ข้อมูลและสเปรดชีต · DCF เครื่องคิดเลข
อธิบายแบบจำลองการเติบโตของกอร์ดอน: ต้นกำเนิดและสมมติฐานของมูลค่าสุดท้าย
· พื้นหลัง
dcf การประเมินมูลค่า กระแสเงินสด
สูตรมูลค่าสุดท้ายใน DCF ส่วนใหญ่คือแบบจำลองการเติบโตของกอร์ดอน ซึ่งเดิมเป็นวิธีการประเมินมูลค่ากระแสเงินปันผล โพสต์นี้จะอธิบายว่าสูตรนี้มาจากไหน วิธีการหาสูตร และสิ่งที่สันนิษฐานโดยสรุป
สูตรที่จดจำแต่ไม่เคยได้มา — เหตุใดการทำความเข้าใจความนิรันดร์ที่เพิ่มขึ้นจึงเปลี่ยนวิธีกำหนดอัตราการเติบโตของคุณ
การจดจำกระแสเงินสดหารด้วย r ลบ g จะซ่อนเงื่อนไขที่ทำให้นิพจน์มีขอบเขตจำกัด ตัวเศษคือกระแสเงินสดแรกหลังขอบเขตที่ชัดเจน และตัวส่วนคือส่วนต่างระหว่างส่วนลดและการเติบโตแบบไม่สิ้นสุด การทำความเข้าใจคำศัพท์เหล่านี้ทำให้ยากต่อการรักษาการเติบโตของเทอร์มินัลในฐานะอินพุตการปรับจูนที่ไม่เป็นอันตราย
จากกระแสเงินสดที่เกิดซ้ำไปจนถึงโมเดลเทอร์มินัล — วิธีการใช้งานความคงอยู่อย่างต่อเนื่องที่เพิ่มขึ้นนอกเหนือจากป้ายชื่อในอดีต
การดำเนินการนี้เรียกสิ่งนี้ว่า Gordon Growth แต่พื้นที่เก็บข้อมูลไม่ได้ให้แหล่งที่มาทางประวัติศาสตร์ที่สร้างที่มาของรูปแบบการจ่ายเงินปันผลของโครงร่างหรือการระบุแหล่งที่มา สิ่งที่ตรวจสอบได้คือการใช้งานที่กว้างขึ้น: การคาดการณ์ขั้นสุดท้าย FCF จะถูกก้าวไปข้างหน้าหนึ่งครั้ง จากนั้นให้ประเมินมูลค่าเป็นความต่อเนื่องที่เพิ่มขึ้นซึ่งแสดงถึงกระแสเงินสดทั้งหมดในภายหลัง
หาสูตรมา — สรุปอนุกรมเรขาคณิตอนันต์เพื่อให้ได้กระแสเงินสดหารด้วย (r − g)
อนุกรมที่กำลังเติบโตเริ่มต้นด้วย FCF ที่ N บวก 1 จากนั้นคูณด้วย 1 บวก g ในแต่ละช่วงพร้อมกับลดราคาด้วย 1 บวก r การแยกตัวประกอบเทอมแรกจะทำให้อนุกรมเรขาคณิตมีอัตราส่วนเป็น 1 บวก g หารด้วย 1 บวก r เมื่ออัตราส่วนนั้นต่ำกว่าหนึ่ง การสรุปอนุกรมจะได้ FCF N บวก 1 หารด้วย r ลบ g
สมมติฐานภายใน — การเติบโตคงที่ตลอดไป อัตราคิดลดที่มั่นคง และการเติบโตที่ต่ำกว่าอัตรานั้นอย่างเคร่งครัด
ผลลัพธ์จะสมมติการเติบโตอย่างต่อเนื่อง อัตราคิดลดที่มั่นคง และการเติบโตที่ต่ำกว่าอัตรานั้นอย่างเคร่งครัด ToolAcre ตรวจสอบเงื่อนไขสุดท้ายและปฏิเสธความเท่าเทียมกันหรือการผกผัน แต่ไม่สามารถระบุได้ว่าบริษัทถึงสถานะที่มั่นคงแล้ว ความถูกต้องทางคณิตศาสตร์เป็นเงื่อนไขขั้นต่ำแทนที่จะเป็นหลักฐานที่แสดงว่าสถานะคงที่มีอยู่จริง
เหตุใดจึงใช้ที่ขอบฟ้า - ความจำเป็นในทางปฏิบัติในการหยุดการคาดการณ์และการแลกเปลี่ยนกับการยอมรับสภาวะคงที่
สูตรปรากฏที่ขอบฟ้าเนื่องจากการพยากรณ์โดยละเอียดต้องหยุดอยู่ที่ไหนสักแห่ง การแทนที่การประมาณการรายปีระยะไกลด้วยสถานะคงตัวจะช่วยลดจำนวนแถวที่ชัดเจน แต่จะเน้นไปที่ค่าในสมมติฐานที่น้อยลง ขอบเขตในภายหลังสามารถลดส่วนแบ่งเทอร์มินัลในขณะที่ต้องการการคาดการณ์แบบปีต่อปีที่ไม่ได้รับการสนับสนุนมากขึ้น ดังนั้นตัวเลือกทั้งสองจึงไม่สามารถตัดสินได้
ตัวอย่างการทำงาน — การหามูลค่าสุดท้ายทีละขั้นตอนจากกระแสเงินสดในปีสุดท้าย จากนั้นจึงคิดลดจนถึงวันนี้
สมมติว่าปีสุดท้ายตามสมมุติฐาน FCF คือ 120 การเติบโตของเทอร์มินัลคือ 2% และอัตราคิดลดคือ 9% ปีถัดไป FCF คือ 122.4 และมูลค่าสุดท้ายในปีที่ 5 คือ 1,748.57 การลดจำนวนนั้นลง 1.09 ยกกำลังที่ 5 จะได้ 1,136.45 วันนี้ ก่อนที่จะบวกค่าปัจจุบันการคาดการณ์ที่ชัดเจน
สิ่งนี้ไม่ครอบคลุมถึง — วิธีการเทอร์มินัลทางเลือก และวิธีตัดสินว่าธุรกิจเข้าสู่สถานะที่มั่นคงหรือไม่
ทางออกหลายรายการ ความพร้อมในสภาวะคงตัว และหลักฐานการเติบโตเฉพาะธุรกิจเป็นคนละเรื่องกัน เครื่องมือนี้รองรับวิธี exit-multiple โดยที่การเติบโตของเทอร์มินัลจะถูกละเว้น และหลายวิธีจะนำไปใช้กับตัววัดปีสุดท้าย วิธีการเปรียบเทียบสามารถเปิดเผยการพึ่งพาได้ แต่ข้อตกลงไม่ได้พิสูจน์ว่าสมมติฐานปลายทางชุดใดชุดหนึ่งถูกต้อง
รู้ข้อกำหนดและเงื่อนไขของสูตร — วิธีที่เครื่องคำนวณ ToolAcre DCF ช่วยให้คุณทดสอบสมมติฐานการเติบโตในระยะยาวเทียบกับการคาดการณ์ของคุณเอง
อ่านแถวสุดท้ายเป็นสัญญาโดยมีเงื่อนไข: กระแสเงินสดใดที่เริ่มต้นความเป็นอมตะ โดยที่มูลค่าเป็นวันที่ r และ g คืออะไร และ r เกิน g หรือไม่ ToolAcre เปิดเผยแต่ละองค์ประกอบและปฏิเสธตัวส่วนที่ใช้งานไม่ได้ ไม่ได้เปลี่ยนสูตรให้เป็นคำแนะนำหรือราคา