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Come il valore aziendale diventa valore azionario: spiegato il ponte del debito netto
· Come funziona
dcf valutazione flusso di cassa
Un DCF di flusso di cassa libero per l'impresa conferisce valore all'impresa, che non è ciò che possiedono gli azionisti. Questo post spiega il ponte tra debito, liquidità e altre pretese sul valore del capitale azionario e dove i calcoli per azione vanno storti.
Un totale DCF confrontato direttamente con il prezzo di un'azione: perché il valore aziendale e il valore azionario rispondono a domande diverse
Confrontando direttamente il valore aziendale con il prezzo di un'azione si confronta il valore delle operazioni per tutti i fornitori di capitale con una richiesta di capitale. L’audit del repository ha identificato questo come l’errore critico del calcolatore originale. Il motore corretto converte prima il valore aziendale in valore azionario e solo successivamente divide per azioni.
A chi appartengono i flussi di cassa: in che modo l'attualizzazione del flusso di cassa disponibile per l'impresa a WACC valorizza tutti i fornitori di capitale insieme
I flussi di cassa previsti sono senza leva FCFF perché sono misurati prima degli interessi. Scontandoli a WACC valuta quindi insieme i crediti appartenenti al debito e al capitale proprio. I finanziatori hanno un diritto anticipato sul valore operativo; gli azionisti possiedono il residuo dopo il ponte di finanziamento anziché l'intero importo dell'impresa.
Sottrarre debito e aggiungere liquidità: il ponte principale implementato da ToolAcre e ciò che ne rimane al di fuori
ToolAcre calcola il debito netto come debito totale meno liquidità, quindi il valore del patrimonio netto come valore aziendale meno debito netto. Il debito netto positivo riduce il capitale proprio; la liquidità netta rende il debito netto negativo, quindi sottrarlo aggiunge valore. Lo strumento non modella separatamente i contratti di locazione, le azioni privilegiate o gli interessi di minoranza, quindi qualsiasi aggiustamento più ampio simile al debito rimane al di fuori del suo ponte a due campi.
Divisione per azioni: conteggio di base e diluito e perché le opzioni e le obbligazioni convertibili sono importanti
Il valore per azione divide il valore del patrimonio netto per il conteggio delle singole azioni diluite fornite. Il calcolatore rifiuta azioni pari a zero o negative e richiede scale coerenti, ma non modella la pianificazione delle opzioni, le conversioni o i riacquisti nel tempo. Un conteggio delle azioni in milioni appartiene accanto agli input monetari in milioni, quindi la scala si cancella correttamente.
Esempio pratico: un valore attuale inventato portato attraverso il ponte a un valore azionario illustrativo e a una cifra per azione
Supponiamo che il valore aziendale ipotetico sia 1,200, il debito sia 300, la liquidità sia 100 e le azioni diluite siano 50, il tutto dimensionato in modo coerente. Il debito netto è 200, il valore del patrimonio netto è 1,000 e il valore per azione è 20. Dividere direttamente il valore aziendale produrrebbe 24, sopravvalutando il residuo esattamente con il debito netto diviso per azioni.
Errori comuni: doppio conteggio degli interessi, compensazione del saldo di cassa errato e mescolanza del libro contabile con i valori di mercato
Gli errori più comuni includono la sottrazione degli interessi in FCFF e quindi anche l'utilizzo di un costo del debito al netto delle imposte in WACC, l'inversione del segno di cassa o la combinazione dei saldi contabili con una struttura del capitale valutata separatamente sul mercato senza spiegazione. Il motore puro evita il bug del segno e segnala onestamente il patrimonio netto negativo anziché ridurre a zero un ipotetico caso di insolvenza.
Cosa non copre: crediti simili a debiti e programmi di diluizione oltre il debito, la liquidità e gli input di conteggio delle singole azioni dello strumento
Lo schema affermava che il ponte doveva essere completato interamente a mano, ma l'implementazione spedita include debito totale, contanti e azioni, restituisce il debito netto e il valore del patrimonio netto e rende un ponte numerato. Ciò che non include sono le categorie di richieste aggiuntive o la modifica della diluizione che un modello di transazione dettagliato potrebbe richiedere.
Il DCF raggiunge il valore del capitale proprio attraverso il ponte del debito netto integrato: come verificare ogni passaggio
Controllare la catena in ordine: il valore attuale della previsione più il valore attuale del terminale equivale al valore aziendale; il debito meno la liquidità equivale al debito netto; il valore aziendale meno il debito netto equivale al valore del patrimonio netto; il patrimonio netto diviso per azioni fornisce la cifra modellata per azione. Si tratta ancora di un modello basato su ipotesi, non di un prezzo obiettivo o di una raccomandazione.