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Por que o valor terminal domina a maioria dos resultados DCF e o que isso significa para você
· Por que é importante
DCF avaliação fluxo de caixa
Em muitos modelos DCF, os anos que você não previu valem mais do que os anos que você previu. Esta postagem explica por que isso acontece, o que diz sobre a confiabilidade do resultado e como relatá-lo honestamente.
Cinco anos de previsões cuidadosas, e a maior parte do valor vem de uma fórmula – por que isso surpreende as pessoas na primeira vez
Um modelador pode gastar a maior parte do livro de exercícios em cinco anos de previsão e ainda assim descobrir que uma fórmula terminal fornece a maior parte do valor da empresa. Isso não está escondido em ToolAcre: o mecanismo retorna o valor presente da previsão, o valor presente do terminal e sua proporção. A surpresa é um motivo para inspecionar suposições, e não para excluir a cauda.
Por que a cauda é tão pesada — matemática da perpetuidade concentrando valor no futuro distante, especialmente para empresas em crescimento
Uma perpetuidade representa cada fluxo de caixa após o horizonte explícito, portanto abrange naturalmente mais anos do que a previsão detalhada. O crescimento torna maiores essas reivindicações posteriores, enquanto o desconto as torna menores. O equilíbrio entre esses efeitos é controlado pelo denominador estreito r menos g e pelo horizonte em que começa a fórmula do estado estacionário.
O que uma alta participação terminal lhe diz - que o resultado depende mais da taxa de desconto e da taxa de crescimento do que da previsão
Uma participação terminal elevada significa que o resultado principal responde fortemente à taxa de desconto, ao crescimento terminal e ao fluxo de caixa estável. Isto não prova que o modelo é inutilizável e uma percentagem baixa não prova que a previsão explícita é credível. A proporção identifica onde está a dependência do modelo; não pode certificar as suposições de nenhum dos lados.
Exemplo resolvido - a mesma previsão com um período explícito de cinco e dez anos, mostrando como a participação terminal muda
Com FCF hipotético constante de 100, uma taxa de 10% e crescimento terminal de 2.5%, um horizonte de cinco anos fornece valor presente explícito 379.08, valor presente terminal 848.59 e uma participação terminal de 69.1%. Estender o mesmo caminho plano para dez anos dá 614.46 terminal explícito, 526.91 e uma participação de 46.2%.
Relatar a divisão – por que declarar o valor terminal como uma parcela do valor total é uma marca de um modelo honesto
Relate os valores e o índice, em vez de apenas o valor da empresa. Isto deixa claro se uma mudança modelada veio do período que os gestores podem discutir ano após ano ou da cauda do estado estacionário. As exportações de ToolAcre preservam o terminal e a divisão da previsão para que outro revisor possa reconstruí-lo sem depender de cartões de resumo formatados.
Formas de reduzir a dependência — previsões mais explícitas e enfraquecimento do crescimento, e os pressupostos adicionais que eles exigem
Uma previsão explícita mais longa pode mover o valor do intervalo terminal para linhas detalhadas, mas também exige mais suposições anuais. O enfraquecimento do crescimento em direção a uma taxa estável pode tornar a transferência mais coerente, mas cada passo de desvanecimento ainda é um julgamento. Mais linhas não são automaticamente mais evidências e podem criar uma precisão falsa além do período que qualquer um pode suportar.
O que isto não cobre – apenas a estrutura do modelo, não se alguma empresa específica merece uma taxa de crescimento alta ou baixa
Esta comparação explica apenas a estrutura do modelo. Não indica qual o horizonte, crescimento ou quota terminal que um determinado negócio merece, e não repete uma referência da indústria porque nenhuma é estabelecida pelo repositório. O aviso da interface da calculadora acima de uma grande parcela é um aviso para investigar, não uma recomendação.
Saiba de onde vem o seu valor - como executar a calculadora ToolAcre DCF com diferentes horizontes e taxas de crescimento mostra o quanto o resultado depende da cauda
Saiba se o valor vem da previsão ou da cauda antes de discutir o total. Altere uma suposição de cada vez, mantenha a mesma história económica em todos os horizontes e divulgue a divisão resultante. Como um DCF é inteiramente condicional às suas entradas, mover o limite do terminal altera a apresentação e as suposições, e não um valor correto subjacente.