Data & spreadsheet · DCF Kalkulator
Mengapa Perubahan Kecil pada Tingkat Diskon Sangat Memberikan Hasil DCF
· Mengapa itu penting
DCF penilaian arus kas
Pergerakan satu poin pada tingkat diskonto dapat mengubah penilaian jauh lebih dari yang diperkirakan oleh intuisi. Postingan ini menjelaskan perhitungan majemuk dan kekekalan di balik sensitivitas tersebut dan mengapa arus kas jangka panjang memperkuatnya.
Perubahan satu poin pada tingkat diskonto dan nilainya berpindah sebagian besar — mengapa hal ini merupakan properti matematika, bukan bug dalam model
Perubahan tarif satu poin berlaku pada setiap tahun perkiraan dan rumus terminal, sehingga pergerakan besar diharapkan terjadi dan bukan bukti kerusakan perangkat lunak. Pengujian ToolAcre mencakup monotonisitas: menaikkan tingkat diskonto harus menurunkan nilai model. Besar kecilnya penurunan tersebut bergantung pada waktu dan asumsi, bukan pada aturan umum.
Peracikan bekerja melawan arus kas jauh - bagaimana eksponen faktor diskon memperbesar perubahan suku bunga di tahun-tahun berikutnya
Setiap arus kas akhir tahun dibagi satu ditambah tarif yang dinaikkan ke nomor tahunnya. Eksponen membuat perbedaan antara dua angka bertambah seiring waktu: tahun pertama mendapat satu perkalian, sedangkan tahun sepuluh menjadi sepuluh. Oleh karena itu, arus kas jangka panjang kehilangan lebih banyak nilai sekarang ketika suku bunga naik dibandingkan arus kas jangka pendek dengan jumlah yang sama.
Efek perpetuitas — bagaimana tingkat diskonto juga muncul pada penyebut (r − g), sehingga nilai terminal merespons lebih tajam
Pertumbuhan abadi menambah saluran kedua karena tingkat diskonto juga muncul di r dikurangi g. Menaikkan r akan meningkatkan faktor yang digunakan untuk mengembalikan nilai terminal dan memperluas penyebut yang menciptakan nilai terminal di cakrawala. Tindakan ganda itulah yang menyebabkan komponen terminal dapat bergerak lebih tajam dibandingkan baris perkiraan individual.
Durasi sebagai sebuah intuisi - meminjam konsep obligasi: semakin jauh arus kas keluar, semakin sensitif nilainya terhadap suku bunga
Durasi adalah analogi yang berguna dibandingkan bidang yang dilaporkan kalkulator. Aliran yang berbobot pada tahun-tahun yang jauh lebih sensitif terhadap laju dibandingkan aliran yang diterima dalam waktu dekat. Nilai terminal merupakan klaim jangka panjang yang ekstrem karena mewakili seluruh arus kas pasca-cakrawala. Intuisi ini menjelaskan arah tetapi tidak memberikan tingkat yang tepat untuk sebuah bisnis.
Contoh praktis - satu aliran arus kas didiskontokan pada tiga tingkat yang berdekatan, dengan persentase perubahan nilai pada setiap langkah
Untuk lima arus kas hipotetis konstan pertumbuhan terminal 100 dan 2.5%, nilai perusahaan adalah 1,413.86 pada 9%, 1,227.67 pada 10% dan 1,085.22 pada 11%. Peningkatan satu poin pertama mengurangi nilai sekitar 13.2%; berikutnya sekitar 11.6%. Ini adalah contoh aritmatika yang diperiksa, bukan tolok ukur pasar.
Artinya menyajikan hasil — rentang, bukan poin, dan menyatakan asumsi laju di samping nilainya
Sajikan laju di samping hasil dan tunjukkan rentang lintasan terdekat. Nilai judul tanpa asumsi diskon tidak dapat diaudit, sementara tarif tunggal yang dipilih menyembunyikan kerapuhan model. Grid dan baris tahunan ToolAcre memungkinkan peninjau memisahkan efek perkiraan dari efek terminal alih-alih menghubungkan semua pergerakan ke satu total kotak hitam.
Hal yang tidak tercakup dalam hal ini — bagaimana memperkirakan tingkat diskonto yang tepat untuk bisnis tertentu, yang merupakan penilaian terpisah
Memperkirakan tingkat diskon khusus bisnis berada di luar artikel ini. Helper opsional WACC menghitung dari nilai tarif bebas risiko, beta, premi, biaya utang, tarif pajak, dan nilai modal yang dimasukkan secara manual, namun tidak mengambil satu pun dari nilai tersebut dan tidak pernah menerapkan hasilnya secara otomatis. Setiap komponen masih berupa asumsi yang memerlukan dukungan eksternal.
Tingkat diskonto adalah penentu model yang paling kuat — bagaimana menekannya di Kalkulator ToolAcre DCF akan langsung menunjukkan efeknya
Perlakukan tingkat diskonto sebagai masukan model yang kuat, bukan sebagai tombol untuk mengarahkan ke arah jawaban yang diinginkan. Pindahkan kasus tersebut sambil tetap mempertahankan asumsi lain, dokumentasikan sumber kasus yang dipilih, dan laporkan sensitivitasnya. Kalkulator menunjukkan konsekuensinya; ia tidak dapat menentukan penilaian yang benar atau merekomendasikan sekuritas.