Данные и таблицы · DCF Калькулятор
От предположений о доходах к свободному денежному потоку: построение DCF входных данных для прогноза
· Как это работает
DCF денежный поток оценка
Калькулятору DCF нужны денежные потоки, а не доходы. В этом посте показана цепочка от роста доходов и прибыли через налоги, амортизацию, капитальные затраты и оборотный капитал до цифр свободного денежного потока, которые вы фактически вводите.
Прогноз доходов в руках и калькулятор с запросом денежных потоков — почему именно на разрыв между ними уходит большая часть усилий по моделированию
Доход не является денежными средствами, доступными поставщикам капитала. Между выручкой и свободным денежным потоком находятся операционные расходы, налоги и реинвестирование, необходимое для поддержания прогноза. Именно через этот мост вступают деловые суждения. Механизм DCF не может восстановить недостающую экономику за счет темпов роста доходов, поэтому прогноз необходимо построить до начала дисконтирования.
Отношение выручки к операционной прибыли: применение допущений о росте и рентабельности и почему рентабельность следует обосновывать, а не экстраполировать
Проектируйте доход и примените операционную маржу, чтобы достичь EBIT. Оба предположения нуждаются в обосновании, связанном с мощностью, ценами или структурой затрат, а не в прямой линии, скопированной из прошлого года. Растущая линия доходов с неподдерживаемым увеличением маржи объединяет два оптимистических варианта еще до начала расчета денежного потока.
Налог на операционную прибыль — расчет налога на EBIT, а не на чистую прибыль, и почему проценты не учитываются на этом этапе
Для FCFF налог применяется к операционной прибыли до финансирования, что часто называют после уплаты налогов EBIT. Проценты не учитываются, поскольку FCFF принадлежит одновременно поставщикам долговых и долевых инструментов; финансирование отражается позже в WACC и в мосте «предприятие-капитал». Вычитание процентов здесь и дисконтирование по WACC приведет к смешиванию требований по акционерному капиталу с денежным потоком фирмы.
Добавление неденежных расходов — износа и амортизации в качестве бухгалтерских проводок, которые не перемещают денежные средства.
Износ и амортизация уменьшают бухгалтерскую операционную прибыль, не потребляя денежные средства в текущем периоде, поэтому они добавляются обратно после уплаты налогов. Это не делает их свободными ресурсами: активы, которые они описывают, могут нуждаться в замене, что проявляется в капитальных затратах. Рассмотрение прибавки без соответствующего реинвестирования может привести к завышению суммы генерирования денежных средств.
Вычет реинвестирования — капитальных затрат и изменений в оборотном капитале как денежных средств, которые растущий бизнес должен откладывать.
Вычтите капитальные затраты и увеличение оборотного капитала, чтобы получить FCFF. Запасы и дебиторская задолженность могут поглотить денежные средства, даже если отчет о прибылях и убытках сообщает о росте, в то время как финансирование поставщиков может временно высвободить их. Растущий бизнес, которому необходимы активы и оборотный капитал, не может превратить каждую дополнительную единицу операционной прибыли в распределяемые денежные средства.
Рабочий пример: строка выручки за пять лет превратилась в пять показателей свободного денежного потока, расположенных так, чтобы можно было проследить каждую строку.
В гипотетическом году доход 1,000 при марже 15% дает EBIT из 150. При допущении по налогу 20% после уплаты налогов EBIT составляет 120; добавление 40 амортизации, вычитание 55 капитальных затрат и вычитание 15 увеличения оборотного капитала дает FCFF из 90. Повторите трассировку для каждого года, прежде чем суммировать траекторию его роста.
Чего это не касается: калькулятор дисконтирует денежные потоки, которые вы ему даете; он не строит прогнозы и не составляет финансовые отчеты
ToolAcre не извлекает операторы и не создает это расписание. Он требует положительного начала FCF и моделирует будущие годы на основе скалярной ставки, массива годовых ставок или явных этапов. Поэтому он не может принять подразумеваемый произвольный пятизначный ряд денежных потоков схемы непосредственно через основную модель; перевести готовый прогноз в поддерживаемую стартовую стоимость и траекторию роста.
Вы должны обосновать прогноз — как ToolAcre моделирует стартовый FCF с помощью явных предположений о росте.
Первоначальный заголовок подразумевал, что итоговые годовые денежные потоки вводились в калькулятор без изменений. Вместо этого реализация объединяет начальный FCF с использованием предположений о видимом ежегодном росте. Согласуйте полученный путь с подробным прогнозом, сохраните подробный график как источник истины и помните, что точное дисконтирование не подтверждает доход или вариант реинвестирования.