البيانات وجداول البيانات · DCF الآلة الحاسبة
التقييم الجوهري مقابل التقييم النسبي: حيث يقع DCF بين طرق التقييم
· خلفية
dcf تقييم التدفق النقدي
DCF هي عائلة تقييم واحدة، وليست الوحيدة. يقارن هذا المنشور الطرق الجوهرية مع الأساليب القائمة على المضاعفات، ويشرح ما يفترضه كل منهما، ويوضح كيفية استخدامها للتحقق من بعضها البعض.
قيمة DCF بعيدة كل البعد عما توحي به المضاعفات القابلة للمقارنة - لماذا تعتبر الفجوة معلومات وليست خطأ
يمكن أن يختلف DCF مع تمرين قابل للمقارنة دون أن يحتوي أي من جدولي البيانات على خطأ في الصيغة. تشير الفجوة إلى أن افتراضاتهم تختلف: أحدهما يشفر مسار التدفق النقدي الخاص بالشركة والعائد المطلوب، في حين يستورد الآخر كيفية تسعير مجموعة سوقية مختارة. وتبدأ المصالحة بكشف تلك الافتراضات، وليس بحساب متوسط النتائج.
التقييم الجوهري — القيمة المستمدة من التدفقات النقدية والمخاطر المتوقعة للأصل، مع DCF كمثال رئيسي
يستمد التقييم الجوهري القيمة من التدفقات النقدية المتوقعة والمخاطر. ToolAcre هو نموذج جوهري: فهو يقوم بإسقاط FCFF من افتراضات المستخدم، ويخصم القيمة المتوقعة والقيمة النهائية، ثم يطبق جسر صافي الدين. هذه الطريقة مستقلة عن نظير متعدد ولكنها تعتمد بشكل كبير على التوقعات والمعدلات والظروف النهائية.
التقييم النسبي - التسعير بالمقارنة مع الأصول المماثلة باستخدام المضاعفات، والافتراضات المخفية في "مشابه"
يقوم التقييم النسبي بتسعير الأصل بالمقارنة مع نظرائه المحددين أو المعاملات باستخدام مقياس مشترك. "قابل للمقارنة" يخفي الخيارات المتعلقة بالنمو والهوامش والمخاطر والمحاسبة وهيكل رأس المال. من الممكن أن تظل عملية الحساب المتعددة النظيفة مضللة عندما تختلف المجموعة في القيمة المميزة التي تحرك القيمة فعليًا.
نقاط القوة والضعف لكل منها — DCF حساسية للافتراضات مقابل اعتماد المضاعفات على مزاج السوق
DCF تجعل الافتراضات واضحة ويمكن أن تمثل مسارًا متميزًا للتدفق النقدي، ولكن التوقعات البعيدة والقيمة النهائية حساسة. المضاعفات سريعة وتعكس أسعار السوق الحالية، ولكنها يمكن أن تنقل تفاؤل السوق أو التشاؤم أو أخطاء اختيار النظراء. لا تزيل أي من الطريقتين الحكم؛ كل منهم يحدد موقعه في مكان مختلف.
استخدام أحدهما للتحقق من الآخر — المضاعفات الضمنية من DCF والنمو الضمني من المضاعف كأدوات للتسوية
يمكن لإحدى الطرق أن تشكك في الأخرى. قم بتقسيم قيمة المؤسسة DCF على مقياس طرفي محدد بشكل ثابت للحصول على مضاعف ضمني، ثم قارن التعريفات بدلاً من التسميات. وعلى العكس من ذلك، قم بترجمة المضاعف الملحوظ إلى النمو أو الهامش المطلوب لدعمه. إن عدم التطابق هو بمثابة مطالبة بإعادة النظر في المدخلات، وليس دليلاً تلقائيًا على سوء التسعير.
مثال عملي - نتيجة توضيحية DCF مترجمة إلى مضاعف ضمني باستخدام أرقام مخترعة، وما هو عدم التطابق الذي قد يدفعك إلى إعادة النظر فيه
إذا كان DCF المبتكر ينتج قيمة مؤسسة تبلغ 1,200 وكان المقياس المحدد باستمرار هو 100، فإن المضاعف الضمني هو 12 مرة. لا يمكن مقارنة رقم النظير المستند إلى مقياس أو فترة أخرى بشكل مباشر. لا يوفر المستودع أي بيانات نظيرة أو مضاعفات القطاع، لذلك لا يتم التأكيد على نطاق السوق ولا يتبع أي استنتاج من الشكل التوضيحي 12.
ما لا يغطيه هذا هو أن الآلة الحاسبة تقوم فقط بالحساب الجوهري القائم على التدفق النقدي من افتراضاتك
ToolAcre ينفذ فقط حساب التدفق النقدي الجوهري من الافتراضات اليدوية. إنها لا تجلب مقارنات أو تفحص أقرانًا أو تعمل على تطبيع المحاسبة أو توصي بالعدسة التي تستحق وزنًا أكبر. تقبل طريقة المحطة الطرفية المتعددة المخرجات المتعددة التي يقدمها المستخدم ولكنها لا تحول هذا المدخل إلى بحث تقييم نسبي مستقل.
DCF عبارة عن عدسة، وليست الصورة بأكملها - كيف تمنحك الآلة الحاسبة ToolAcre DCF الجانب الجوهري للمقارنة
استخدم DCF كعدسة واحدة واجعل الجسر المؤدي إلى عدسة أخرى واضحًا. تعريفات الدولة والتواريخ والمقاييس والافتراضات اللازمة للمصالحة. يمكن للآلة الحاسبة أن تكشف الجانب الجوهري وحساسيته؛ ولا يمكنها تحويل الخلاف مع أسعار السوق إلى توصية استثمارية أو سعر صحيح.