ข้อมูลและสเปรดชีต · DCF เครื่องคิดเลข
เหตุใดการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในอัตราคิดลดจึงแกว่งผลลัพธ์ DCF มาก
· เหตุใดจึงสำคัญ
dcf การประเมินมูลค่า กระแสเงินสด
การเปลี่ยนแปลงอัตราคิดลดเพียงจุดเดียวสามารถเปลี่ยนการประเมินมูลค่าได้มากกว่าที่สัญชาตญาณแนะนำ โพสต์นี้จะอธิบายคณิตศาสตร์การประนอมและความเป็นอมตะที่อยู่เบื้องหลังความอ่อนไหวนั้น และเหตุใดกระแสเงินสดระยะยาวจึงขยายความได้
การเปลี่ยนแปลงอัตราคิดลดเพียงจุดเดียวและมูลค่าเคลื่อนที่ไปเป็นเศษส่วนมาก ทำไมนั่นจึงเป็นคุณสมบัติของคณิตศาสตร์ ไม่ใช่จุดบกพร่องในแบบจำลอง
การเปลี่ยนแปลงอัตราจุดเดียวจะมีผลกับทุกปีที่คาดการณ์และสูตรสุดท้าย ดังนั้นจึงคาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ แทนที่จะเป็นหลักฐานของข้อบกพร่องของซอฟต์แวร์ การทดสอบของ ToolAcre มีความซ้ำซากจำเจ: การเพิ่มอัตราคิดลดต้องลดค่าแบบจำลองลง ขนาดของการล้มนั้นขึ้นอยู่กับจังหวะเวลาและการสันนิษฐาน ไม่ใช่กฎทั่วไปทั่วไป
การทบต้นทำงานกับกระแสเงินสดระยะไกล - วิธีที่เลขชี้กำลังในปัจจัยคิดลดจะขยายการเปลี่ยนแปลงของอัตราในปีต่อ ๆ ไปอย่างไร
กระแสเงินสดสิ้นปีแต่ละรายการจะถูกหารด้วย 1 บวกอัตราที่เพิ่มขึ้นเป็นจำนวนปี เลขชี้กำลังทำให้ความแตกต่างระหว่างสองอัตราเพิ่มขึ้นตามเวลา: ปีที่หนึ่งเห็นการคูณหนึ่งครั้ง ในขณะที่ปีที่สิบเห็นสิบ กระแสเงินสดระยะยาวจะสูญเสียมูลค่าปัจจุบันมากขึ้นเมื่ออัตราเพิ่มขึ้นมากกว่ากระแสเงินสดในระยะสั้นที่มีจำนวนเท่ากัน
ผลกระทบที่ไม่สิ้นสุด — อัตราคิดลดจะปรากฏในตัวส่วน (r − g) อย่างไร ดังนั้นค่าสุดท้ายจึงตอบสนองได้ฉับไวยิ่งขึ้น
การเติบโตแบบไม่สิ้นสุดจะเพิ่มช่องทางที่สองเนื่องจากอัตราคิดลดจะปรากฏเป็น r ลบ g ด้วย การเพิ่ม r จะเพิ่มปัจจัยที่ใช้ในการดึงค่าเทอร์มินัลกลับมา และทำให้ตัวส่วนกว้างขึ้นซึ่งจะสร้างค่าเทอร์มินัลที่ขอบฟ้า การดำเนินการสองครั้งนั้นเป็นสาเหตุที่ทำให้ส่วนประกอบเทอร์มินัลสามารถเคลื่อนที่ได้รวดเร็วกว่าแถวการคาดการณ์แต่ละแถว
ระยะเวลาเป็นสัญชาตญาณ — การยืมแนวคิดพันธบัตร: ยิ่งกระแสเงินสดออกไปมากเท่าไร มูลค่าก็จะอ่อนไหวต่ออัตรามากขึ้นเท่านั้น
ระยะเวลาเป็นการเปรียบเทียบที่มีประโยชน์มากกว่าเป็นฟิลด์ที่เครื่องคิดเลขรายงาน กระแสที่ถ่วงน้ำหนักไปยังหลายปีที่ห่างไกลจะไวต่ออัตรามากกว่ากระแสที่ได้รับในเร็วๆ นี้ มูลค่าสุดท้ายเป็นการเรียกร้องที่มีระยะเวลายาวนานมาก เนื่องจากแสดงถึงกระแสเงินสดหลังขอบฟ้าทั้งหมด สัญชาตญาณนี้อธิบายทิศทางแต่ไม่ได้ให้อัตราที่ถูกต้องสำหรับธุรกิจ
ตัวอย่างการทำงาน — กระแสเงินสดหนึ่งกระแสคิดลดด้วยอัตราใกล้เคียงสามอัตรา โดยมีเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงมูลค่าในแต่ละขั้นตอน
สำหรับกระแสเงินสดสมมติห้าคงที่ที่ 100 และ 2.5% Terminal Growth มูลค่าองค์กรคือ 1,413.86 ที่ 9%, 1,227.67 ที่ 10% และ 1,085.22 ที่ 11% การเพิ่มขึ้นหนึ่งจุดครั้งแรกจะลดมูลค่าลงประมาณ 13.2%; ถัดไปประมาณ 11.6% สิ่งเหล่านี้เป็นตัวอย่างทางคณิตศาสตร์ที่ได้รับการตรวจสอบ ไม่ใช่การวัดประสิทธิภาพตลาด
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรในการนำเสนอผลลัพธ์ - เป็นช่วงแทนที่จะเป็นจุด และระบุสมมติฐานอัตราควบคู่ไปกับค่า
นำเสนออัตราข้างผลลัพธ์และแสดงช่วงการวิ่งในบริเวณใกล้เคียง ไม่สามารถตรวจสอบมูลค่าพาดหัวที่ไม่มีสมมติฐานส่วนลดได้ ในขณะที่อัตราที่เลือกเพียงอัตราเดียวจะซ่อนความเปราะบางของโมเดลไว้ ตารางของ ToolAcre และแถวรายปีช่วยให้ผู้ตรวจสอบแยกเอฟเฟกต์การคาดการณ์ออกจากเอฟเฟกต์เทอร์มินัล แทนที่จะถือว่าการเคลื่อนไหวทั้งหมดอยู่ในผลรวมกล่องดำกล่องเดียว
สิ่งนี้ไม่ครอบคลุม — วิธีประมาณการอัตราคิดลดที่เหมาะสมสำหรับธุรกิจเฉพาะ ซึ่งเป็นวิจารณญาณแยกต่างหาก
การประมาณอัตราคิดลดเฉพาะธุรกิจอยู่นอกบทความนี้ ตัวช่วย WACC ที่เป็นตัวเลือกจะคำนวณจากอัตราปลอดความเสี่ยง เบต้า เบี้ยประกันภัย ต้นทุนหนี้ อัตราภาษี และมูลค่าเงินทุนที่ป้อนด้วยตนเอง แต่จะดึงข้อมูลใดๆ เลยและจะไม่นำผลลัพธ์ไปใช้โดยอัตโนมัติ ทุกองค์ประกอบยังคงเป็นข้อสันนิษฐานที่ต้องได้รับการสนับสนุนจากภายนอก
อัตราคิดลดคือหน้าปัดที่ทรงพลังที่สุดของรุ่น — การดันในเครื่องคิดเลข ToolAcre DCF แสดงผลอย่างไรในทันที
ถือว่าอัตราคิดลดเป็นการป้อนข้อมูลแบบจำลองที่มีประสิทธิภาพ ไม่ใช่ปุ่มสำหรับเปลี่ยนทิศทางไปยังคำตอบที่ต้องการ ย้ายในขณะที่คงสมมติฐานอื่นๆ ไว้ บันทึกแหล่งที่มาของกรณีที่เลือก และรายงานความละเอียดอ่อน เครื่องคิดเลขแสดงผลที่ตามมา ไม่สามารถกำหนดการประเมินราคาที่ถูกต้องหรือแนะนำหลักทรัพย์ได้