Données et feuilles de calcul · Calculateur DCF
Comment la valeur terminale est actualisée et ajoutée à la période de prévision
· Comment ça marche
dcf évaluation flux de trésorerie
La valeur terminale est calculée à la fin de la prévision, pas aujourd'hui, elle nécessite donc sa propre étape d'actualisation. Cet article montre quel exposant utiliser, pourquoi les modèles sont souvent décalés d'un an et comment les pièces s'additionnent.
Une valeur terminale collée dans un modèle sans la réduire : pourquoi cette simple erreur peut doubler une valorisation
La valeur terminale peut être le plus grand nombre sur une page DCF, ce qui rend l'oubli de sa deuxième étape particulièrement préjudiciable. La formule de perpétuité indique une valeur à l’horizon de prévision, pas aujourd’hui. L'ajout de ce futur forfait directement aux lignes de prévisions à valeur actuelle mélange les dates en un seul total et peut gonfler le modèle bien plus que n'importe quelle différence d'arrondi.
Où se situe la valeur terminale sur la chronologie – pourquoi la formule à perpétuité donne une valeur à partir de l'année de prévision finale, et non à partir d'aujourd'hui
À la fin de l'année N, le modèle a terminé sa prévision explicite et se situe une période avant le premier flux de trésorerie à perpétuité. La croissance Gordon utilise l'année N plus un flux de trésorerie dans son numérateur, mais la valeur terminale résultante est située à la fin de l'année N. Ces deux étiquettes décrivent le timing des flux de trésorerie et le timing de l'évaluation, et non deux périodes d'actualisation.
Choix de l'exposant — actualisation de (1+r)^N en utilisant l'année de prévision finale, et confusion un par un entre l'année N et l'année N+1 flux de trésorerie
Selon la convention de fin d'année du moteur, la valeur terminale est divisée par un plus le taux d'actualisation porté à N. L'utilisation de N plus un la réduit deux fois pour l'étape de l'année N à l'année N plus un, même si le numérateur de Gordon représente déjà ce prochain flux de trésorerie. Les tests utilisent l'exposant dix pour un horizon de dix ans précisément pour détecter cette erreur ponctuelle.
Valeur actuelle de la prévision explicite — additionnant les flux de trésorerie annuels actualisés avant l'ajout du terminal
Le côté explicite est calculé séparément. Chaque flux de trésorerie prévu est divisé par son propre facteur, en commençant par l'exposant un, et ces valeurs actuelles sont additionnées. Ce n’est qu’après que cette somme existe que le montant final réduit est ajouté. Le résultat est une valeur d’entreprise car les flux de trésorerie du moteur ne sont pas endettés et appartiennent à tous les fournisseurs de capitaux.
Exemple concret : une prévision sur cinq ans dont la valeur terminale est calculée, actualisée au bon exposant et ajoutée, avec le mauvais exposant affiché à côté
Avec cinq flux de trésorerie hypothétiques de fin d'année de 100, un taux de 10 % et une croissance finale de 2.5 %, la valeur actuelle explicite est 379.08. La valeur terminale à la cinquième année est 1,366.67 et sa valeur actuelle est 848.59, produisant 1,227.67 au total. L'utilisation de l'exposant six donne à la place 771.45, sous-estimant la même revendication terminale par 77.14.
Lecture de la répartition – exprimer la valeur terminale en tant que part du total et pourquoi cette part mérite d'être notée
La part du terminal dans cet exemple représente environ 69.1 % de la valeur de l'entreprise. Ce rapport n’est pas une note de réussite ou d’échec, mais il révèle où se situe le poids du modèle. ToolAcre renvoie cette fraction directement et son interface attire l'attention sur une forte dépendance plutôt que de permettre au montant final de disparaître dans un total global.
Ce que cela ne couvre pas : les conventions de mi-année, les méthodes de sortie multiples et tout jugement sur le caractère raisonnable d'une hypothèse de croissance.
Cet exemple utilise le calendrier de fin d’année et la croissance à perpétuité. L'outil fourni prend également en charge les exposants de milieu d'année et une méthode de sortie à plusieurs terminaux ; les deux modifient le calcul et doivent être comparés dans des conditions similaires. Il ne juge pas si 2.5% ou toute autre hypothèse terminale est raisonnable pour une entreprise réelle.
La valeur terminale n'est qu'un autre flux de trésorerie qui doit être actualisé - comment le calculateur ToolAcre DCF vous permet de vérifier l'étape par rapport à votre propre calcul manuel
Traitez la valeur terminale comme un autre flux de trésorerie daté : localisez-la d'abord, puis actualisez-la à la date d'évaluation. ToolAcre expose les flux de trésorerie de l'année dernière, les flux de trésorerie de l'année suivante, l'exposant, le facteur et la valeur actuelle, afin que l'arithmétique puisse être reconstruite. Cette transparence vérifie la mécanique, pas la véracité des prévisions.