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Cómo se descuenta el valor terminal y se agrega al período de pronóstico
· Cómo funciona
dcf valoración flujo de caja
El valor terminal se calcula al final del pronóstico, no hoy, por lo que necesita su propio paso de descuento. Esta publicación muestra qué exponente usar, por qué los modelos a menudo tienen una diferencia de un año y cómo se suman las piezas.
Un valor terminal pegado en un modelo sin descontarlo: por qué este único error puede duplicar una valoración
El valor terminal puede ser el número más grande en una página DCF, lo que hace que olvidar su segundo paso sea especialmente perjudicial. La fórmula de perpetuidad establece un valor en el horizonte de pronóstico, no hoy. Agregar ese bulto futuro directamente a las filas de pronóstico de valor presente mezcla fechas en un total y puede inflar el modelo mucho más que cualquier diferencia de redondeo.
Dónde se ubica el valor terminal en la línea de tiempo: por qué la fórmula de perpetuidad da un valor a partir del año de pronóstico final, no a partir de hoy
Al final del año N, el modelo ha finalizado su pronóstico explícito y se encuentra un período antes del primer flujo de efectivo a perpetuidad. El crecimiento de Gordon utiliza el año N más un flujo de efectivo en su numerador, pero el valor terminal resultante se ubica al final del año N. Esas dos etiquetas describen el momento del flujo de efectivo y el momento de la valoración, no dos períodos de descuento.
Elección del exponente: descuento por (1+r)^N utilizando el año de pronóstico final y la confusión de uno por uno entre el año N y el año N+1 flujos de efectivo
Según la convención de fin de año del motor, el valor terminal se divide por uno más la tasa de descuento elevada a N. Al utilizar N más uno, se descuenta dos veces para el paso del año N al año N más uno, aunque el numerador de Gordon ya representa el siguiente flujo de efectivo. Las pruebas afirman el exponente diez para un horizonte de diez años precisamente para detectar este error de uno en uno.
Valor presente del pronóstico explícito: suma de los flujos de efectivo anuales descontados antes de agregar la pieza terminal
El lado explícito se calcula por separado. Cada flujo de caja previsto se divide por su propio factor, comenzando con el exponente uno, y se suman esos valores actuales. Sólo después de que exista esa suma se agrega el monto del terminal con descuento. El resultado es el valor empresarial porque los flujos de efectivo del motor no están apalancados y pertenecen a todos los proveedores de capital.
Ejemplo resuelto: un pronóstico de cinco años cuyo valor terminal se calcula, se descuenta al exponente correcto y se suma, con el exponente incorrecto mostrado al lado
Con cinco flujos de efectivo hipotéticos de fin de año de 100, una tasa de 10% y un crecimiento terminal de 2.5%, el valor presente explícito es 379.08. El valor terminal en el año cinco es 1,366.67 y su valor actual es 848.59, lo que produce 1,227.67 en total. Al utilizar el exponente seis se obtiene 771.45, subestimando la misma afirmación terminal mediante 77.14.
Leer la división: expresar el valor terminal como una proporción del total y por qué vale la pena mencionar esa proporción
La participación del terminal en ese ejemplo es aproximadamente el 69.1% del valor empresarial. Esa relación no es una calificación de aprobado o reprobado, pero revela dónde se ubica el peso del modelo. ToolAcre devuelve esta fracción directamente y su interfaz llama la atención sobre una gran dependencia en lugar de permitir que la cantidad terminal desaparezca dentro de un total de título.
Lo que esto no cubre: convenciones de mitad de año, métodos de salida múltiple y cualquier juicio sobre si un supuesto de crecimiento es razonable
Este ejemplo utiliza el calendario de fin de año y el crecimiento a perpetuidad. La herramienta enviada también admite exponentes de mitad de año y un método de terminal múltiple de salida; ambos cambian el cálculo y deben compararse en términos similares. No juzga si 2.5% o cualquier otra suposición terminal es razonable para un negocio real.
El valor terminal es solo otro flujo de efectivo que necesita descuento: cómo la calculadora DCF de ToolAcre le permite comparar el paso con su propio cálculo manual
Trate el valor terminal como otro flujo de efectivo fechado: ubíquelo primero y luego descútelo a la fecha de valoración. ToolAcre expone el flujo de caja del último año, el flujo de caja del próximo año, el exponente, el factor y el valor presente, para que se pueda reconstruir la aritmética. Esa transparencia controla la mecánica, no la veracidad del pronóstico.