Data & spreadsheet · DCF Kalkulator
Bagaimana Nilai Terminal Didiskon Kembali dan Ditambahkan ke Periode Perkiraan
· Cara kerjanya
DCF penilaian arus kas
Nilai terminal dihitung pada akhir perkiraan, bukan hari ini, sehingga memerlukan langkah diskon tersendiri. Postingan ini menunjukkan eksponen mana yang digunakan, mengapa model sering kali meleset satu tahun, dan bagaimana potongannya bertambah.
Nilai terminal disisipkan ke dalam model tanpa mengabaikannya — mengapa kesalahan tunggal ini dapat menggandakan penilaian
Nilai terminal bisa berupa angka terbesar pada laman DCF, sehingga melupakan langkah kedua akan sangat merugikan. Rumus perpetuitas menyatakan nilai pada horizon perkiraan, bukan pada hari ini. Menambahkan gabungan masa depan tersebut secara langsung ke baris perkiraan nilai saat ini akan menggabungkan tanggal menjadi satu total dan dapat mengembangkan model jauh lebih besar daripada perbedaan pembulatan apa pun.
Dimana nilai terminal berada pada garis waktu — mengapa rumus kekekalan memberikan nilai pada tahun perkiraan akhir, bukan pada hari ini
Pada akhir tahun N, model tersebut telah menyelesaikan perkiraan eksplisitnya dan berada satu periode sebelum arus kas perpetuitas pertama. Pertumbuhan Gordon menggunakan tahun N ditambah satu arus kas sebagai pembilangnya, namun nilai terminal yang dihasilkan terletak pada akhir tahun N. Kedua label tersebut menjelaskan waktu arus kas dan waktu penilaian, bukan dua periode diskon.
Memilih eksponen — mendiskontokan sebesar (1+r)^N menggunakan tahun perkiraan akhir, dan kebingungan satu per satu antara arus kas tahun N dan tahun N+1
Berdasarkan konvensi akhir tahun mesin, nilai terminal dibagi satu ditambah tingkat diskonto yang dinaikkan menjadi N. Penggunaan N plus satu mendiskonnya dua kali untuk langkah dari tahun N ke tahun N plus satu, meskipun pembilang Gordon sudah mewakili arus kas berikutnya. Pengujian tersebut menegaskan eksponen sepuluh untuk jangka waktu sepuluh tahun dengan tepat untuk menangkap kesalahan satu per satu ini.
Nilai sekarang dari perkiraan eksplisit — menjumlahkan arus kas tahunan yang didiskontokan sebelum bagian terminal ditambahkan
Sisi eksplisit dihitung secara terpisah. Setiap perkiraan arus kas dibagi berdasarkan faktornya masing-masing, dimulai dengan eksponen satu, dan nilai kini tersebut dijumlahkan. Hanya setelah jumlah tersebut ada, jumlah terminal yang didiskon ditambahkan. Hasilnya adalah nilai perusahaan karena arus kas mesinnya tidak bertingkat dan menjadi milik semua penyedia modal.
Contoh praktis - ramalan lima tahun yang nilai terminalnya dihitung, didiskontokan pada eksponen yang benar dan ditambahkan, dengan eksponen yang salah ditampilkan di sampingnya
Dengan lima arus kas akhir tahun hipotetis sebesar 100, tingkat bunga 10% dan pertumbuhan terminal 2.5%, nilai sekarang eksplisit adalah 379.08. Nilai terminal pada tahun kelima adalah 1,366.67 dan nilai sekarang adalah 848.59, menghasilkan total 1,227.67. Menggunakan eksponen enam menghasilkan 771.45, mengecilkan klaim terminal yang sama dengan 77.14.
Membaca pembagiannya - menyatakan nilai terminal sebagai bagian dari total dan mengapa bagian tersebut perlu diperhatikan
Bagian terminal dalam contoh tersebut adalah sekitar 69.1% dari nilai perusahaan. Rasio tersebut bukanlah tanda lulus atau gagal, namun menunjukkan di mana letak bobot model. ToolAcre mengembalikan pecahan ini secara langsung, dan antarmukanya meminta perhatian pada ketergantungan yang besar daripada membiarkan jumlah terminal hilang dalam satu total judul.
Hal-hal yang tidak tercakup dalam hal ini adalah konvensi pertengahan tahun, metode exit-multiple, dan penilaian mengenai apakah asumsi pertumbuhan masuk akal
Contoh ini menggunakan waktu akhir tahun dan pertumbuhan abadi. Alat yang dikirimkan juga mendukung eksponen pertengahan tahun dan metode terminal keluar beberapa; keduanya mengubah perhitungan dan harus dibandingkan dengan persyaratan yang sama. Ini tidak menilai apakah 2.5% atau asumsi terminal lainnya masuk akal untuk bisnis nyata.
Nilai terminal hanyalah arus kas lain yang perlu didiskontokan — bagaimana Kalkulator ToolAcre DCF memungkinkan Anda memeriksa langkah tersebut dengan perhitungan tangan Anda sendiri
Perlakukan nilai terminal sebagai arus kas bertanggal lainnya: temukan terlebih dahulu, lalu diskonkan ke tanggal penilaian. ToolAcre memaparkan arus kas tahun terakhir, arus kas tahun depan, eksponen, faktor dan nilai sekarang, sehingga aritmatika dapat direkonstruksi. Transparansi itu memeriksa mekanisme, bukan kebenaran perkiraan.