Data & spreadsheet · DCF Kalkulator
Penilaian Intrinsik vs Relatif: Dimana DCF Berada di Antara Metode Penilaian
· Latar belakang
DCF penilaian arus kas
DCF adalah salah satu kelompok penilaian, bukan satu-satunya. Posting ini membandingkan metode intrinsik dengan pendekatan berbasis kelipatan, menjelaskan asumsi masing-masing metode, dan menunjukkan bagaimana metode tersebut digunakan untuk memeriksa satu sama lain.
Nilai DCF jauh dari apa yang disarankan oleh kelipatan yang sebanding — mengapa kesenjangan tersebut adalah informasi dan bukan kesalahan
Latihan DCF dan beberapa latihan yang sebanding bisa berbeda pendapat tanpa salah satu spreadsheet mengandung kesalahan rumus. Kesenjangan ini menunjukkan bahwa asumsi mereka berbeda: yang satu mengkodekan jalur arus kas spesifik perusahaan dan pengembalian yang diperlukan, sementara yang lain mengimpor bagaimana kelompok pasar tertentu diberi harga. Rekonsiliasi dimulai dengan mengungkap asumsi-asumsi tersebut, bukan merata-ratakan keluarannya.
Penilaian intrinsik — nilai yang diperoleh dari arus kas dan risiko yang diharapkan dari aset tersebut, dengan DCF sebagai contoh utama
Penilaian intrinsik memperoleh nilai dari arus kas dan risiko yang diharapkan. ToolAcre adalah model intrinsik: model ini memproyeksikan FCFF dari asumsi pengguna, mendiskon perkiraan dan nilai terminal, lalu menerapkan jembatan utang bersih. Metode ini tidak bergantung pada peer multiple namun sangat bergantung pada prakiraan, laju, dan kondisi terminal.
Penilaian relatif — penetapan harga dengan membandingkan aset serupa dengan menggunakan kelipatan, dan asumsi tersembunyi dalam 'serupa'
Penilaian relatif menentukan harga suatu aset dibandingkan dengan rekanan atau transaksi yang dipilih menggunakan metrik umum. “Sebanding” menyembunyikan pilihan tentang pertumbuhan, margin, risiko, akuntansi, dan struktur modal. Penghitungan kelipatan yang bersih masih bisa menyesatkan jika kelompok tersebut berbeda dalam karakteristik yang sebenarnya mendorong nilai.
Kekuatan dan kelemahan masing-masing — sensitivitas DCF terhadap asumsi terhadap ketergantungan ganda pada suasana pasar
DCF membuat asumsi secara eksplisit dan dapat memodelkan jalur arus kas yang berbeda, namun perkiraan jarak jauh dan nilai terminal bersifat sensitif. Penggandaan terjadi dengan cepat dan mencerminkan harga pasar saat ini, namun dapat menularkan optimisme pasar, pesimisme, atau kesalahan seleksi rekan. Tidak ada metode yang menghilangkan penilaian; masing-masing menempatkannya di tempat yang berbeda.
Menggunakan satu untuk memeriksa yang lain — menyiratkan kelipatan dari DCF dan menyiratkan pertumbuhan dari kelipatan sebagai alat rekonsiliasi
Satu metode dapat mempertanyakan metode lainnya. Bagilah nilai perusahaan DCF dengan metrik terminal yang ditentukan secara konsisten untuk mendapatkan kelipatan tersirat, lalu bandingkan definisi, bukan label. Sebaliknya, terjemahkan kelipatan yang diamati ke dalam pertumbuhan atau margin yang diperlukan untuk mendukungnya. Ketidakcocokan adalah permintaan untuk meninjau kembali masukan, bukan bukti otomatis adanya kesalahan harga.
Contoh praktis - hasil ilustratif DCF diterjemahkan ke dalam kelipatan tersirat menggunakan angka yang ditemukan, dan ketidakcocokan apa yang akan mendorong Anda untuk mengunjunginya kembali
Jika DCF yang ditemukan menghasilkan nilai perusahaan sebesar 1,200 dan metrik yang ditentukan secara konsisten adalah 100, kelipatan tersiratnya adalah 12 kali. Angka sejawat berdasarkan metrik atau periode lain tidak dapat dibandingkan secara langsung. Repositori ini tidak menyediakan data sejenis atau kelipatan sektor, sehingga tidak ada kisaran pasar yang ditetapkan dan tidak ada kesimpulan yang diambil dari ilustrasi 12.
Apa yang tidak tercakup dalam hal ini — kalkulator hanya melakukan penghitungan intrinsik berbasis arus kas dari asumsi Anda
ToolAcre hanya melakukan penghitungan arus kas intrinsik dari asumsi manual. Ini tidak mengambil perbandingan, menyaring rekan, menormalkan akuntansi atau merekomendasikan lensa mana yang layak mendapatkan bobot lebih. Metode terminal beberapa keluarnya menerima kelipatan yang disediakan pengguna tetapi tidak mengubah masukan tersebut menjadi penelitian penilaian relatif independen.
DCF adalah lensa, bukan keseluruhan gambar — bagaimana Kalkulator ToolAcre DCF memberi Anda sisi intrinsik perbandingan
Gunakan DCF sebagai satu lensa dan jadikan jembatan ke lensa lain secara eksplisit. Sebutkan definisi, tanggal, skala dan asumsi yang diperlukan untuk rekonsiliasi. Kalkulator dapat memaparkan sisi intrinsik dan sensitivitasnya; hal ini tidak dapat mengubah ketidaksepakatan dengan harga pasar menjadi rekomendasi investasi atau harga yang tepat.