रियायती नकदी प्रवाह समझाया

चरण एक: मुक्त नकदी प्रवाह का अनुमान लगाएं

शुरुआती आंकड़ा मुफ़्त नकदी प्रवाह है: चालू रखने के लिए आवश्यक टूल और बुनियादी ढांचे के भुगतान के बाद संचालन से उत्पन्न नकदी। नकदी प्रवाह विवरण पर, सामान्य अनुमान संचालन से प्राप्त नकदी और पूंजीगत व्यय को घटाकर होता है।

ब्याज भुगतान से पहले मापे गए UNLEVERED आंकड़े का उपयोग करें। घरेलू मॉडल में यह सबसे आम गलती का स्रोत है। असंतुलित नकदी प्रवाह उन सभी का है जिन्होंने व्यवसाय को वित्तपोषित किया - ऋणदाता और शेयरधारक एक साथ - और चरण चार इसे विभाजित करने से संबंधित है। एक आंकड़ा जो पहले से ही ब्याज के बाद उधार लेने की लागत में दो बार कटौती करता है।

फिर इसे साल-दर-साल उगाएं। पिछले अनुमानित वर्ष से विकास यौगिक, प्रारंभिक आंकड़े से नहीं: तीन वर्षों के लिए 10% वृद्धि 100 को 110 तक ले जाती है, फिर 121, फिर 133.1 - 130 तक नहीं।

चरण दो: इसे वापस छूट दें

प्रत्येक अनुमानित वर्ष को वर्ष संख्या की घात तक बढ़ाकर (1 + r) से विभाजित किया जाता है, जहां r आपकी छूट दर है। वर्ष एक को एक बार, वर्ष दो को दो बार विभाजित किया गया है। धन दूर दूर जाकर अधिक बंटता है, जो संपूर्ण अंतर्ज्ञान है।

छूट दर एक साथ दो काम करती है: यह वह रिटर्न है जिसकी आपको आवश्यकता होती है, और यह आपके जोखिम का अनुमान है। एक जोखिम भरा व्यवसाय उच्च दर का हकदार है, जो यांत्रिक रूप से कम मूल्य उत्पन्न करता है। कोई वस्तुनिष्ठ रूप से सही दर नहीं है - पूंजी की भारित औसत लागत मानक अनुमान है, और यह आगे के अनुमानों पर बनाया गया अनुमान है।

वर्ष के अंत में छूट प्रत्येक वर्ष की नकद राशि को अंतिम दिन मानती है। मध्य-वर्ष मानता है कि यह पूरे वर्ष समान रूप से आता है और इसलिए आधे साल कम छूट देता है, जिससे थोड़ा अधिक मूल्य मिलता है। इनमें से कोई भी अधिक सही नहीं है; जो बात मायने रखती है वह पूर्वानुमान और टर्मिनल मूल्य दोनों पर समान परंपरा लागू करना है।

चरण तीन: टर्मिनल मान, जहां अधिकांश उत्तर छिपे होते हैं

जब आपका पूर्वानुमान रुकता है तो व्यवसाय रुकते नहीं हैं। टर्मिनल मान विंडो से परे सब कुछ कैप्चर करता है, और यह नियमित रूप से कुल के आधे से अधिक के लिए जिम्मेदार होता है। इसलिए DCF का अधिकांश सामान्य उत्तर उस भाग से आता है जिसका आपने विस्तार से पूर्वानुमान नहीं लगाया था - जो किसी संख्या को दो दशमलव स्थानों तक उद्धृत करने से पहले विचार करने योग्य है।

सतत विकास पद्धति यह मानती है कि नकदी हमेशा के लिए स्थिर मामूली दर से बढ़ती है। अंतिम पूर्वानुमान वर्ष लें, इसे विकास के एक और वर्ष तक बढ़ाएं, और छूट दर घटाकर टर्मिनल विकास दर से विभाजित करें। कदम बढ़ाना मायने रखता है, क्योंकि पूर्वानुमान समाप्त होने के बाद वर्ष की निरंतरता शुरू होती है।

वह घटाव विधि का कमजोर बिंदु है। जैसे-जैसे टर्मिनल वृद्धि छूट दर के करीब पहुंचती है, हर शून्य के करीब पहुंचता है और मूल्य में विस्फोट हो जाता है। यदि वृद्धि छूट दर के बराबर या उससे अधिक है तो सूत्र अर्थहीन है - यह एक कंपनी का पूरी अर्थव्यवस्था को हमेशा के लिए मात देने का वर्णन करता है।

एग्जिट मल्टीपल विधि क्रॉस-चेक है: मान लें कि व्यवसाय को उसके अंतिम वर्ष के नकदी प्रवाह के कुछ गुणक पर बेचा गया है। यह विकास दर को पूरी तरह से नजरअंदाज कर देता है, इसलिए यह अलग तरह से विफल हो जाता है, जो वास्तव में इसे उपयोगी बनाता है। यदि दोनों विधियाँ बेतहाशा असहमत हैं, तो आपकी टर्मिनल धारणाएँ बहुत अधिक काम कर रही हैं।

चरण चार: संपूर्ण व्यवसाय से एक शेयर तक

रियायती पूर्वानुमान और रियायती टर्मिनल मूल्य उद्यम मूल्य देता है - संपूर्ण परिचालन व्यवसाय, उधारदाताओं और शेयरधारकों द्वारा एक साथ वित्त पोषित।

शेयरधारकों के पास उसका स्वामित्व नहीं है। ऋणदाताओं को पहले भुगतान किया जाता है। ऋण घटाएं और नकदी वापस जोड़ें, क्योंकि नकदी का स्वामित्व एकमुश्त होता है, फिर पतला शेयर गणना से विभाजित करें।

इस चरण को छोड़ना दूसरी क्लासिक शौकिया गलती है, और यह छोटी नहीं है: 300 मिलियन शुद्ध ऋण और 50 मिलियन शेयरों वाली कंपनी का मूल्य प्रति शेयर ठीक छह से अधिक है यदि आप इसे भूल जाते हैं।

एक संकेत सम्मलेन लोगों को आकर्षित करता है। यदि किसी कंपनी के पास ऋण से अधिक नकदी है, तो शुद्ध ऋण ऋणात्मक है, और ऋणात्मक घटाने पर यह जुड़ जाता है। एक नेट-कैश व्यवसाय का मूल्य उसके उद्यम मूल्य से प्रति शेयर MORE है, कम नहीं।

सीमा पढ़ें, संख्या नहीं

छूट दर और टर्मिनल विकास दर में छोटे बदलाव आउटपुट में बड़े बदलाव लाते हैं, क्योंकि दोनों एक भाजक को खिलाते हैं जो शून्य तक पहुंच सकता है। यह दो अनिश्चित संख्याओं के बीच छोटे अंतर से विभाजित करने की प्रकृति है, किसी कार्यान्वयन में कोई दोष नहीं है।

यही कारण है कि संवेदनशीलता ग्रिड एकल आंकड़े की तुलना में अधिक ईमानदार है। यदि प्रशंसनीय सीमा तीन के कारक तक फैली हुई है, तो मॉडल आपको बता रहा है कि यह प्रश्न का सटीक उत्तर नहीं दे सकता है - और यह विफलता के बजाय एक वैध खोज है।

व्यावहारिक उदाहरण: टर्मिनल मान हावी क्यों है

100 निःशुल्क नकदी प्रवाह से प्रारंभ करें, दस वर्षों का पूर्वानुमान लगाएं, प्रति वर्ष 10% की दर से वृद्धि करें और 10% पर छूट प्राप्त करें। क्योंकि विकास दर छूट दर के बराबर होती है, प्रत्येक वर्ष का वर्तमान मूल्य बिल्कुल 100 होता है: वर्ष एक को 110 को 1.1 से विभाजित किया जाता है, दूसरे वर्ष को 121 को 1.21 से विभाजित किया जाता है, इत्यादि। इसलिए दस साल बिल्कुल 1,000 योगदान करते हैं।

अंतिम पूर्वानुमान वर्ष दसवीं शक्ति से 100 गुना 1.1 है, जो 259.37 है। इसे 2.5%: 265.86 पर टर्मिनल वृद्धि के एक वर्ष तक बढ़ाएं। छूट दर घटाकर टर्मिनल वृद्धि, 0.10 घटा 0.025 से विभाजित करें, जो 0.075 है। यह वर्ष-दस पैसे में 3,544.78 का टर्मिनल मूल्य देता है।

इसे 1.1 से दसवें भाग द्वारा विभाजित करके दस साल पीछे छूट दें, जो कि आज के पैसे में 2.5937: 1,366.7 है।

परिणाम: एंटरप्राइज़ मूल्य लगभग 2,367 है - जिसमें से 1,000 दस वर्षों के विस्तृत पूर्वानुमान से आता है और लगभग 1,367, या लगभग 58%, अनिश्चित भविष्य के बारे में अंकगणित की एक पंक्ति से आता है। टर्मिनल वृद्धि को 2.5% से 3.5% में बदलें और वह एकल आंकड़ा लगभग 1,592 तक बढ़ जाता है, जो लगभग 17% अधिक है, एक संख्या में एक-बिंदु परिवर्तन से कोई भी नहीं जान सकता है। DCF कैलकुलेटर दिखाए गए प्रत्येक मध्यवर्ती संख्या के साथ इस अंकगणित का एक पूरी तरह से काम किया हुआ संस्करण भेजता है, ताकि आप इस पर भरोसा करने के बजाय इसे कैलकुलेटर से जांच सकें।

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अपनी स्वयं की धारणाओं से DCF बनाएं

आपके ब्राउज़र में अंकगणित चलाता है, इक्विटी ब्रिज को एक स्पष्ट श्रृंखला के रूप में दिखाता है, और उस शाश्वतता की गणना करने से इनकार करता है जहां विकास छूट दर से मिलता है। यह कोई बाज़ार डेटा नहीं लाता है.

इसमें क्या शामिल नहीं है

• केवल शैक्षणिक. यहां या टूल में कुछ भी सलाह, सिफ़ारिश, रेटिंग या संकेत नहीं है।
• कोई बाज़ार डेटा नहीं, लाइव या ऐतिहासिक। प्रत्येक इनपुट आपके द्वारा टाइप किया गया है.
• आउटपुट उनके पीछे की धारणाओं से बेहतर नहीं हैं, और मॉडल आपको यह नहीं बता सकता कि वे धारणाएँ उचित हैं या नहीं।
• संपूर्ण पूर्वानुमान अवधि में एक पूंजी संरचना और एक छूट दर लागू की जाती है।
• बैंकों, बीमाकर्ताओं या किसी भी व्यवसाय के लिए उपयुक्त नहीं है जहां मुफ्त नकदी प्रवाह सही उपाय नहीं है।
• सतत विकास पद्धति छूट दर और टर्मिनल विकास के बीच के अंतर के प्रति बेहद संवेदनशील है; छोटे इनपुट परिवर्तन बड़े उतार-चढ़ाव उत्पन्न करते हैं।