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Fluxos de caixa nominais ou reais: correspondência entre a inflação e sua taxa de desconto DCF
· Como funciona
DCF avaliação fluxo de caixa
Misturar fluxos de caixa ajustados pela inflação com uma taxa de desconto nominal é uma das maneiras mais silenciosas de errar um DCF. Esta postagem explica a regra de consistência, o relacionamento Fisher e como auditar suas próprias entradas.
Um modelo que parece certo e está desviado pela taxa de inflação todos os anos - como fluxos de caixa e taxas incompatíveis se transformam em um grande erro
Um DCF pode estar internamente organizado e ainda assim ser inconsistente. A previsão dos fluxos de caixa do poder de compra, descontando-os com uma taxa que inclui a inflação, aplica a penalização da inflação sem incluir o crescimento do fluxo de caixa correspondente. Como essa incompatibilidade se repete em cada expoente, a lacuna aumenta ao longo da previsão, em vez de aparecer como uma célula quebrada óbvia.
Nominal versus real: duas maneiras de declarar um fluxo de caixa – o que cada um significa e por que uma previsão deve escolher uma base e mantê-la
Um fluxo de caixa real é expresso em unidades de poder de compra constante; um fluxo de caixa nominal inclui a mudança presumida nos preços. Nenhuma das bases é inerentemente melhor. A disciplina é escolher uma e manter as receitas, os custos, o reinvestimento, o crescimento terminal e a taxa de desconto na mesma base, de modo que o numerador e o denominador descrevam as mesmas unidades económicas.
A relação de Fisher – como uma taxa nominal, uma taxa real e a inflação esperada se interligam e por que a simples subtração é apenas uma aproximação
A conversão exata é um mais a taxa nominal igual a um mais a taxa real multiplicada por um mais a inflação esperada. A subtração simples elimina o termo do produto, portanto é apenas uma aproximação. Se uma taxa real hipotética for 5% e a inflação for 2%, a taxa nominal correspondente será 7.1%, não exatamente 7%.
Em que base se baseia a sua taxa de desconto - por que as taxas derivadas do mercado, como WACC, são nominais por padrão e o que isso implica para os fluxos de caixa
Um WACC obtido a partir dos custos de empréstimos observados e dos retornos de capital exigidos é normalmente expresso em termos nominais quando essas taxas componentes incluem expectativas de inflação. O repositório não rotula uma taxa como nominal ou real e não fornece dados de mercado, portanto o modelador deve determinar a base antes de inseri-la, em vez de esperar que a calculadora infira a intenção a partir de uma percentagem.
As taxas de crescimento precisam do mesmo tratamento – por que uma suposição de crescimento terminal deve comcomcompartilhar a base da taxa de desconto
O crescimento terminal pertence à mesma verificação de consistência. Uma taxa de desconto nominal combinada com o crescimento terminal real subestima o numerador em relação ao denominador, enquanto uma taxa de desconto real combinada com o crescimento nominal estreita artificialmente o denominador da perpetuidade. O mecanismo apenas impõe uma taxa de desconto maior que o crescimento terminal; essa guarda matemática não consegue detectar uma incompatibilidade de base.
Exemplo resolvido - um fluxo de caixa real descontado correta e incorretamente, com a lacuna entre os dois valores presentes mostrada
Considere três fluxos de caixa reais hipotéticos de 100 descontados a uma taxa real de 5%: seu valor presente é 272.32. Aumente-os em 2% a cada ano para 102, 104.04 e 106.12 e, em seguida, desconto na taxa nominal exatamente correspondente de 7.1%, e o valor também é 272.32. Descontar o fluxo real inalterado em 7.1% produz 261.95, expondo a inconsistência.
O que isso não cobre — a calculadora não sabe qual base você escolheu e não consegue detectar uma incompatibilidade para você
ToolAcre não pode saber se um número inclui inflação. Seu mecanismo puro recebe taxas de crescimento e desconto decimais, valida que são finitas e as aplica com exatidão. Não busca previsões, rotula sua base de preços ou converte um modelo nominal em um modelo real. Um resultado aparentemente plausível não certifica, portanto, que os insumos partilham uma base.
Escolha uma base antes de digitar qualquer coisa - como a calculadora ToolAcre DCF mantém cada entrada explícita para que a verificação de consistência seja sua
Escreva “nominal” ou “real” ao lado do modelo antes de inserir qualquer coisa e, em seguida, traduza o conjunto completo em vez de alterar uma taxa. A calculadora mantém visíveis as premissas de crescimento, desconto e terminais, o que torna a auditoria possível, mas o resultado continua sendo um modelo determinado inteiramente pelas premissas fornecidas e não é uma avaliação correta descoberta pela ferramenta.