Data & spreadsheet · DCF Kalkulator
Dari Asumsi Pendapatan hingga Arus Kas Bebas: Membangun DCF Masukan Perkiraan
· Cara kerjanya
DCF arus kas penilaian
Kalkulator DCF menginginkan arus kas, bukan pendapatan. Postingan ini menunjukkan rantai dari pertumbuhan pendapatan dan margin melalui pajak, depresiasi, belanja modal dan modal kerja hingga angka arus kas bebas yang sebenarnya Anda ketik.
Perkiraan pendapatan di tangan dan kalkulator yang menanyakan arus kas — mengapa kesenjangan antara keduanya adalah penyebab sebagian besar upaya pemodelan
Pendapatan bukanlah uang tunai yang tersedia bagi penyedia modal. Di antara pendapatan tertinggi dan arus kas bebas terdapat biaya operasional, pajak, dan investasi ulang yang diperlukan untuk mempertahankan perkiraan tersebut. Jembatan itulah yang menjadi tempat masuknya penilaian bisnis. Mesin DCF tidak dapat memulihkan nilai ekonomi yang hilang dari tingkat pertumbuhan pendapatan, sehingga perkiraan harus dibuat sebelum diskon dimulai.
Pendapatan terhadap laba operasional — menerapkan asumsi pertumbuhan dan margin, dan mengapa margin harus dibenarkan dan bukan diekstrapolasi
Proyeksikan pendapatan dan terapkan margin operasi untuk mencapai EBIT. Kedua asumsi tersebut memerlukan alasan yang terkait dengan kapasitas, harga, atau struktur biaya, dan bukan berdasarkan garis lurus yang disalin dari tahun terakhir. Garis pendapatan yang meningkat dengan ekspansi margin yang tidak didukung menambah dua pilihan optimis bahkan sebelum perhitungan arus kas dimulai.
Pajak atas laba operasional — menghitung pajak atas EBIT, bukan laba bersih, dan mengapa bunga tidak disertakan pada tahap ini
Untuk FCFF, pajak diterapkan pada laba operasional sebelum pembiayaan, sering kali disebut sebagai EBIT setelah pajak. Bunga diabaikan karena FCFF dimiliki bersama oleh penyedia utang dan ekuitas; pembiayaan tercermin kemudian dalam WACC dan dalam jembatan perusahaan-ke-ekuitas. Mengurangi bunga di sini dan mendiskontokan pada WACC akan menggabungkan klaim ekuitas ke dalam arus kas perusahaan.
Menambahkan kembali biaya non-tunai — penyusutan dan amortisasi sebagai entri akuntansi yang tidak memindahkan uang tunai
Penyusutan dan amortisasi mengurangi laba operasi akuntansi tanpa menghabiskan uang tunai pada periode berjalan, sehingga ditambahkan kembali setelah pajak. Hal ini tidak menjadikan mereka memiliki sumber daya yang bebas: aset yang mereka jelaskan mungkin memerlukan penggantian, yang muncul dalam belanja modal. Memperlakukan penambahan kembali tanpa investasi ulang yang sesuai dapat melebih-lebihkan perolehan uang tunai.
Mengurangi investasi ulang — belanja modal dan perubahan modal kerja sebagai uang tunai yang harus disisihkan oleh bisnis yang sedang berkembang
Kurangi belanja modal dan peningkatan modal kerja untuk mencapai FCFF. Persediaan dan piutang dapat menyerap uang tunai bahkan ketika laporan laba rugi melaporkan pertumbuhan, sedangkan pembiayaan pemasok dapat melepaskannya untuk sementara. Bisnis yang sedang berkembang yang membutuhkan aset dan modal kerja tidak dapat mengubah setiap unit tambahan laba operasional menjadi uang tunai yang dapat didistribusikan.
Contoh praktis - garis pendapatan lima tahun diubah menjadi lima angka arus kas bebas, yang disusun sedemikian rupa sehingga setiap baris dapat dilacak
Pada tahun hipotetis, pendapatan sebesar 1,000 dengan margin 15% menghasilkan EBIT dari 150. Dengan asumsi pajak 20%, setelah pajak EBIT adalah 120; menambahkan 40 penyusutan, mengurangi 55 belanja modal dan mengurangi 15 peningkatan modal kerja menghasilkan FCFF dari 90. Ulangi penelusuran untuk setiap tahun sebelum merangkum jalur pertumbuhannya.
Apa yang tidak tercakup dalam hal ini — kalkulator mendiskontokan arus kas yang Anda berikan; itu tidak membuat perkiraan atau menarik laporan keuangan
ToolAcre tidak menarik pernyataan atau membuat jadwal ini. Hal ini memerlukan FCF awal yang positif dan memodelkan tahun-tahun mendatang dari tingkat skalar, susunan tingkat per tahun, atau tahapan eksplisit. Oleh karena itu, ia tidak dapat menerima jaringan arus kas lima angka yang tersirat secara langsung melalui model utama; terjemahkan perkiraan yang sudah selesai ke dalam nilai awal dan jalur pertumbuhan yang didukung.
Perkiraan ini dapat dibenarkan oleh Anda — bagaimana ToolAcre memodelkan FCF awal melalui asumsi pertumbuhan yang eksplisit
Judul aslinya menyiratkan bahwa arus kas tahunan yang telah selesai dimasukkan ke dalam kalkulator tanpa perubahan. Penerapannya justru menggabungkan FCF awal dengan menggunakan asumsi pertumbuhan tahunan yang terlihat. Rekonsiliasi jalur yang dihasilkan dengan perkiraan terperinci, pertahankan jadwal terperinci sebagai sumber kebenaran, dan ingat bahwa diskon yang tepat tidak memvalidasi kasus pendapatan atau investasi ulang.