Daten und Tabellen · DCF-Rechner
Warum der Endwert die meisten DCF-Ergebnisse dominiert und was das für Sie bedeutet
· Warum es wichtig ist
dcf Bewertung Cashflow
In vielen DCF-Modellen sind die Jahre, die Sie nicht vorhergesagt haben, mehr wert als die Jahre, die Sie vorhergesagt haben. In diesem Beitrag wird erklärt, warum das passiert, was es über die Zuverlässigkeit des Ergebnisses aussagt und wie man es ehrlich meldet.
Fünf Jahre sorgfältiger Prognosen, und der größte Nutzen ergibt sich aus einer Formel – warum das die Menschen beim ersten Mal überrascht
Ein Modellierer wendet möglicherweise den größten Teil seiner Arbeitsmappe auf fünf Prognosejahre auf und stellt dennoch fest, dass eine Endformel den größten Teil des Unternehmenswerts liefert. Das ist in ToolAcre nicht verborgen: Die Engine gibt den aktuellen Prognosewert, den aktuellen Endwert und deren Verhältnis zurück. Die Überraschung ist ein Grund, Annahmen zu überprüfen und nicht den Schlussstrich zu ziehen.
Warum der Schwanz so schwer ist – Perpetuity-Mathematik, die den Wert in der fernen Zukunft konzentriert, insbesondere für wachsende Unternehmen
Eine ewige Rente stellt jeden Cashflow nach dem expliziten Horizont dar, deckt also naturgemäß mehr Jahre ab als die Detailprognose. Durch Wachstum werden diese späteren Ansprüche größer, durch Diskontierung werden sie kleiner. Das Gleichgewicht zwischen diesen Effekten wird durch den engen Nenner r minus g und den Horizont gesteuert, bei dem die Formel für den stationären Zustand beginnt.
Was Ihnen ein hoher Endanteil sagt – dass das Ergebnis mehr vom Diskontsatz und der Wachstumsrate abhängt als von der Prognose
Ein hoher Endanteil bedeutet, dass das Gesamtergebnis stark vom Diskontsatz, dem Endwachstum und dem stabilen Cashflow abhängt. Dies beweist nicht, dass das Modell unbrauchbar ist, und ein geringer Anteil beweist nicht, dass die explizite Prognose glaubwürdig ist. Das Verhältnis gibt an, wo die Abhängigkeit des Modells liegt. es kann die Annahmen beider Seiten nicht bestätigen.
Arbeitsbeispiel – dieselbe Prognose mit einem expliziten Zeitraum von fünf und zehn Jahren, der zeigt, wie sich der Endanteil verschiebt
Mit einem konstanten hypothetischen FCF von 100, einer Rate von 10 % und einem Endwachstum von 2.5 % ergibt ein Fünfjahreshorizont einen expliziten Barwert 379.08, einen Endbarwert 848.59 und einen Endanteil von 69.1 %. Die Ausweitung desselben flachen Pfads auf zehn Jahre ergibt 614.46 explizit, 526.91 terminal und einen Anteil von 46.2 %.
Die Aufteilung melden – warum die Angabe des Endwerts als Anteil am Gesamtwert ein Zeichen für ein ehrliches Modell ist
Geben Sie sowohl Beträge als auch das Verhältnis an und nicht nur den Unternehmenswert. Dies macht deutlich, ob eine modellierte Änderung aus dem Zeitraum resultiert, den Manager Jahr für Jahr diskutieren können, oder aus dem Steady-State-Tail. Bei den Exporten von ToolAcre bleibt die Terminal- und Prognoseaufteilung erhalten, sodass ein anderer Prüfer sie rekonstruieren kann, ohne sich auf formatierte Übersichtskarten verlassen zu müssen.
Möglichkeiten zur Verringerung der Abhängigkeit – längere explizite Prognosen und nachlassendes Wachstum sowie die zusätzlichen Annahmen, die sie erfordern
Eine längere explizite Prognose kann Werte vom Endbereich in detaillierte Zeilen verschieben, erfordert aber auch mehr jährliche Annahmen. Eine Abschwächung des Wachstums hin zu einer stabilen Rate kann die Übergabe kohärenter machen, dennoch ist jeder Abschwächungsschritt immer noch ein Urteil. Mehr Zeilen bedeuten nicht automatisch mehr Beweise und können zu falscher Präzision führen, die über den Zeitraum hinausgeht, den jeder unterstützen kann.
Was dies nicht abdeckt – nur die Modellstruktur, nicht die Frage, ob ein bestimmtes Unternehmen eine hohe oder niedrige Wachstumsrate verdient
Dieser Vergleich erläutert nur die Modellstruktur. Es wird nicht angegeben, welchen Horizont, welches Wachstum oder welche endgültigen Anteile ein bestimmtes Unternehmen verdient, und es wird kein Branchen-Benchmark wiederholt, da im Repository keiner festgelegt ist. Die Schnittstellenwarnung des Rechners oberhalb eines großen Anteils ist eine Aufforderung zur Nachforschung und keine Empfehlung.
Wissen Sie, woher Ihr Wert kommt – wie die Ausführung des ToolAcre DCF-Rechners mit unterschiedlichen Horizonten und Wachstumsraten zeigt, wie sehr das Ergebnis auf der Strecke bleibt
Informieren Sie sich, ob der Wert aus der Prognose oder dem Tail kommt, bevor Sie die Gesamtsumme besprechen. Ändern Sie eine Annahme nach der anderen, behalten Sie über alle Horizonte hinweg die gleiche wirtschaftliche Geschichte bei und legen Sie die daraus resultierende Spaltung offen. Da ein DCF vollständig von seinen Eingaben abhängig ist, ändert das Verschieben der Terminalgrenze die Darstellung und die Annahmen, nicht jedoch den zugrunde liegenden korrekten Wert.