Данные и таблицы · DCF Калькулятор
Внутренняя и относительная оценка: где DCF находится среди методов оценки
· Фон
DCF оценка денежный поток
DCF — это одно из семейств оценок, а не единственное. В этом посте сравниваются внутренние методы с подходами, основанными на множественных значениях, объясняется, что предполагает каждый из них, и показано, как они используются для проверки друг друга.
Значение DCF далеко от того, что предполагают сопоставимые коэффициенты — почему разрыв является информацией, а не ошибкой
DCF и упражнение с сопоставимыми множественными числами могут не совпадать, если ни одна из таблиц не содержит ошибок в формулах. В разрыве говорится, что их предположения различаются: одно кодирует траекторию движения денежных средств для конкретной компании и требуемую прибыль, а другое импортирует то, как оценивается выбранная рыночная группа. Согласование начинается с выявления этих предположений, а не с усреднения результатов.
Внутренняя оценка — стоимость, полученная на основе собственных ожидаемых денежных потоков и риска актива, с DCF в качестве основного примера.
Внутренняя оценка извлекает стоимость из ожидаемых денежных потоков и риска. ToolAcre — это внутренняя модель: она прогнозирует FCFF на основе предположений пользователя, дисконтирует прогноз и конечную стоимость, а затем применяет мост чистого долга. Этот метод не зависит от аналогового мультипликатора, но сильно зависит от прогнозов, курса и терминальных условий.
Относительная оценка - ценообразование в сравнении с аналогичными активами с использованием коэффициентов и допущений, скрытых в слове «похожие».
Относительная оценка оценивает актив по сравнению с выбранными аналогами или транзакциями с использованием общей метрики. «Сравнимость» скрывает выбор относительно роста, прибыли, риска, бухгалтерского учета и структуры капитала. Чистый расчет множественных значений все равно может вводить в заблуждение, если группы расходятся по характеристикам, фактически определяющим значение.
Сильные и слабые стороны каждого из них — чувствительность DCF к предположениям и зависимость мультипликаторов от настроений рынка.
DCF делает предположения явными и может моделировать четкую траекторию движения денежных средств, но отдаленные прогнозы и конечная стоимость чувствительны. Мультипликаторы являются быстрыми и отражают текущие рыночные цены, но они могут передавать рыночный оптимизм, пессимизм или ошибки выбора конкурентов. Ни один из методов не устраняет суждений; каждый находит его где-то в другом месте.
Использование одного для проверки другого — подразумеваемые кратные из DCF и подразумеваемый рост из кратных в качестве инструментов сверки
Один метод может поставить под сомнение другой. Разделите корпоративное значение DCF на последовательно определенную метрику терминала, чтобы получить подразумеваемое кратное значение, а затем сравните определения, а не метки. И наоборот, переведите наблюдаемый мультипликатор в рост или маржу, необходимую для его поддержания. Несоответствие — это приглашение вернуться к исходным данным, а не автоматическое доказательство неправильной оценки.
Рабочий пример — наглядный результат DCF, преобразованный в подразумеваемое кратное с использованием придуманных цифр, и какое несоответствие побудит вас вернуться к нему.
Если изобретенный DCF дает корпоративную ценность 1,200, а последовательно определяемый показатель равен 100, подразумеваемое кратное значение равно 12 раз. Аналогичный показатель, основанный на другом показателе или периоде, не подлежит прямому сравнению. Репозиторий не предоставляет никаких данных об аналогах или мультипликаторов по секторам, поэтому не утверждается рыночный диапазон и из иллюстративного 12 не следует никаких выводов.
Что сюда не входит: калькулятор выполняет только внутренние вычисления, основанные на движении денежных средств, исходя из ваших предположений.
ToolAcre выполняет только внутренний расчет денежного потока на основе допущений, сделанных вручную. Он не ищет сопоставимые изображения, не проверяет их, не нормализует учет и не рекомендует, какой объектив заслуживает большего веса. Его терминальный метод выходных множественных принимает введенные пользователем множители, но не преобразует эти входные данные в независимое исследование относительной оценки.
DCF — это линза, а не вся картина — как калькулятор ToolAcre DCF дает вам внутреннюю сторону сравнения
Используйте DCF в качестве одной линзы и сделайте явным мост к другой линзе. Укажите определения, даты, шкалы и предположения, необходимые для сверки. Калькулятор может раскрыть внутреннюю сторону и его чувствительность; он не может превратить несогласие с рыночными ценами в инвестиционную рекомендацию или правильную цену.