Daten und Tabellen · DCF-Rechner
Wie ein DCF-Rechner Cashflow-Prognosen in einen Barwert umwandelt
· Wie es funktioniert
dcf Bewertung Cashflow
Ein Rundgang durch die Pipeline innerhalb eines Discounted-Cashflow-Modells: von den Cashflows und Zinssätzen, die Sie eingeben, bis hin zu Diskontfaktoren, Endwert und einer Barwertzahl. Geschrieben für Leser, die die Ausgabe verstehen und nicht nur lesen möchten.
Es kommt eine Zahl heraus, und Sie können sie nicht erklären – warum ein DCF-Ergebnis bedeutungslos ist, bis Sie jeden Schritt zurückverfolgen können, der es erzeugt hat
Eine DCF-Ausgabe hat wenig Aussagekraft, wenn man sie nicht aus den eingegebenen Zahlen rekonstruieren kann. Die Arithmetik berücksichtigt den prognostizierten freien Cashflow, weist späteren Zahlungen weniger Gewicht zu, stellt Jahre nach der expliziten Prognose mit einem Endwert dar und addiert die Barwerte. Es misst nicht, wie gut die Prognose ein reales Geschäft beschreibt. Wenn zwei Modelle nicht übereinstimmen, überprüfen Sie die Annahmen und die Diskontierungskonvention, bevor Sie nur ihre endgültige Zahl vergleichen.
Die Eingaben, die ein DCF von Ihnen benötigt – prognostizierte Cashflows, ein Horizont, ein Abzinsungssatz und eine langfristige Wachstumsannahme, und warum nichts davon nachgeschlagen werden kann
Sie geben einen anfänglichen freien Cashflow, einen Prognosehorizont, Wachstumsphasen, einen Abzinsungssatz und entweder ewiges Wachstum oder eine Exit-Multiple-Terminal-Methode an. Der ToolAcre-Rechner ermittelt keinen Aktienkurs, keine Treasury-Rendite oder Unternehmensabschlüsse. Seine Cashflows sind ungehebelter FCFF: Die diskontierte Summe ist zunächst ein Unternehmenswert. Um den Eigenkapitalwert zu schätzen, subtrahiert die Engine die Nettoverschuldung. Für den Wert pro Aktie ist außerdem die von Ihnen angegebene Aktienanzahl erforderlich. Würde man diese Brücke weglassen, würde man einen Unternehmenswert als Aktienkurs bezeichnen.
Abzinsungsfaktoren: Schrumpfung des Cashflows jedes Jahr – wie die Division durch (1+r)^t Jahr für Jahr angewendet wird und warum spätere Jahre weniger zählen
Für eine Jahresendkonvention hat das Jahr t den Faktor 1/(1+r)^t. Bei r=10 % trägt der Cashflow des ersten Jahres von 100 heute zu 100/1,1 = 90.91 bei; Das fünfte Jahr trägt 100/1,1^5 ≈ 62.09 bei. Die Engine erstellt für jedes Jahr eine Zeile mit dem prognostizierten FCF, dem Exponenten, dem Faktor und dem Barwert. Eine Halbjahreskonvention ändert die Exponenten und damit das Ergebnis, selbst bei identischen Cashflows. Vergleichen Sie also Gleiches mit Gleichem, anstatt eine Summe als Korrektur der anderen zu behandeln.
Endwert: die Jahre nach Ende der Prognose – wie eine ewige Rentenformel für alles jenseits des Horizonts steht und als Pauschalbetrag abgezinst wird
Die explizite Prognose stoppt; Das Geschäftsmodell möglicherweise nicht. Unter einer Gordon-Wachstums-Terminalannahme entspricht der Endwert am Horizont dem FCF des nächsten Jahres dividiert durch r−g. Wenn der FCF für das fünfte Jahr 100 beträgt, ergibt ein langfristiges Wachstum von g = 2,5 % einen FCF für das nächste Jahr von 102,5 und einen Endwert von 102,5/(0.10−0.025) = 1366.67 in Geld für das fünfte Jahr. Diskontieren Sie diesen Pauschalbetrag noch einmal um 1,1^5, um heute ≈848.59 zu erhalten. Das Tool lehnt r≤g ab, anstatt durch Null zu dividieren oder einen wirtschaftlich unsinnigen negativen Endwert zu akzeptieren.
Addition der Teile – Barwert der expliziten Prognose plus Barwert des Endwerts, der die Gesamtzahl darstellt
Der Hauptunternehmenswert ist die Summe der diskontierten expliziten Jahre und des diskontierten Endwerts, nicht die undiskontierte Endnummer. Eine Änderung der Wachstumsannahme wirkt sich besonders stark auf den Endwert aus, da dieser im Nenner erscheint. Das Ergebnis kann zeigen, welcher Anteil auf endgültigen Annahmen beruht; Wenn dieser Anteil dominiert, verdient die Schlussfolgerung eine Sensitivitätsprüfung. Der Unternehmenswert wird erst nach Berücksichtigung der von Ihnen eingegebenen Schulden und Barmittel zum Eigenkapitalwert. Ein Vergleich mit einem von Ihnen eingegebenen Aktienkurs ist rechnerisch und keine Anlageempfehlung.
Ausgearbeitetes Beispiel – eine Fünf-Jahres-Prognose mit runden Zahlen Zeile für Zeile diskontiert, sodass jede Zwischenzahl manuell überprüft werden kann
Halten Sie für ein bewusst einfaches Fünf-Jahres-Beispiel den FCF jedes Jahr bei 100, verwenden Sie ein prognostiziertes Wachstum von 0 %, einen Abzinsungssatz von 10 %, ein Endwachstum von 2,5 % und einen Zeitpunkt zum Jahresende. Die fünf aktuellen Werte sind 90.91, 82.64, 75.13, 68.30 und 62.09, was zusammen 379.08 ergibt. Der Endwert beträgt im fünften Jahr 1366.67 und heute 848.59, was einen Unternehmenswert nahe 1227.67 ergibt. Geben Sie eine Nettoverschuldung von Null ein, um den gleichen Eigenkapitalwert zu erhalten. Jede Anzahl pro Aktie wird zusätzlich durch die Anzahl der Aktien dividiert. Hierbei handelt es sich um veranschaulichende arithmetische Eingaben, nicht um eine Aussage über ein tatsächliches Unternehmen.
Was dies nicht abdeckt: Der Rechner ruft keine Marktdaten ab, schätzt Ihren Diskontsatz nicht und sagt nichts darüber aus, ob ein echtes Unternehmen günstig oder teuer ist
Der Rechner liefert keine Marktdaten und kann für Sie keinen gerechtfertigten Diskontsatz oder eine Prognose wählen. Steuern, Verwässerung, Schuldenlaufzeiten und ein Exit-Multiple-Urteil bedürfen einer gesonderten Analyse; Die mechanische Präzision eines Modells ist kein Beweis dafür, dass seine Annahmen richtig sind. DCF reagiert besonders sensibel darauf, was nach der expliziten Prognose passiert. Überprüfen Sie die Empfindlichkeitsansicht und ändern Sie eine einzelne Eingabe, um zu sehen, welche Linie sich bewegt. Diese Seite ist eine Erklärung der Arithmetik, keine Finanzberatung.
Ein DCF ist eine Arithmetik auf der Grundlage von Annahmen, und das Tool zeigt die Arithmetik – wie Sie mit dem ToolAcre DCF-Rechner eine Eingabe ändern und beobachten können, wie der aktuelle Wert reagiert
Ein DCF-Rechner diskontiert die von Ihnen prognostizierten Cashflows und legt die Teile offen, damit die Ausgabe überprüft werden kann. ToolAcre speichert die Berechnung im Browser und kennzeichnet die Terminalmethode, die Nettoschuldenbrücke und den optionalen Vergleich mit einem von Ihnen angegebenen Preis. Reproduzieren Sie das Beispiel mit runden Zahlen und variieren Sie dann r um einen Prozentpunkt, um zu sehen, warum einer ungeklärten Schlagzeilenbewertung niemals allein vertraut werden sollte.