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गॉर्डन ग्रोथ मॉडल की व्याख्या: टर्मिनल वैल्यू की उत्पत्ति और धारणाएं
· पेजभूमि
डीCAफ मूल्यांकन नकदी प्रवाह
अधिकांश डीCAफ में टर्मिनल वैल्यू फॉर्मूला गॉर्डन ग्रोथ मॉडल है, जो मूल रूप से लाभांश की धारा को महत्व देने का एक तरीका है। यह पोस्ट बताती है कि यह कहां से आया, सूत्र कैसे प्राप्त हुआ, और यह चुपचाप क्या मानता है।
एक सूत्र जिसे याद तो कर लिया गया लेकिन कभी निकाला नहीं गया - बढ़ती हुई निरंतरता को समझने से आपके विकास दर निर्धारित करने का तरीका क्यों बदल जाता है
नकदी प्रवाह को आर माइनस जी से विभाजित करके याद रखने से वह स्थिति छिप जाती है जो अभिव्यक्ति को सीमित बनाती है। अंश स्पष्ट क्षितिज के बाद पहला नकदी प्रवाह है, और हर छूट और सतत विकास के बीच का प्रसार है। उन शर्तों को समझने से टर्मिनल ग्रोथ को हानिरहित ट्यूनिंग इनपुट के रूप में समझना कठिन हो जाता है।
आवर्ती नकदी प्रवाह से लेकर टर्मिनल मॉडल तक - बढ़ती निरंतरता अपने ऐतिहासिक लेबल से परे कैसे लागू होती है
कार्यान्वयन इसे गॉर्डन ग्रोथ कहता है, लेकिन रिपॉजिटरी रूपरेखा के लाभांश-मॉडल मूल या नामित एट्रिब्यूशन को स्थापित करने वाले ऐतिहासिक स्रोत प्रदान नहीं करता है। यह जो सत्यापित करता है वह व्यापक उपयोग है: अंतिम पूर्वानुमान FCF को एक बार आगे बढ़ाया जाता है, फिर बाद के सभी नकदी प्रवाह का प्रतिनिधित्व करने वाली बढ़ती निरंतरता के रूप में मूल्यांकित किया जाता है।
सूत्र प्राप्त करना - नकदी प्रवाह तक पहुंचने के लिए एक अनंत ज्यामितीय श्रृंखला का योग (आर - जी) से विभाजित करना
एक बढ़ती श्रृंखला FCF से एन प्लस वन पर शुरू होती है, फिर एक प्लस आर से छूट देते हुए प्रत्येक अवधि में एक प्लस जी से गुणा होती है। पहले पद का गुणनखंड करने पर एक ज्यामितीय श्रृंखला निकलती है जिसका अनुपात एक जोड़ g को एक जोड़ r से विभाजित किया जाता है। जब वह अनुपात एक से नीचे होता है, तो श्रृंखला का योग करने पर FCF N प्लस वन को r माइनस g से विभाजित करने पर प्राप्त होता है।
अंदर की धारणाएँ - हमेशा के लिए निरंतर वृद्धि, एक स्थिर छूट दर, और उस दर से बिल्कुल नीचे की वृद्धि
परिणाम निरंतर सतत विकास, एक स्थिर छूट दर और उस दर से बिल्कुल नीचे की वृद्धि मानता है। ToolAcre अंतिम स्थिति को मान्य करता है और समानता या व्युत्क्रम को अस्वीकार करता है, लेकिन यह स्थापित नहीं कर सकता कि कोई कंपनी स्थिर स्थिति में पहुंच गई है। गणितीय वैधता एक न्यूनतम शर्त है न कि इस बात का प्रमाण कि स्थिर अवस्था मौजूद है।
इसका उपयोग क्षितिज पर क्यों किया जाता है - पूर्वानुमान को रोकने की व्यावहारिक आवश्यकता और एक स्थिर स्थिति को स्वीकार करने का समझौता
सूत्र क्षितिज पर दिखाई देता है क्योंकि विस्तृत पूर्वानुमान कहीं न कहीं रुकना चाहिए। दूर के वार्षिक अनुमानों को स्थिर स्थिति से बदलने से स्पष्ट पंक्तियों की संख्या कम हो जाती है लेकिन मूल्य कम मान्यताओं में केंद्रित हो जाता है। बाद का क्षितिज टर्मिनल शेयर को कम कर सकता है जबकि वर्ष-दर-वर्ष अधिक असमर्थित पूर्वानुमानों की आवश्यकता होती है, इसलिए कोई भी विकल्प निर्णय को नहीं हटाता है।
व्यावहारिक उदाहरण - अंतिम वर्ष के नकदी प्रवाह से चरण दर चरण एक टर्मिनल मूल्य प्राप्त करना, फिर इसे आज तक कम करना
मान लीजिए कि काल्पनिक अंतिम वर्ष FCF 120 है, टर्मिनल वृद्धि 2% है और छूट दर 9% है। अगले वर्ष FCF 122.4 है और पांचवें वर्ष का टर्मिनल मूल्य 1,748.57 है। स्पष्ट पूर्वानुमान वर्तमान मान जोड़ने से पहले, उस राशि को पांचवीं शक्ति तक 1.09 तक छूट देने पर आज 1,136.45 मिलता है।
इसमें क्या शामिल नहीं है - वैकल्पिक टर्मिनल विधियां और यह कैसे आंका जाए कि कोई व्यवसाय स्थिर स्थिति में पहुंच गया है या नहीं
निकास गुणक, स्थिर-स्थिति तत्परता और व्यवसाय-विशिष्ट विकास साक्ष्य अलग-अलग विषय हैं। टूल एक एक्जिट-मल्टीपल पद्धति का समर्थन करता है, जहां टर्मिनल ग्रोथ को नजरअंदाज कर दिया जाता है और मल्टीपल अंतिम वर्ष की मीट्रिक पर ही लागू होता है। तुलना करने के तरीकों से निर्भरता का पता चल सकता है, लेकिन सहमति यह साबित नहीं करती कि टर्मिनल मान्यताओं का कोई भी सेट सही है।
फ़ॉर्मूले के नियम और शर्तों को जानें - कैसे ToolAcre DCF कैलकुलेटर आपको अपने पूर्वानुमान के विरुद्ध दीर्घकालिक विकास अनुमानों का परीक्षण करने देता है
टर्मिनल पंक्ति को शर्तों के साथ अनुबंध के रूप में पढ़ें: कौन सा नकदी प्रवाह शाश्वतता शुरू करता है, जहां मूल्य दिनांकित है, आर और जी क्या हैं, और क्या आर जी से अधिक है। ToolAcre प्रत्येक घटक को उजागर करता है और टूटे हुए हर को अस्वीकार करता है। यह फ़ॉर्मूले को सलाह या कीमत में नहीं बदलता है।