Daten und Tabellen · DCF-Rechner
Von Umsatzannahmen zum freien Cashflow: Erstellung von DCF-Prognoseeingaben
· Wie es funktioniert
dcf Cashflow Bewertung
Ein DCF-Rechner möchte Cashflows, keine Einnahmen. Dieser Beitrag zeigt die Kette vom Umsatzwachstum und den Margen über Steuern, Abschreibungen, Investitionsausgaben und Betriebskapital bis hin zu den Zahlen zum freien Cashflow, die Sie tatsächlich eingeben.
Eine Umsatzprognose in der Hand und ein Rechner, der nach Cashflows fragt – warum die Lücke zwischen beiden den größten Modellierungsaufwand verursacht
Einnahmen sind kein Bargeld, das Kapitalgebern zur Verfügung steht. Zwischen Umsatz und freiem Cashflow liegen Betriebskosten, Steuern und die zur Aufrechterhaltung der Prognose erforderlichen Reinvestitionen. Auf dieser Brücke kommt das geschäftliche Urteilsvermögen ins Spiel. Die DCF-Engine kann fehlende Wirtschaftsdaten nicht aus einer Umsatzwachstumsrate wiederherstellen, daher muss die Prognose erstellt werden, bevor mit der Diskontierung begonnen wird.
Umsatz zu Betriebsgewinn – Anwendung von Wachstums- und Margenannahmen und warum Margen gerechtfertigt und nicht extrapoliert werden sollten
Projektumsatz und Anwendung einer Betriebsmarge, um das EBIT zu erreichen. Für beide Annahmen ist eine Begründung erforderlich, die mit der Kapazität, der Preisgestaltung oder der Kostenstruktur verknüpft ist, und nicht mit einer geraden Linie, die aus dem letzten Jahr übernommen wurde. Eine steigende Umsatzlinie mit einer nicht unterstützten Margenausweitung verbindet zwei optimistische Entscheidungen, bevor die Cashflow-Berechnung überhaupt begonnen hat.
Steuer auf den Betriebsgewinn – Berechnung der Steuer auf das EBIT statt auf den Nettogewinn und warum Zinsen in dieser Phase weggelassen werden
Für FCFF wird die Steuer auf den Betriebsgewinn vor Finanzierung erhoben, der häufig als EBIT nach Steuern bezeichnet wird. Zinsen werden weggelassen, da FCFF zusammen zu Fremd- und Eigenkapitalgebern gehört; Die Finanzierung spiegelt sich später im WACC und in der Enterprise-to-Equity-Brücke wider. Würde man hier die Zinsen abziehen und bei WACC abzinsen, würde sich ein Eigenkapitalanspruch mit dem Cashflow des Unternehmens vermischen.
Hinzufügung nicht zahlungswirksamer Kosten – Abschreibungen und Amortisationen als Buchhaltungseinträge, die kein Bargeld bewegen
Abschreibungen und Amortisationen verringern den buchhalterischen Betriebsgewinn, ohne in der aktuellen Periode Bargeld zu verbrauchen, sodass sie nach Steuern wieder hinzugerechnet werden. Das macht sie nicht zu freien Ressourcen: Die von ihnen beschriebenen Vermögenswerte müssen möglicherweise ersetzt werden, was in den Investitionsausgaben ausgewiesen wird. Die Behandlung des Add-Backs ohne entsprechende Reinvestition kann die Cash-Generierung überbewerten.
Abzug von Reinvestitionen – Investitionsausgaben und Änderungen im Betriebskapital als die Barmittel, die ein wachsendes Unternehmen zurücklegen muss
Ziehen Sie Investitionsausgaben und Erhöhungen des Betriebskapitals ab, um FCFF zu erreichen. Vorräte und Forderungen können Bargeld absorbieren, selbst wenn die Gewinn- und Verlustrechnung ein Wachstum meldet, während Lieferantenfinanzierungen es vorübergehend freisetzen können. Ein wachsendes Unternehmen, das Vermögenswerte und Betriebskapital benötigt, kann nicht jede zusätzliche Einheit Betriebsgewinn in ausschüttbares Bargeld umwandeln.
Ausgearbeitetes Beispiel – eine Fünf-Jahres-Umsatzlinie wurde in fünf freie Cashflow-Zahlen umgewandelt, die so angeordnet sind, dass jede Linie nachvollzogen werden kann
In einem hypothetischen Jahr ergibt ein Umsatz von 1,000 bei einer Marge von 15 % ein EBIT von 150. Bei einer Steuerannahme von 20 % beträgt das EBIT nach Steuern 120; Addiert man 40 der Abschreibung, subtrahiert man 55 der Investitionsausgaben und subtrahiert man eine Erhöhung des Betriebskapitals um 15, erhält man einen FCFF von 90. Wiederholen Sie die Verfolgung für jedes Jahr, bevor Sie den Wachstumspfad zusammenfassen.
Was dies nicht abdeckt – der Rechner diskontiert die Cashflows, die Sie ihm geben; Es werden weder Prognosen erstellt noch Jahresabschlüsse erstellt
ToolAcre ruft keine Anweisungen ab und erstellt diesen Zeitplan nicht. Es erfordert einen positiven Start-FCF und modelliert zukünftige Jahre anhand eines Skalarsatzes, eines jährlichen Satzsatzes oder expliziter Stufen. Daher kann es die in der Gliederung implizierte willkürliche fünfstellige Cashflow-Reihe nicht direkt durch das Hauptmodell akzeptieren; Übersetzen Sie die fertige Prognose in den unterstützten Startwert und Wachstumspfad.
Es liegt an Ihnen, die Prognose zu begründen – wie ToolAcre einen anfänglichen FCF durch explizite Wachstumsannahmen modelliert
Die ursprüngliche Überschrift implizierte, dass die abgeschlossenen jährlichen Cashflows unverändert in den Rechner eingegeben wurden. Die Implementierung stellt stattdessen einen anfänglichen FCF unter Verwendung sichtbarer jährlicher Wachstumsannahmen zusammen. Gleichen Sie den generierten Pfad mit der detaillierten Prognose ab, behalten Sie den detaillierten Zeitplan als Quelle der Wahrheit bei und bedenken Sie, dass eine genaue Diskontierung den Umsatz- oder Reinvestitionsfall nicht validiert.