데이터 및 스프레드시트 · DCF 계산기
Gordon 성장 모델 설명: 최종 가치의 기원 및 가정
· 배경
dcf 평가 현금 흐름
대부분의 DCF의 최종 가치 공식은 원래 배당금 흐름의 가치를 평가하는 방법인 Gordon 성장 모델입니다. 이 게시물에서는 이 공식이 어디서 왔는지, 공식이 어떻게 파생되는지, 그리고 조용히 가정하는 내용을 설명합니다.
암기되었지만 도출되지 않은 공식 — 영속성 성장을 이해하면 성장률 설정 방법이 달라지는 이유
r 빼기 g로 나눈 현금 흐름을 기억하면 표현식을 유한하게 만드는 조건이 숨겨집니다. 분자는 명시적 지평선 이후의 첫 번째 현금 흐름이고, 분모는 할인과 영구 성장 간의 스프레드입니다. 이러한 용어를 이해하면 터미널 성장을 무해한 튜닝 입력으로 처리하기가 더 어려워집니다.
반복 현금 흐름에서 터미널 모델까지 - 성장하는 영속성이 역사적 레이블을 넘어 적용되는 방법
구현에서는 이를 Gordon Growth라고 부르지만 저장소는 개요의 배당 모델 출처 또는 명명된 속성을 설정하는 역사적 소스를 제공하지 않습니다. 그것이 확인하는 것은 더 넓은 용도입니다. 최종 예측 FCF는 한 번 앞으로 나아간 다음 이후의 모든 현금 흐름을 나타내는 성장하는 영속성으로 평가됩니다.
공식 도출 — 무한 기하 급수를 합산하여 현금 흐름을 (r − g)로 나눈 값에 도달합니다.
성장하는 계열은 N + 1의 FCF로 시작한 다음 각 기간마다 1 + g를 곱하고 1 + r을 할인합니다. 첫 번째 항을 인수분해하면 그 비율이 1 더하기 g를 1 더하기 r로 나눈 기하급수가 남습니다. 해당 비율이 1 미만인 경우 계열을 합산하면 FCF N + 1을 r - g로 나눈 값이 생성됩니다.
내부 가정 — 영원히 지속적인 성장, 안정적인 할인율, 그리고 그 비율보다 엄격하게 낮은 성장
결과는 지속적인 영구 성장, 안정적인 할인율 및 해당 비율보다 엄격하게 낮은 성장률을 가정합니다. ToolAcre는 마지막 조건을 검증하고 동일성 또는 반전을 거부하지만 회사가 안정적인 상태에 도달했는지 확인할 수는 없습니다. 수학적 타당성은 정상상태가 존재한다는 증거라기보다는 최소조건이다.
지평선에서 사용되는 이유 — 예측을 중단해야 하는 실질적인 필요성과 정상 상태를 수용하는 대가
세부적인 예측은 어딘가에서 멈춰야 하기 때문에 공식이 지평선에 나타납니다. 원거리 연간 추정치를 정상 상태로 바꾸면 명시적 행 수가 줄어들지만 더 적은 수의 가정에 가치가 집중됩니다. 더 늦은 시점에서는 지원되지 않는 연도별 예측이 더 많이 요구되면서 터미널 점유율이 줄어들 수 있으므로 어느 선택도 판단을 제거하지 않습니다.
실제 사례 — 최종 연도 현금 흐름에서 단계별 최종 가치를 도출한 후 이를 오늘까지 할인합니다.
가상의 최종 연도 FCF가 120이고 영구 성장이 2%이며 할인율이 9%라고 가정합니다. 내년 FCF는 122.4이고 5년차 최종 가치는 1,748.57입니다. 명시적인 예측 현재 가치를 추가하기 전에 해당 금액을 1.09의 5제곱으로 할인하면 오늘 1,136.45이 됩니다.
여기서 다루지 않는 내용 — 대체 터미널 방법 및 비즈니스가 안정 상태에 도달했는지 판단하는 방법
종료 배수, 정상 상태 준비 상태 및 비즈니스별 성장 증거는 별도의 주제입니다. 이 도구는 최종 성장을 무시하고 배수가 최종 연도 지표 자체에 적용되는 출구 배수 방법을 지원합니다. 방법을 비교하면 의존성이 드러날 수 있지만, 일치한다고 해서 최종 가정이 옳다는 것을 증명할 수는 없습니다.
공식의 이용 약관을 파악합니다. ToolAcre DCF 계산기를 사용하여 자신의 예측과 비교하여 장기 성장 가정을 테스트하는 방법
조건이 있는 계약으로 터미널 행을 읽으십시오. 어떤 현금 흐름이 영속성을 시작하는지, 값의 날짜가 지정되어 있는지, r과 g가 무엇인지, r이 g를 초과하는지 여부. ToolAcre는 각 구성 요소를 노출하고 깨진 분모를 거부합니다. 공식을 조언이나 가격으로 변환하지 않습니다.