Dữ liệu & bảng tính · DCF Máy tính
Từ giả định doanh thu đến dòng tiền tự do: Xây dựng dự báo đầu vào DCF
· Cách thức hoạt động
dcf cash-flow định giá
Máy tính DCF muốn có dòng tiền chứ không phải doanh thu. Bài đăng này cho thấy chuỗi từ tăng trưởng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận thông qua thuế, khấu hao, chi tiêu vốn và vốn lưu động đến số liệu dòng tiền tự do mà bạn thực sự nhập vào.
Dự báo doanh thu trong tay và một máy tính yêu cầu dòng tiền - tại sao khoảng cách giữa hai thứ này lại là nơi mà hầu hết nỗ lực lập mô hình đều được thực hiện
Doanh thu không phải là tiền mặt có sẵn cho các nhà cung cấp vốn. Giữa kết quả kinh doanh và dòng tiền tự do là chi phí hoạt động, thuế và khoản tái đầu tư cần thiết để duy trì dự báo. Cây cầu đó là nơi phán đoán kinh doanh đi vào. Công cụ DCF không thể khôi phục tính kinh tế còn thiếu từ tốc độ tăng trưởng doanh thu, vì vậy dự báo phải được xây dựng trước khi bắt đầu chiết khấu.
Doanh thu trên lợi nhuận hoạt động - áp dụng các giả định về tăng trưởng và tỷ suất lợi nhuận, và tại sao tỷ suất lợi nhuận phải được điều chỉnh thay vì ngoại suy
Doanh thu dự án và áp dụng lợi nhuận hoạt động để đạt EBIT. Cả hai giả định đều cần một lý do gắn liền với công suất, giá cả hoặc cơ cấu chi phí thay vì một đường thẳng được sao chép từ năm gần nhất. Dòng doanh thu tăng cùng với việc mở rộng biên lợi nhuận không được hỗ trợ sẽ tạo ra hai lựa chọn lạc quan trước khi việc tính toán dòng tiền bắt đầu.
Thuế lợi nhuận hoạt động — tính thuế trên EBIT thay vì thu nhập ròng và tại sao tiền lãi lại bị bỏ qua ở giai đoạn này
Đối với FCFF, thuế được áp dụng cho lợi nhuận hoạt động trước khi cấp vốn, thường được mô tả là EBIT sau thuế. Tiền lãi bị bỏ qua vì FCFF đều thuộc về các nhà cung cấp nợ và vốn cổ phần; tài chính được phản ánh sau này trong WACC và trong cầu nối giữa doanh nghiệp với vốn chủ sở hữu. Trừ tiền lãi ở đây và chiết khấu ở mức WACC sẽ trộn khoản yêu cầu vốn chủ sở hữu vào dòng tiền của công ty.
Cộng lại các khoản phí không dùng tiền mặt - khấu hao và phân bổ như các mục kế toán không chuyển tiền mặt
Khấu hao và khấu hao làm giảm lợi nhuận hoạt động kế toán mà không tiêu tốn tiền mặt trong kỳ hiện tại nên được cộng lại sau thuế. Điều đó không làm cho họ có nguồn lực miễn phí: những tài sản mà họ mô tả có thể cần được thay thế, điều này xuất hiện trong chi tiêu vốn. Việc xử lý khoản bổ sung mà không tái đầu tư tương ứng có thể phóng đại việc tạo ra tiền mặt.
Trừ đi tái đầu tư - chi tiêu vốn và thay đổi vốn lưu động là tiền mặt mà một doanh nghiệp đang phát triển phải dành ra
Trừ chi phí vốn và tăng vốn lưu động để đạt FCFF. Hàng tồn kho và các khoản phải thu có thể hấp thụ tiền mặt ngay cả khi báo cáo kết quả kinh doanh báo cáo tăng trưởng, trong khi nguồn tài chính của nhà cung cấp có thể tạm thời giải phóng nó. Một doanh nghiệp đang phát triển đòi hỏi tài sản và vốn lưu động không thể biến mọi đơn vị lợi nhuận hoạt động tăng thêm thành tiền mặt có thể phân phối.
Ví dụ thực tế - dòng doanh thu 5 năm được chuyển thành 5 số liệu về dòng tiền tự do, được trình bày sao cho có thể theo dõi từng dòng
Trong một năm giả định, doanh thu 1,000 với tỷ suất lợi nhuận 15% mang lại EBIT là 150. Với giả định thuế 20%, sau thuế EBIT là 120; cộng 40 khấu hao, trừ 55 chi tiêu vốn và trừ đi 15 mức tăng vốn lưu động sẽ cho FCFF của 90. Lặp lại dấu vết cho mỗi năm trước khi tóm tắt lộ trình tăng trưởng của nó.
Điều này không bao gồm những gì - máy tính chiết khấu dòng tiền bạn cung cấp cho nó; nó không xây dựng dự báo hoặc lấy báo cáo tài chính
ToolAcre không lấy các câu lệnh hoặc xây dựng lịch trình này. Nó yêu cầu bắt đầu tích cực FCF và lập mô hình các năm trong tương lai từ tỷ lệ vô hướng, mảng tỷ lệ mỗi năm hoặc các giai đoạn rõ ràng. Do đó, nó không thể chấp nhận chuỗi dòng tiền năm số tùy ý ngụ ý của phác thảo trực tiếp thông qua mô hình chính; chuyển dự báo đã hoàn thành sang giá trị ban đầu và lộ trình tăng trưởng được hỗ trợ.
Dự báo là của bạn để chứng minh — cách ToolAcre lập mô hình FCF khởi đầu thông qua các giả định tăng trưởng rõ ràng
Tiêu đề ban đầu ngụ ý rằng dòng tiền hoàn thành hàng năm được nhập vào máy tính không thay đổi. Thay vào đó, việc triển khai kết hợp FCF bắt đầu bằng cách sử dụng các giả định tăng trưởng hàng năm rõ ràng. Đối chiếu đường dẫn đã tạo với dự báo chi tiết, giữ lịch trình chi tiết làm nguồn thông tin chính xác và nhớ rằng việc chiết khấu chính xác không xác thực trường hợp doanh thu hoặc tái đầu tư.