折現現金流解釋
現金流量折現模型表明，一家企業值得其未來向其所有者提供的現金，未來的金額會根據距離的遠近和不確定性的程度而縮水。有四個步驟：預測現金，對其進行貼現，估計預測停止後會發生什麼，併計算出有多少資金屬於股東而不是貸方。
DCF 不是一種測量。它是一種使你自己的假設變得明確且可測試的方法，而且它不可能知道比你告訴它的更多的資訊。
第一步：預測自由現金流
起始數字是自由現金流：支付維持運作所需的設備和基礎設施費用後營運產生的現金。通常的近似值是營運現金減去資本支出，兩者都在現金流量表上。
使用無槓桿數據，在支付利息之前測量。這是自製模型中最常見錯誤的根源。無槓桿現金流屬於為企業提供資金的每個人——貸方和股東——第四步是分割現金流。這個數字已經是利息扣除兩次借款成本後的數字。
然後年復一年地成長。成長複合來自上一個預測年份，而不是起始數字：三年 10% 的成長需要 100 到 110，然後是 121，然後是 133.1，而不是 130。
第二步：打折返還
每個預計年份除以 (1 + r) 的年份數次方，其中 r 是您的折現率。第一年劃分一次，第二年劃分兩次。錢越遠分配得越多，這就是整個直覺。
貼現率同時發揮兩項作用：它是您所需的回報，也是您對風險的估計。風險較高的企業應該獲得較高的利率，自然會產生較低的價值。不存在客觀正確的比率——加權平均資本成本是標準估計，並且是建立在進一步估計的基礎上的估計。
年終折扣假設每年的現金在最後一天到達。年中假設它全年均勻到達，因此折扣會減少半年，從而提供略高的價值。兩者都不是更正確的。重要的是對預測和終值應用相同的約定。
第三步：最終值，大部分答案都隱藏在其中
當你的預測停止時，企業不會停止。終值涵蓋了視窗之外的所有內容，通常佔總數的一半以上。因此，大多數典型 DCF 的答案都來自於您沒有詳細預測的部分——在引用小數點後兩位數字之前，值得先考慮這一點。
永續成長法假設現金永遠以恆定的適度速度成長。以最後的預測年為例，將其增加一年的成長，然後除以折現率減去最終成長率。升級很重要，因為永續期從預測結束後的第二年開始。
這種減法是此方法的弱點。當終端成長接近折現率時，分母接近零，價值就會爆炸。如果成長等於或超過貼現率，那麼這個公式就毫無意義——它描述的是一家公司的成長永遠超過了整個經濟的成長。
退出倍數法是交叉檢查：假設企業以其最終年度現金流的某個倍數出售。它完全忽略了成長率，因此它的失敗方式不同，這正是它的有用之處。如果這兩種方法嚴重不一致，則表示您的最終假設做了太多工作。
第四步：從全業到一股
折現預測加上折現最終價值得出企業價值－由貸方和股東共同資助的整個營運業務。
股東並不擁有它。貸款人首先得到付款。減去債務並加回現金（因為現金是完全擁有的），然後除以稀釋的股份數量。
跳過這一步是另一個典型的業餘錯誤，而且它的規模並不小：一家擁有 300 萬淨債務和 50 萬股股票的公司，如果你忘記了的話，每股價值將被高估六倍。
一種標誌慣例將人們吸引住。如果一家公司持有的現金多於債務，則淨債務為負，減去負數就會增加。淨現金業務的每股價值高於而不是低於其企業價值。
讀取範圍，而不是數字
折現率和最終成長率的微小變化會導致產出發生較大變化，因為兩者的分母都可能接近零。這是除以兩個不確定數之間的微小差異的本質，而不是任何實現中的缺陷。
這就是為什麼靈敏度網格比單一數字更誠實的原因。如果合理範圍跨越三倍，則模型告訴您它無法準確回答問題 - 這是一個合理的發現，而不是失敗。
例：為什麼最終價值占主導地位
從 100 的自由現金流開始，預測十年，每年增長 10%，折扣 10%。因為成長率等於折現率，所以每年的現值剛好是 100：第一年是 110 除以 1.1，第二年是 121 除以 1.21，依此類推。因此，十年正好貢獻 1,000。
最終預測年份是1.1的10次方的100倍，即259.37。終端成長一年增加 2.5%：265.86。除以折扣率減去終端增長，0.10 減去 0.025，即 0.075。這給了 10 年貨幣的最終價值 3,544.78。
將其折回十年後除以 1.1 的十分之一，即 2.5937：換算成今天的 1,366.7。
結果： 企業價值約為 2,367，其中 1,000 來自十年的詳細預測，約 1,367（約 58%）來自關於不確定未來的一行算術。將終端成長率從 2.5% 改為 3.5%，這個數字就會從無人知曉的一點變化上升到約 1,592，大約高出 17%。 DCF 計算器提供了該算術的完整版本，其中顯示了每個中間數字，因此您可以使用計算器檢查它，而不是相信它。
開啟工具
在瀏覽器中運行算術，將權益橋顯示為顯式鏈，並拒絕計算增長滿足折現率的永續年金。它不獲取任何市場數據。
這不包括什麼
- 僅限教育用途。這裡或工具中的任何內容都不是建議、推薦、評級或訊號。
- 沒有即時或歷史的市場數據。每個輸入都是由您鍵入的。
- 輸出並不比背後的假設更好，而且模型無法告訴您這些假設是否合理。
- 整個預測期內應用一種資本結構和一種折現率。
- 不適合銀行、保險公司或任何自由現金流不是正確衡量標準的企業。
- 永續成長法對折現率與終值成長之間的差距極為敏感；小的輸入變化會產生大的波動。