Данные и таблицы · DCF Калькулятор
Номинальные или реальные денежные потоки: сопоставление инфляции с вашей DCF ставкой дисконтирования
· Как это работает
DCF оценка денежный поток
Смешение денежных потоков с поправкой на инфляцию с номинальной ставкой дисконтирования — один из самых тихих способов ошибиться DCF. В этом посте объясняется правило согласованности, отношения Фишера и способы проверки собственных входных данных.
Модель, которая выглядит правильно и каждый год отклоняется от уровня инфляции — как несовпадение денежных потоков и ставок приводит к большой ошибке
DCF может быть внутренне аккуратным, но при этом быть противоречивым. Прогнозирование денежных потоков покупательной способности при их дисконтировании по ставке, включающей инфляцию, применяет инфляционный штраф без учета соответствующего роста денежного потока. Поскольку это несоответствие повторяется в каждой экспоненте, разрыв увеличивается в прогнозе, а не выглядит как одна явная разорванная ячейка.
Номинальный и реальный: два способа определения одного денежного потока — что каждый из них означает и почему прогноз должен выбирать одну основу и сохранять ее
Реальный денежный поток выражается в единицах постоянной покупательной способности; номинальный денежный поток включает предполагаемое изменение цен. Ни одна из этих баз по своей сути не является лучшей. Задача состоит в том, чтобы выбрать одну и сохранить доходы, затраты, реинвестирование, конечный рост и ставку дисконтирования на одной и той же основе, чтобы числитель и знаменатель описывали одни и те же экономические единицы.
Соотношение Фишера: как номинальная ставка, реальная ставка и ожидаемая инфляция связаны друг с другом и почему простое вычитание является лишь приближением
Точная конверсия равна единице плюс номинальная ставка равна единице плюс реальная ставка, умноженная на единицу плюс ожидаемая инфляция. Простое вычитание удаляет член произведения, поэтому это всего лишь приближение. Если гипотетическая реальная ставка составляет 5%, а инфляция составляет 2%, соответствующая номинальная ставка составит 7.1%, а не точно 7%.
На какой основе основана ваша ставка дисконтирования — почему рыночные ставки, такие как WACC, являются номинальными по умолчанию и что это означает для денежных потоков
WACC, составленный из наблюдаемых затрат по займам и требуемой доходности акций, обычно выражается в номинальном выражении, когда эти составляющие ставки включают инфляционные ожидания. Репозиторий не помечает ставку как номинальную или реальную и не предоставляет никаких рыночных данных, поэтому разработчик модели должен определить базис перед его вводом, а не ожидать, что калькулятор сделает вывод о намерении на основе процентного значения.
Темпы роста требуют одинакового подхода – почему предположение о конечном росте должно опираться на ставку дисконтирования?
Терминальный рост относится к той же проверке непротиворечивости. Номинальная ставка дисконтирования в сочетании с реальным конечным ростом занижает числитель относительно знаменателя, в то время как реальная ставка дисконтирования в сочетании с номинальным ростом искусственно сужает знаменатель бессрочной ренты. Механизм только обеспечивает ставку дисконтирования, превышающую конечный рост; эта математическая защита не может обнаружить несоответствие базиса.
Рабочий пример — один реальный поток денежных средств, дисконтированный правильно и неправильно, с показанным разрывом между двумя приведенными значениями.
Рассмотрим три гипотетических реальных денежных потока 100, дисконтированных по реальной ставке 5%: их текущая стоимость равна 272.32. Увеличивайте их на 2% каждый год до 102, 104.04 и 106.12, затем дисконтируйте по точно соответствующей номинальной ставке 7.1%, и значение также составит 272.32. Дисконтирование неизмененного реального потока на уровне 7.1% вместо этого дает 261.95, что обнажает несогласованность.
На что это не распространяется — калькулятор не знает, какой базис вы выбрали, и не может обнаружить за вас несоответствие.
ToolAcre не может знать, включает ли число инфляцию. Его чистый механизм получает десятичные ставки роста и дисконтирования, проверяет их конечность и применяет их точно. Он не получает прогнозы, не называет их ценовую основу и не преобразует номинальную модель в реальную. Таким образом, правдоподобные выходные данные не подтверждают, что входные данные имеют общую основу.
Прежде чем что-либо вводить, выберите один базис — как ToolAcre DCF калькулятор сохраняет все введенные данные явными, поэтому проверку согласованности можете сделать вы.
Прежде чем вводить что-либо, напишите «номинальный» или «реальный» рядом с моделью, а затем переведите весь набор, а не меняйте одну ставку. Калькулятор сохраняет видимыми предположения о росте, скидке и терминале, что делает аудит возможным, но выходные данные остаются моделью, полностью определяемой предоставленными предположениями, и не являются правильной оценкой, обнаруженной инструментом.