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Flujos de efectivo nominales o reales: igualar la inflación con su tasa de descuento DCF
· Cómo funciona
dcf valoración flujo de caja
Mezclar flujos de efectivo ajustados a la inflación con una tasa de descuento nominal es una de las formas más silenciosas de equivocarse en un DCF. Esta publicación explica la regla de coherencia, la relación de Fisher y cómo auditar sus propias entradas.
Un modelo que parece correcto y que está equivocado según la tasa de inflación cada año: cómo los flujos de efectivo y las tasas no coincidentes se acumulan en un gran error
Un DCF puede estar ordenado internamente y aun así ser inconsistente. Pronosticar los flujos de efectivo del poder adquisitivo y descontarlos con una tasa que incluya la inflación aplica la penalización de la inflación sin incluir el correspondiente crecimiento del flujo de efectivo. Debido a que ese desajuste se repite en cada exponente, la brecha se amplía a lo largo del pronóstico en lugar de aparecer como una celda rota obvia.
Nominal versus real: dos formas de expresar un flujo de efectivo: qué significa cada una y por qué un pronóstico debe elegir una base y mantenerla
Un flujo de caja real se expresa en unidades de poder adquisitivo constante; un flujo de efectivo nominal incluye el cambio supuesto en los precios. Ninguna base es inherentemente mejor. La disciplina consiste en elegir uno y mantener los ingresos, los costos, la reinversión, el crecimiento terminal y la tasa de descuento sobre esa misma base, de modo que numerador y denominador describen las mismas unidades económicas.
La relación de Fisher: cómo se relacionan una tasa nominal, una tasa real y la inflación esperada, y por qué la simple resta es solo una aproximación
La conversión exacta es uno más la tasa nominal igual a uno más la tasa real multiplicada por uno más la inflación esperada. La resta simple elimina el término del producto, por lo que es solo una aproximación. Si una tasa real hipotética es 5% y la inflación es 2%, la tasa nominal correspondiente es 7.1%, no exactamente 7%.
¿En qué base se basa su tasa de descuento? Por qué las tasas derivadas del mercado, como el WACC, son nominales por defecto y qué implica eso para los flujos de efectivo.
Un WACC elaborado a partir de los costos de endeudamiento observados y los rendimientos de capital requeridos normalmente se expresa en términos nominales cuando esas tasas componentes incluyen expectativas de inflación. El repositorio no etiqueta una tasa como nominal o real y no proporciona datos de mercado, por lo que el modelador debe determinar la base antes de ingresarla en lugar de esperar que la calculadora infiera la intención a partir de un porcentaje.
Las tasas de crecimiento necesitan el mismo tratamiento: por qué un supuesto de crecimiento terminal debe compartir la base de la tasa de descuento
El crecimiento terminal pertenece a la misma verificación de coherencia. Una tasa de descuento nominal combinada con un crecimiento terminal real subestima el numerador en relación con el denominador, mientras que una tasa de descuento real combinada con un crecimiento nominal reduce artificialmente el denominador de perpetuidad. El motor sólo impone una tasa de descuento mayor que el crecimiento terminal; esa guardia matemática no puede detectar una discrepancia de bases.
Ejemplo resuelto: un flujo de flujo de efectivo real descontado correctamente e incorrectamente, mostrándose la brecha entre los dos valores actuales
Considere tres flujos de efectivo reales hipotéticos de 100 descontados a una tasa real del 5%: su valor presente es 272.32. Inflarlos en un 2% cada año a 102, 104.04 y 106.12, luego descontar a la tasa nominal exactamente equivalente del 7.1%, y el valor también es 272.32. En cambio, descontar la secuencia real sin cambios al 7.1% produce 261.95, lo que expone la inconsistencia.
Lo que esto no cubre: la calculadora no sabe qué base eligió y no puede detectar una discrepancia.
ToolAcre no puede saber si un número incluye la inflación. Su motor puro recibe tasas de crecimiento y descuento decimales, valida que sean finitas y las aplica exactamente. No obtiene pronósticos, no etiqueta su base de precios ni convierte un modelo nominal en uno real. Por lo tanto, un resultado que parezca plausible no certifica que los insumos compartan una base.
Elija una base antes de escribir cualquier cosa: cómo la Calculadora DCF de ToolAcre mantiene cada entrada explícita para que la verificación de coherencia sea suya
Escriba “nominal” o “real” al lado del modelo antes de ingresar cualquier cosa, luego traduzca el conjunto completo en lugar de cambiar una tasa. La calculadora mantiene visibles los supuestos de crecimiento, descuento y terminal, lo que hace posible la auditoría, pero el resultado sigue siendo un modelo determinado enteramente por los supuestos suministrados y no es una valoración correcta descubierta por la herramienta.