tout le poids : le flux de trésorerie disponible de départ, la trajectoire de croissance, la durée prévue, le taux d’actualisation, la méthode terminale et le taux de croissance final ou multiple de sortie. Tout le reste est arithmétique autour d'eux.

Le taux d’actualisation remplit deux fonctions : il représente le rendement exigé et le risque que les liquidités n’arrivent jamais. Il n’existe pas de valeur objectivement correcte. L’assistant WACC est une aide, pas une autorité : il produit une estimation à partir d’autres estimations, et rien n’est appliqué au modèle sans votre choix.

Le taux de croissance terminal est une hypothèse sur le reste du temps. Un taux supérieur à la croissance économique à long terme décrit une entreprise qui finit par devenir l'économie dans son ensemble. C'est pourquoi cet outil refuse de calculer une valeur terminale lorsque le taux de croissance atteint ou dépasse le taux d'actualisation au lieu d'imprimer un nombre énorme.

Ce que signifie ici la grille de sensibilité

La grille fait varier le taux d'actualisation par rapport au taux de croissance terminal et réexécute l'ensemble du modèle pour chaque combinaison. Chaque cellule est une évaluation complète, pas une approximation, et un tiret signifie que l'appariement ne peut pas être calculé car le taux d'actualisation n'est pas supérieur au taux de croissance final.

Lisez l’écart, pas le milieu. Ces deux paramètres alimentent le dénominateur r − g, qui peut approcher zéro ; une variation d’un demi-point de pourcentage peut donc multiplier fortement le résultat. C’est une propriété de la méthode, pas un défaut de cette implémentation.

Si les cellules plausibles couvrent un facteur deux ou trois, la conclusion honnête est qu'un DCF ne peut pas répondre précisément à la question pour cette entreprise avec ces hypothèses. C'est une vraie découverte. Le tableau des ours, de la base et du taureau ci-dessus fait valoir le même point sous un angle différent en déplaçant plusieurs hypothèses ensemble.

Le résultat est un moyen de rendre vos propres hypothèses explicites et testables. Il ne s’agit pas d’une mesure et le modèle ne peut rien savoir si vous ne lui avez pas dit.

Où ce modèle échoue

Un DCF n’est pas le bon instrument pour plusieurs types d’entreprises, et savoir lequel est plus utile que n’importe quel chiffre qu’il produit.

1. Les entreprises dont le flux de trésorerie disponible est négatif ne peuvent pas du tout être évaluées de cette façon, ce qui exclut la plupart des entreprises en démarrage.
2. Les banques et les assureurs ont besoin d’un cadre différent, car pour eux, la dette est une matière première plutôt qu’un financement.
3. Les entreprises cycliques sont déformées par un seul chiffre de flux de trésorerie courant pris en haut ou en bas d’un cycle.
4. Le modèle suppose un taux d'actualisation et une structure de capital pour toute la période, tandis que les entreprises réelles se refinancent et modifient leur profil de risque.
5. L’essentiel de la réponse vient généralement de la valeur terminale, qui est la partie que vous n’avez pas prévue en détail. L'outil vous avertit lorsque cette part dépasse les trois quarts.

Un calcul n'est pas un conseil

Cette page est pédagogique. Elle effectue des calculs sur les chiffres que vous fournissez et en montre les étapes. Elle ne juge pas si vos hypothèses sont raisonnables, ne connaît aucune entreprise en particulier et ne qualifie volontairement aucun résultat de bon marché, cher, sous-évalué ou surévalué.

Rien ici n’est un conseil financier, d’investissement, fiscal, comptable ou juridique, et rien ici ne prédit ou ne garantit un quelconque rendement. La comparaison avec le prix d'une action est la différence arithmétique entre votre propre estimation et un prix que vous avez saisi, et la marge de sécurité est un coussin que vous avez choisi. Il ne s’agit pas non plus d’un signal, d’une note ou d’une recommandation.

Valoriser une véritable entreprise implique de lire ses comptes, de comprendre son secteur d’activité et de se forger une vision sur son avenir. Considérez le résultat comme une contribution à votre propre réflexion, vérifiez chaque chiffre de manière indépendante et envisagez de parler à un professionnel qualifié et réglementé pour vous donner des conseils.

Les formules utilisées par cet outil

Chaque étape est affichée afin que les chiffres ci-dessus puissent être vérifiés à la main. Rien n'est caché derrière une boîte noire.