البيانات وجداول البيانات · DCF الآلة الحاسبة
من افتراضات الإيرادات إلى التدفق النقدي الحر: بناء DCF مدخلات التنبؤ
· كيف يعمل
dcf التدفق النقدي تقييم
تريد الآلة الحاسبة DCF التدفقات النقدية، وليس الإيرادات. يوضح هذا المنشور السلسلة من نمو الإيرادات والهوامش من خلال الضرائب والإهلاك والإنفاق الرأسمالي ورأس المال العامل إلى أرقام التدفق النقدي الحر التي تكتبها بالفعل.
توقعات الإيرادات في متناول اليد وآلة حاسبة تطلب التدفقات النقدية - لماذا الفجوة بين الاثنين هي المكان الذي تذهب إليه معظم جهود النمذجة
الإيرادات ليست نقدية متاحة لمقدمي رأس المال. بين الحد الأعلى والتدفق النقدي الحر توجد تكاليف التشغيل والضرائب وإعادة الاستثمار اللازمة للحفاظ على التوقعات. هذا الجسر هو المكان الذي يدخل فيه الحكم التجاري. لا يستطيع محرك DCF استرداد العوامل الاقتصادية المفقودة من معدل نمو الإيرادات، لذلك يجب إنشاء التنبؤ قبل بدء الخصم.
الإيرادات إلى الربح التشغيلي - تطبيق افتراضات النمو والهامش، ولماذا يجب تبرير الهوامش بدلاً من استقراءها
إيرادات المشروع وتطبيق هامش التشغيل للوصول إلى EBIT. يحتاج كلا الافتراضين إلى سبب مرتبط بالقدرة أو التسعير أو هيكل التكلفة بدلاً من خط مستقيم منسوخ من العام الأخير. يؤدي ارتفاع خط الإيرادات مع توسيع الهامش غير المدعوم إلى تفاقم خيارين متفائلين قبل بدء حساب التدفق النقدي.
الضريبة على الأرباح التشغيلية - حساب الضريبة على EBIT بدلاً من صافي الدخل، وسبب استبعاد الفائدة في هذه المرحلة
بالنسبة إلى FCFF، يتم تطبيق الضريبة على الربح التشغيلي قبل التمويل، والذي غالبًا ما يتم وصفه بأنه بعد الضريبة EBIT. يتم استبعاد الفائدة لأن FCFF مملوكة لمقدمي الديون والأسهم معًا؛ ينعكس التمويل لاحقًا في WACC وفي الجسر من المؤسسة إلى حقوق الملكية. سيؤدي طرح الفائدة هنا والخصم عند WACC إلى خلط مطالبة حقوق الملكية بالتدفق النقدي الثابت.
إضافة الرسوم غير النقدية مرة أخرى - الاستهلاك والإطفاء كإدخالات محاسبية لا تنقل النقد
يؤدي الاستهلاك والإطفاء إلى تقليل الربح التشغيلي المحاسبي دون استهلاك النقد في الفترة الحالية، لذلك يتم إضافتهما مرة أخرى بعد الضريبة. وهذا لا يجعلها موارد مجانية: فالأصول التي تصفها قد تحتاج إلى استبدال، وهو ما يظهر في النفقات الرأسمالية. إن معالجة الإضافة دون إعادة الاستثمار المقابلة يمكن أن تبالغ في توليد النقد.
طرح إعادة الاستثمار - النفقات الرأسمالية والتغيرات في رأس المال العامل باعتباره النقد الذي يجب على الشركة المتنامية أن تضعه جانبًا
اطرح النفقات الرأسمالية والزيادات في رأس المال العامل لتصل إلى FCFF. يمكن للمخزون والذمم المدينة استيعاب النقد حتى عندما يشير بيان الدخل إلى النمو، في حين أن تمويل الموردين يمكن أن يحرره مؤقتا. لا يمكن للأعمال التجارية المتنامية التي تتطلب الأصول ورأس المال العامل أن تحول كل وحدة إضافية من أرباح التشغيل إلى نقد قابل للتوزيع.
مثال عملي - تحول خط الإيرادات لمدة خمس سنوات إلى خمسة أرقام للتدفق النقدي الحر، تم وضعها بحيث يمكن تتبع كل سطر
في سنة افتراضية، تعطي الإيرادات 1,000 بهامش 15% EBIT من 150. مع افتراض ضريبي بنسبة 20%، فإن EBIT بعد الضريبة هو 120؛ إن إضافة 40 من الإهلاك، وطرح 55 من الإنفاق الرأسمالي وطرح 15 من زيادة رأس المال العامل يعطينا FCFF من 90. كرر التتبع لكل سنة قبل تلخيص مسار نموها.
ما لا يغطيه هذا هو أن الآلة الحاسبة تخصم التدفقات النقدية التي تقدمها لها؛ فهو لا يبني التوقعات أو يسحب البيانات المالية
ToolAcre لا يسحب البيانات أو ينشئ هذا الجدول. يتطلب بداية موجبة FCF ونماذج السنوات المستقبلية من معدل عددي أو مصفوفة معدل سنوي أو مراحل صريحة. وبالتالي، لا يمكنها قبول سلسلة التدفقات النقدية التعسفية الضمنية المكونة من خمسة أرقام الواردة في المخطط التفصيلي مباشرة من خلال النموذج الرئيسي؛ ترجمة التوقعات النهائية إلى قيمة البداية المدعومة ومسار النمو.
التوقعات متروكة لك لتبريرها - كيف تقوم ToolAcre بوضع نموذج لبداية FCF من خلال افتراضات نمو صريحة
يشير العنوان الأصلي إلى أن التدفقات النقدية السنوية النهائية تمت كتابتها في الآلة الحاسبة دون تغيير. وبدلاً من ذلك، يؤدي التنفيذ إلى تعقيد البداية FCF باستخدام افتراضات النمو السنوي المرئية. قم بتسوية هذا المسار الذي تم إنشاؤه مع التنبؤ التفصيلي، واحتفظ بالجدول التفصيلي كمصدر للحقيقة، وتذكر أن الخصم الدقيق لا يتحقق من صحة حالة الإيرادات أو إعادة الاستثمار.