البيانات وجداول البيانات · DCF الآلة الحاسبة
كيف تصبح قيمة المؤسسة قيمة حقوق الملكية: شرح جسر صافي الديون
· كيف يعمل
dcf تقييم التدفق النقدي
إن DCF من التدفق النقدي الحر للشركة يعطي قيمة للمؤسسة، وهي ليست ملكًا للمساهمين. يشرح هذا المنشور الجسر الذي يربط بين الديون والنقد والمطالبات الأخرى بقيمة الأسهم، وأين تخطئ الرياضيات لكل سهم.
إجمالي DCF مقارنة مباشرة بسعر السهم - لماذا تجيب قيمة المؤسسة وقيمة الأسهم على أسئلة مختلفة
إن مقارنة قيمة المؤسسة مباشرة بسعر السهم يقارن قيمة العمليات لجميع مقدمي رأس المال بمطالبة واحدة بحقوق الملكية. حددت عملية تدقيق المستودع أن هذا هو الخطأ الفادح للآلة الحاسبة الأصلية. يقوم المحرك المصحح أولاً بتحويل قيمة المؤسسة إلى قيمة حقوق الملكية، وبعد ذلك فقط يتم تقسيمها على الأسهم.
لمن تنتمي التدفقات النقدية - كيف يؤدي خصم التدفق النقدي الحر للشركة في WACC إلى تقدير جميع مقدمي رأس المال معًا
التدفقات النقدية المتوقعة غير مثقلة بالديون FCFF لأنها يتم قياسها قبل الفائدة. ومن ثم، فإن خصمها بقيمة WACC يُقيِّم المطالبات المتعلقة بالديون وحقوق الملكية معًا. للمقرضين مطالبة مسبقة بالقيمة التشغيلية؛ يمتلك المساهمون المبلغ المتبقي بعد جسر التمويل بدلاً من مبلغ المؤسسة بالكامل.
طرح الديون وإضافة الأموال النقدية - الجسر الأساسي الذي تنفذه ToolAcre، وما يبقى خارجه
ToolAcre يحسب صافي الدين كإجمالي الدين مطروحًا منه النقد، ثم قيمة حقوق الملكية كقيمة المؤسسة مطروحًا منها صافي الدين. صافي الدين الإيجابي يقلل من حقوق الملكية؛ صافي النقد يجعل صافي الدين سلبيا، وبالتالي فإن طرحه يضيف قيمة. ولا تقوم الأداة بصياغة عقود الإيجار أو الأسهم المفضلة أو حقوق الأقلية بشكل منفصل، لذا فإن أي تعديل أوسع نطاقا يشبه الدين يظل خارج جسرها المكون من مجالين.
القسمة على الأسهم - الأعداد الأساسية مقابل الأعداد المخففة، وسبب أهمية الخيارات والتحويلات
تقسم قيمة السهم الواحد قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم المخفف الواحد المقدم. ترفض الآلة الحاسبة الأسهم الصفرية أو السلبية وتتطلب مقاييس متسقة، ولكنها لا تضع نموذجًا لجداول الخيارات أو التحويلات أو عمليات إعادة الشراء عبر الزمن. ينتمي عدد الأسهم بالملايين إلى جانب المدخلات النقدية بالملايين، لذا يتم إلغاء المقياس بشكل صحيح.
مثال عملي - قيمة حالية مخترعة تم نقلها عبر الجسر إلى قيمة توضيحية للأسهم ورقم لكل سهم
لنفترض أن القيمة الافتراضية للمؤسسة هي 1,200، والديون 300، والنقد 100، والأسهم المخففة 50، وكلها قابلة للتحجيم باستمرار. يبلغ صافي الدين 200، وقيمة حقوق الملكية 1,000، وقيمة السهم الواحد 20. إن تقسيم قيمة المؤسسة بشكل مباشر من شأنه أن ينتج 24، وهو ما يؤدي إلى المبالغة في تقدير المتبقي من خلال صافي الدين مقسومًا على الأسهم.
الأخطاء الشائعة - الحساب المزدوج للفائدة، وتصفية الرصيد النقدي الخاطئ، والخلط بين القيمة الدفترية والقيم السوقية
تتضمن الأخطاء الشائعة طرح الفائدة في FCFF ثم استخدام تكلفة الدين بعد خصم الضريبة في WACC، أو عكس علامة النقد، أو خلط الأرصدة الدفترية مع هيكل رأس مال منفصل ذي قيمة سوقية دون تفسير. يتجنب المحرك النقي خطأ الإشارة ويبلغ عن الأسهم السلبية بأمانة بدلاً من تثبيت الحالة الافتراضية المعسرة على الصفر.
ما لا يغطيه هذا - المطالبات الشبيهة بالديون وجداول التخفيف بما يتجاوز ديون الأداة والنقد ومدخلات حساب الأسهم الفردية
ادعى المخطط التفصيلي أن الجسر يجب أن يكتمل يدويًا بالكامل، لكن التنفيذ المشحون يتضمن إجمالي الدين والنقد والأسهم وعوائد صافي الدين وقيمة الأسهم، ويجعل جسرًا مرقّمًا. وما لا يتضمنه هو فئات المطالبات الإضافية أو التخفيف المتغير الذي قد يتطلبه نموذج المعاملة التفصيلي.
يصل DCF إلى قيمة حقوق الملكية من خلال جسر صافي الديون المدمج - كيفية تدقيق كل خطوة
قم بمراجعة السلسلة بالترتيب: القيمة الحالية للتنبؤ بالإضافة إلى القيمة الحالية للمحطة تساوي قيمة المؤسسة؛ الدين ناقص النقد يساوي صافي الدين. قيمة المؤسسة ناقص صافي الدين تساوي قيمة حقوق الملكية؛ حقوق الملكية مقسومة على الأسهم تعطي الرقم النموذجي لكل سهم. ولا يزال نموذجًا قائمًا على الافتراضات، وليس سعرًا مستهدفًا أو توصية.