Data & spreadsheet · DCF Kalkulator
Mengapa Nilai Terminal Mendominasi Hasil DCF Paling Banyak dan Apa Artinya bagi Anda
· Mengapa itu penting
DCF penilaian arus kas
Dalam banyak model DCF, tahun-tahun yang tidak Anda perkirakan bernilai lebih besar daripada tahun-tahun yang Anda perkirakan. Postingan ini menjelaskan mengapa hal itu terjadi, apa yang dikatakan tentang keandalan hasil, dan cara melaporkannya dengan jujur.
Lima tahun peramalan yang cermat, dan sebagian besar nilainya berasal dari satu rumus — mengapa hal ini mengejutkan banyak orang untuk pertama kalinya
Seorang pemodel mungkin menghabiskan sebagian besar buku kerjanya pada lima tahun perkiraan dan masih menemukan bahwa satu formula terminal memberikan sebagian besar nilai perusahaan. Hal ini tidak tersembunyi di ToolAcre: mesin mengembalikan nilai perkiraan saat ini, nilai terminal saat ini, dan rasionya. Kejutannya adalah alasan untuk memeriksa asumsi, bukan untuk menghapus ekornya.
Mengapa hal ini sangat berat — matematika kekekalan memusatkan nilai di masa depan, terutama untuk bisnis yang sedang berkembang
Perpetuitas mewakili setiap arus kas setelah jangka waktu eksplisit, sehingga secara alami mencakup tahun-tahun yang lebih panjang daripada perkiraan terperinci. Pertumbuhan membuat klaim-klaim selanjutnya menjadi lebih besar, sementara diskon membuat klaim-klaim tersebut menjadi lebih kecil. Keseimbangan antara efek-efek tersebut dikendalikan oleh penyebut r dikurangi g yang sempit dan cakrawala di mana rumus keadaan tunak dimulai.
Apa yang ditunjukkan oleh pangsa terminal yang tinggi kepada Anda — bahwa hasilnya lebih bergantung pada tingkat diskonto dan tingkat pertumbuhan daripada perkiraan
Pangsa terminal yang tinggi berarti hasil utama sangat dipengaruhi oleh tingkat diskonto, pertumbuhan terminal, dan arus kas kondisi stabil. Hal ini tidak membuktikan bahwa model tersebut tidak dapat digunakan, dan persentase yang rendah tidak membuktikan bahwa perkiraan eksplisit tersebut dapat dipercaya. Rasio tersebut mengidentifikasi letak ketergantungan model; ia tidak dapat mengesahkan asumsi di kedua sisi.
Contoh praktis - perkiraan yang sama dengan periode eksplisit lima tahun dan sepuluh tahun, menunjukkan bagaimana pembagian terminal bergeser
Dengan hipotesis konstan FCF sebesar 100, tingkat 10% dan pertumbuhan terminal 2.5%, jangka waktu lima tahun memberikan nilai sekarang eksplisit 379.08, nilai sekarang terminal 848.59 dan bagian terminal 69.1%. Memperluas jalur datar yang sama hingga sepuluh tahun memberikan 614.46 terminal 526.91 yang eksplisit dan pangsa 46.2%.
Melaporkan pemisahan tersebut — mengapa menyatakan nilai terminal sebagai bagian dari nilai total merupakan ciri model yang jujur
Laporkan jumlah dan rasionya, bukan hanya nilai perusahaan. Hal ini memperjelas apakah perubahan yang dimodelkan berasal dari periode yang dapat didiskusikan oleh para manajer dari tahun ke tahun atau dari periode yang stabil. Ekspor ToolAcre mempertahankan pembagian terminal dan perkiraan sehingga peninjau lain dapat merekonstruksinya tanpa bergantung pada kartu ringkasan yang diformat.
Cara-cara untuk mengurangi ketergantungan – perkiraan eksplisit yang lebih panjang dan pertumbuhan yang melemah, serta asumsi-asumsi tambahan yang diperlukan
Perkiraan eksplisit yang lebih panjang dapat memindahkan nilai dari terminal bucket ke baris-baris terperinci, namun juga memerlukan lebih banyak asumsi tahunan. Memudarnya pertumbuhan menuju tingkat yang stabil dapat membuat peralihan ini menjadi lebih koheren, namun setiap langkah yang memudar masih merupakan penilaian. Lebih banyak baris tidak secara otomatis menghasilkan lebih banyak bukti dan dapat menciptakan presisi yang salah melebihi jangka waktu yang dapat didukung oleh siapa pun.
Hal yang tidak tercakup di sini adalah struktur model saja, bukan apakah perusahaan tertentu berhak mendapatkan tingkat pertumbuhan yang tinggi atau rendah
Perbandingan ini hanya menjelaskan struktur model. Hal ini tidak menyatakan cakrawala, pertumbuhan, atau pangsa terminal apa yang layak untuk bisnis tertentu, dan tidak mengulangi tolok ukur industri karena tidak ada yang ditetapkan oleh repositori. Peringatan antarmuka kalkulator di atas sebagian besar adalah perintah untuk menyelidiki, bukan rekomendasi.
Ketahui dari mana nilai Anda berasal — bagaimana menjalankan Kalkulator ToolAcre DCF dengan cakrawala dan tingkat pertumbuhan yang berbeda menunjukkan seberapa besar hasilnya tergantung pada hasil
Ketahui apakah nilai berasal dari ramalan atau ekor sebelum membahas totalnya. Ubah satu asumsi pada satu waktu, pertahankan kisah ekonomi yang sama di seluruh dunia dan ungkapkan perpecahan yang diakibatkannya. Karena DCF sepenuhnya bergantung pada masukannya, memindahkan batas terminal akan mengubah presentasi dan asumsi, bukan nilai dasar yang benar.