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Was WACC ist und warum er als Diskontsatz in einem DCF-Modell verwendet wird
· Hintergrund
dcf Bewertung Cashflow
Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten sind der gebräuchlichste und am wenigsten verstandene DCF-Abzinsungssatz. In diesem Beitrag werden die Bestandteile erklärt, warum Schulden nach Steuern günstiger sind und was die Gewichtung wirklich voraussetzt.
Es wurde mir gesagt, dass ich einen Rabatt auf den WACC gewähren soll, ohne zu wissen, was das bedeutet – warum der Satz ein gemischter Kapitalpreis ist
WACC ist ein gemischter Finanzierungspreis, kein automatisch vom DCF bereitgestellter Satz. Da FCFF zu Fremd- und Eigenkapitalgebern gehört, kombiniert der Diskontsatz die erforderlichen Renditen entsprechend der Kapitalgewichtung. ToolAcre bietet ein Hilfsmittel für diese Arithmetik, behält aber die Hauptrate unter direkter Kontrolle des Benutzers.
Eigenkapitalkosten – die von den Aktionären geforderte Rendite und wie das Kapitalvermögenspreismodell sie anhand eines risikofreien Zinssatzes, einer Marktprämie und eines Beta schätzt
Der Helfer berechnet die Eigenkapitalkosten als risikofreien Zinssatz plus Beta multipliziert mit der Eigenkapitalrisikoprämie. Bei diesen drei Werten handelt es sich um manuelle Eingaben; Das Tool enthält keinen Treasury-Feed, keinen Beta-Service oder eine Marktprämientabelle. Die Gleichung kann exakt angewendet werden, während jede Komponente unsicher oder veraltet bleibt.
Schuldenkosten nach Steuern – warum die Abzugsfähigkeit von Zinsen die effektiven Kosten senkt und wie dies in die Formel einfließt
Schulden werden nach Steuern als Schuldenkosten vor Steuern multipliziert mit eins minus dem Steuersatz erfasst. Dies modelliert einen Zinssteuerschutz innerhalb von WACC, während die Cashflow-Engine ansonsten keine separate Steuerprognose erstellt. Der Helfer lehnt eine Steuer unter Null oder mindestens 100 % ab, kann jedoch nicht bestätigen, dass ein Unternehmen den angenommenen Abzug nutzen kann.
Gewichte: Marktwerte, nicht Buchwerte – warum der Mix aus Schulden und Eigenkapital aktuelle Werte und eine Zielstruktur widerspiegeln sollte
Die Gewichte sind der Eigenkapitalwert und der Schuldenwert dividiert durch deren Gesamtwert. In der Gliederung werden Markt- statt Buchwerte und eine Zielstruktur gefordert, in der Umsetzung werden jedoch lediglich die beiden eingegebenen nicht-negativen Werte verwendet. Es ermittelt weder Marktwerte noch kennzeichnet es eine Kapitalstruktur als aktuell oder angestrebt, so dass die Auswahl vom Benutzer dokumentiert werden muss.
Anpassung des WACC an den freien Cashflow des Unternehmens – die Konsistenzregel, die den gemischten Zinssatz mit den Cashflows an alle Kapitalgeber koppelt
Die Paarungsregel ist die wichtige Konsistenzprüfung: WACC diskontiert den ungehebelten FCFF und schafft Unternehmenswert. Durch die Diskontierung von Barmitteln, die nur den Aktionären zur Verfügung stehen, zu diesem gemischten Zinssatz werden Forderungen gemischt. Die eigenen Kommentare der Engine identifizieren ihre prognostizierten Cashflows als FCFF und erfordern daher die Nettoverschuldungsbrücke vor dem Wert pro Aktie.
Arbeitsbeispiel – ein veranschaulichender WACC, der aus erfundenen Eingaben zusammengestellt und dann als Abzinsungssatz für eine kleine Prognose verwendet wird
Unter Verwendung hypothetischer Eingaben von 4 % risikofreiem Zinssatz, Beta 1.2, 5 % Prämie, 800 Eigenkapital, 200 Schulden, 6 % Schuldenkosten und 25 % Steuererträgen 10 % Eigenkapitalkosten, 4.5 % Schuldenkosten nach Steuern und 8.9 % WACC. Der Unit-Test bestätigt diese Berechnung unabhängig; Keiner der Inputs wird als aktuelle Marktnorm dargestellt.
Was dies nicht abdeckt – der Rechner schätzt weder Beta, Prämien oder Tarife; Jede Komponente ist Ihre Annahme
Der Rechner schätzt weder Beta, Prämien, Kreditkosten, Steuerkapazität noch Kapitalwerte. Es wird außerdem ein Abzinsungssatz und eine Kapitalstruktur für den gesamten Horizont angenommen. Ein Hilfsergebnis ist immer noch eine vom Benutzer erstellte Annahme und wird niemals automatisch angewendet, wodurch verhindert wird, dass eine Formel als Marktdaten getarnt wird.
WACC ist eine als Formel gekleidete Annahme – wie die Eingabe in den ToolAcre DCF-Rechner ihren Einfluss auf den Wert explizit macht
WACC komprimiert mehrere umstrittene Eingaben zu einem Prozentsatz. Erweitern Sie es, bevor Sie ihm vertrauen: Zeigen Sie Komponentenraten, Gewichte und Basis an und testen Sie dann die Empfindlichkeit rund um das Ergebnis. ToolAcre macht den mechanischen Einfluss sichtbar, der resultierende DCF bleibt jedoch bedingt und darf nicht als korrekter Wert oder Anlageempfehlung dargestellt werden.