Dữ liệu & bảng tính · DCF Máy tính
Giải thích mô hình tăng trưởng Gordon: Nguồn gốc và giả định về giá trị cuối cùng
· Lý lịch
dcf định giá cash-flow
Công thức giá trị cuối cùng trong hầu hết các DCF là mô hình tăng trưởng Gordon, ban đầu là một cách để định giá dòng cổ tức. Bài đăng này giải thích nó đến từ đâu, công thức được bắt nguồn như thế nào và nó lặng lẽ giả định điều gì.
Một công thức được ghi nhớ nhưng không bao giờ được rút ra - tại sao việc hiểu về sự tăng trưởng vĩnh viễn lại thay đổi cách bạn thiết lập tốc độ tăng trưởng
Ghi nhớ dòng tiền chia cho r trừ g ẩn điều kiện làm cho biểu thức hữu hạn. Tử số là dòng tiền đầu tiên sau khoảng thời gian rõ ràng và mẫu số là chênh lệch giữa chiết khấu và tăng trưởng vĩnh viễn. Hiểu những thuật ngữ đó khiến việc coi sự tăng trưởng cuối cùng là đầu vào điều chỉnh vô hại trở nên khó khăn hơn.
Từ dòng tiền định kỳ đến mô hình đầu cuối - tính vĩnh viễn ngày càng tăng áp dụng như thế nào ngoài nhãn lịch sử của nó
Việc triển khai gọi đây là Tăng trưởng Gordon, nhưng kho lưu trữ không cung cấp các nguồn lịch sử thiết lập nguồn gốc mô hình cổ tức của phác thảo hoặc phân bổ được đặt tên. Những gì nó xác minh là mục đích sử dụng rộng rãi hơn: dự báo cuối cùng FCF được chuyển tiếp một lần, sau đó được đánh giá là giá trị vĩnh viễn ngày càng tăng đại diện cho tất cả các dòng tiền sau này.
Suy ra công thức - tính tổng một chuỗi hình học vô hạn để đạt được dòng tiền chia cho (r - g)
Chuỗi ngày càng tăng bắt đầu bằng FCF tại N cộng một, sau đó nhân với một cộng g mỗi kỳ đồng thời giảm giá một cộng r. Phân tích số hạng đầu tiên để lại một chuỗi hình học có tỷ số là một cộng g chia cho một cộng r. Khi tỷ lệ đó nhỏ hơn một, tổng chuỗi mang lại FCF N cộng một chia cho r trừ g.
Các giả định bên trong - tăng trưởng liên tục mãi mãi, tỷ lệ chiết khấu ổn định và tăng trưởng hoàn toàn dưới tỷ lệ đó
Kết quả giả định mức tăng trưởng liên tục, tỷ lệ chiết khấu ổn định và mức tăng trưởng thấp hơn tỷ lệ đó. ToolAcre xác thực điều kiện cuối cùng và từ chối đẳng thức hoặc đảo ngược, nhưng nó không thể chứng minh rằng công ty đã đạt đến trạng thái ổn định. Giá trị toán học là điều kiện tối thiểu chứ không phải là bằng chứng cho thấy trạng thái ổn định tồn tại.
Tại sao nó được sử dụng ở đường chân trời - nhu cầu thực tế là ngừng dự báo và đánh đổi việc chấp nhận trạng thái ổn định
Công thức xuất hiện ở đường chân trời vì việc dự báo chi tiết phải dừng lại ở đâu đó. Việc thay thế các ước tính xa hàng năm bằng trạng thái ổn định sẽ làm giảm số lượng hàng rõ ràng nhưng tập trung giá trị vào ít giả định hơn. Tầm nhìn muộn hơn có thể làm giảm thị phần thiết bị đầu cuối trong khi yêu cầu nhiều dự báo theo từng năm không được hỗ trợ hơn, do đó, cả hai lựa chọn đều không loại bỏ được phán đoán.
Ví dụ thực tế - từng bước lấy giá trị cuối cùng từ dòng tiền năm cuối, sau đó chiết khấu nó về ngày hôm nay
Giả sử năm cuối giả định FCF là 120, mức tăng trưởng cuối cùng là 2% và tỷ lệ chiết khấu là 9%. FCF năm tới là 122.4 và giá trị cuối cùng ở năm thứ năm là 1,748.57. Việc giảm số tiền đó 1.09 lũy thừa thứ năm sẽ mang lại 1,136.45 ngày hôm nay, trước khi thêm các giá trị hiện tại dự báo rõ ràng.
Điều này không bao gồm những gì - các phương pháp đầu cuối thay thế và cách đánh giá liệu doanh nghiệp đã đạt đến trạng thái ổn định hay chưa
Hệ số thoát, mức độ sẵn sàng ở trạng thái ổn định và bằng chứng tăng trưởng cụ thể của doanh nghiệp là những chủ đề riêng biệt. Công cụ này hỗ trợ phương pháp bội số thoát, trong đó mức tăng trưởng cuối cùng bị bỏ qua và bội số áp dụng cho chính chỉ số năm cuối. Các phương pháp so sánh có thể cho thấy sự phụ thuộc, nhưng sự thống nhất không chứng minh được một trong hai giả định cuối cùng là đúng.
Biết các điều khoản và điều kiện của công thức — cách Công cụ tính toán ToolAcre DCF cho phép bạn kiểm tra các giả định tăng trưởng dài hạn so với dự báo của chính bạn
Đọc dòng cuối cùng như một hợp đồng với các điều kiện: dòng tiền nào bắt đầu vĩnh viễn, trong đó giá trị được ghi ngày, r và g là bao nhiêu và liệu r có vượt quá g hay không. ToolAcre hiển thị từng thành phần và loại bỏ mẫu số bị hỏng. Nó không biến công thức thành lời khuyên hay giá cả.