Data & spreadsheet · DCF Kalkulator
Penjelasan Model Pertumbuhan Gordon: Asal Usul dan Asumsi Nilai Terminal
· Latar belakang
DCF penilaian arus kas
Rumus nilai terminal di sebagian besar DCF adalah model pertumbuhan Gordon, yang awalnya merupakan cara untuk menilai aliran dividen. Postingan ini menjelaskan dari mana asalnya, bagaimana rumusnya diturunkan, dan asumsi diam-diamnya.
Sebuah rumus yang diingat tetapi tidak pernah diturunkan — mengapa memahami kelanggengan pertumbuhan mengubah cara Anda menetapkan tingkat pertumbuhan
Menghafal arus kas dibagi r dikurangi g menyembunyikan kondisi yang membuat ekspresi menjadi terbatas. Pembilangnya adalah arus kas pertama setelah horizon eksplisit, dan penyebutnya adalah selisih antara diskonto dan pertumbuhan abadi. Memahami istilah-istilah tersebut membuat lebih sulit untuk memperlakukan pertumbuhan terminal sebagai input penyesuaian yang tidak berbahaya.
Dari arus kas berulang hingga model terminal — bagaimana pertumbuhan kekekalan berlaku di luar label historisnya
Implementasinya menyebutnya Pertumbuhan Gordon, namun repositori tidak menyediakan sumber historis yang menetapkan asal usul model dividen garis besar atau atribusi bernama. Apa yang diverifikasi adalah kegunaan yang lebih luas: perkiraan akhir FCF dimajukan satu kali, kemudian dinilai sebagai perpetuitas yang terus bertambah yang mewakili semua arus kas selanjutnya.
Mendapatkan rumusnya — menjumlahkan deret geometri tak hingga untuk mencapai arus kas dibagi (r − g)
Jaringan yang berkembang dimulai dengan FCF di N tambah satu, lalu dikalikan satu tambah g setiap periode sambil didiskontokan satu tambah r. Memfaktorkan suku pertama menghasilkan deret geometri yang perbandingannya satu tambah g dibagi satu tambah r. Jika rasio tersebut di bawah satu, menjumlahkan deret tersebut akan menghasilkan FCF N ditambah satu dibagi r dikurangi g.
Asumsi di dalamnya — pertumbuhan konstan selamanya, tingkat diskonto yang stabil, dan pertumbuhan tepat di bawah tingkat tersebut
Hasilnya mengasumsikan pertumbuhan berkelanjutan yang konstan, tingkat diskonto yang stabil, dan pertumbuhan tepat di bawah tingkat tersebut. ToolAcre memvalidasi kondisi terakhir dan menolak kesetaraan atau inversi, namun tidak dapat membuktikan bahwa perusahaan telah mencapai keadaan stabil. Validitas matematis merupakan kondisi minimum dan bukan bukti keberadaan kondisi mapan.
Alasan mengapa hal ini digunakan adalah kebutuhan praktis untuk menghentikan peramalan dan trade-off dalam menerima keadaan stabil
Rumusnya muncul di cakrawala karena peramalan yang detail harus berhenti di suatu tempat. Mengganti estimasi tahunan yang jauh dengan kondisi tunak akan mengurangi jumlah baris eksplisit namun memusatkan nilai pada asumsi yang lebih sedikit. Cakrawala selanjutnya dapat mengurangi pembagian terminal dan memerlukan lebih banyak prakiraan tahun demi tahun yang tidak didukung, sehingga tidak ada pilihan yang dapat menghilangkan penilaian.
Contoh praktis - memperoleh nilai terminal selangkah demi selangkah dari arus kas tahun terakhir, lalu mendiskontokannya menjadi hari ini
Misalkan hipotetis tahun terakhir FCF adalah 120, pertumbuhan terminal adalah 2% dan tingkat diskonto adalah 9%. Tahun depan FCF adalah 122.4 dan nilai terminal pada tahun kelima adalah 1,748.57. Mendiskontokan jumlah tersebut sebesar 1.09 ke pangkat kelima menghasilkan 1,136.45 hari ini, sebelum menambahkan nilai perkiraan saat ini secara eksplisit.
Hal yang tidak tercakup dalam hal ini — metode terminal alternatif dan cara menilai apakah suatu bisnis telah mencapai kondisi stabil
Exit multiple, kesiapan kondisi mapan, dan bukti pertumbuhan spesifik bisnis merupakan hal yang berbeda. Alat ini mendukung metode exit-multiple, dimana pertumbuhan terminal diabaikan dan kelipatannya diterapkan pada metrik tahun terakhir itu sendiri. Membandingkan metode dapat mengungkapkan ketergantungan, namun kesepakatan tidak membuktikan asumsi terminal mana pun yang benar.
Ketahui syarat dan ketentuan rumusnya — bagaimana Kalkulator ToolAcre DCF memungkinkan Anda menguji asumsi pertumbuhan jangka panjang terhadap perkiraan Anda sendiri
Baca baris terminal sebagai kontrak dengan ketentuan: arus kas mana yang memulai masa kekekalan, di mana tanggal nilainya, berapa r dan g, dan apakah r melebihi g. ToolAcre mengekspos setiap komponen dan menolak penyebut yang rusak. Itu tidak mengubah formula menjadi nasihat atau harga.