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Flussi di cassa nominali o reali: abbinamento dell'inflazione al tasso di sconto DCF
· Come funziona
dcf valutazione flusso di cassa
Mescolare i flussi di cassa adeguati all'inflazione con un tasso di sconto nominale è uno dei modi più silenziosi per sbagliare DCF. Questo post spiega la regola di coerenza, la relazione di Fisher e come verificare i propri input.
Un modello che sembra corretto e che ogni anno si discosta dal tasso di inflazione: come flussi di cassa e tassi non corrispondenti si traducono in un grande errore
Un DCF può essere ordinato internamente e tuttavia essere incoerente. Prevedere i flussi di cassa legati al potere d’acquisto attualizzandoli con un tasso che include l’inflazione applica la penalità dell’inflazione senza includere la corrispondente crescita dei flussi di cassa. Poiché tale discrepanza si ripete a ogni esponente, il divario si allarga durante la previsione invece di apparire come un’unica cella evidentemente rotta.
Nominale e reale: due modi per indicare un flusso di cassa: cosa significa ciascuno e perché una previsione deve scegliere una base e mantenerla
Un flusso di cassa reale è espresso in unità di potere d'acquisto costante; un flusso di cassa nominale include la variazione dei prezzi ipotizzata. Nessuna delle due basi è intrinsecamente migliore. La disciplina è sceglierne uno e mantenere ricavi, costi, reinvestimento, crescita terminale e tasso di sconto sulla stessa base, in modo che numeratore e denominatore descrivano le stesse unità economiche.
La relazione di Fisher: come si legano tasso nominale, tasso reale e inflazione attesa e perché la semplice sottrazione è solo un'approssimazione
La conversione esatta è uno più il tasso nominale uguale a uno più il tasso reale moltiplicato per uno più l’inflazione attesa. La semplice sottrazione elimina il termine del prodotto, quindi è solo un'approssimazione. Se un ipotetico tasso reale è 5% e l'inflazione è 2%, il tasso nominale corrispondente è 7.1%, non esattamente 7%.
Su quale base si basa il tuo tasso di sconto: perché i tassi derivati dal mercato come WACC sono nominali per impostazione predefinita e cosa ciò implica per i flussi di cassa
Un WACC ricavato dagli oneri finanziari osservati e dai rendimenti azionari richiesti è normalmente espresso in termini nominali quando tali tassi componenti includono aspettative di inflazione. Il repository non etichetta un tasso come nominale o reale e non fornisce input di mercato, quindi il modellatore deve determinare la base prima di inserirla piuttosto che aspettarsi che il calcolatore deduca l'intento da una percentuale.
I tassi di crescita necessitano dello stesso trattamento: ecco perché un’ipotesi di crescita terminale deve condividere la base del tasso di sconto
La crescita terminale appartiene allo stesso controllo di coerenza. Un tasso di sconto nominale abbinato ad una crescita terminale reale sottostima il numeratore rispetto al denominatore, mentre un tasso di sconto reale abbinato ad una crescita nominale restringe artificialmente il denominatore della rendita perpetua. Il motore applica solo un tasso di sconto maggiore della crescita terminale; quella guardia matematica non può rilevare una mancata corrispondenza di base.
Esempio pratico: un flusso di cassa reale scontato correttamente e erroneamente, con il divario tra i due valori attuali mostrato
Consideriamo tre ipotetici flussi di cassa reali di 100 scontati ad un tasso reale del 5%: il loro valore attuale è 272.32. Aumentali del 2% ogni anno a 102, 104.04 e 106.12, quindi sconta al tasso nominale del 7.1% esattamente corrispondente e anche il valore sarà 272.32. Scontando il flusso reale invariato al 7.1% si produce invece 261.95, esponendo l'incoerenza.
Ciò non copre: il calcolatore non sa quale base hai scelto e non può rilevare una mancata corrispondenza per te
ToolAcre non può sapere se un numero include l'inflazione. Il suo motore puro riceve la crescita decimale e i tassi di sconto, verifica che siano finiti e li applica esattamente. Non recupera previsioni, non etichetta la base dei prezzi né converte un modello nominale in uno reale. Un output apparentemente plausibile quindi non certifica che gli input condividano una base.
Scegli una base prima di digitare qualsiasi cosa: in che modo la calcolatrice ToolAcre DCF mantiene esplicito ogni input in modo che sia tuo il controllo di coerenza
Scrivi "nominale" o "reale" accanto al modello prima di inserire qualsiasi cosa, quindi traduci l'insieme completo anziché modificare una tariffa. Il calcolatore mantiene visibili le ipotesi di crescita, sconto e terminale, il che rende possibile l'audit, ma il risultato rimane un modello determinato interamente dalle ipotesi fornite e non è una valutazione corretta scoperta dallo strumento.