Данные и таблицы · DCF Калькулятор
Как стоимость предприятия становится стоимостью акционерного капитала: объяснение моста чистого долга
· Как это работает
DCF оценка денежный поток
DCF свободного денежного потока в фирме создает стоимость предприятия, которая не принадлежит акционерам. В этом посте объясняется связь между долгами, денежными средствами и другими требованиями к стоимости акционерного капитала, а также случаи, когда расчеты на акцию идут не так.
Сумма DCF в сравнении напрямую с ценой акций — почему стоимость предприятия и стоимость акционерного капитала отвечают на разные вопросы
Сравнивая стоимость предприятия напрямую с ценой акций, сравнивается стоимость операций всех поставщиков капитала с одним требованием в акционерном капитале. Аудит репозитория выявил это как критическую ошибку исходного калькулятора. Скорректированный движок сначала конвертирует стоимость предприятия в стоимость собственного капитала и только потом делит на акции.
Кому принадлежат денежные потоки – как дисконтирование свободного денежного потока для фирмы в WACC оценивает всех поставщиков капитала вместе
Прогнозируемые денежные потоки не учитывают кредитное плечо FCFF, поскольку они оцениваются до вычета процентов. Таким образом, при дисконтировании их по цене WACC требования, относящиеся к долгу и капиталу, оцениваются вместе. Кредиторы имеют предварительное требование по операционной стоимости; акционеры владеют остатком после финансового моста, а не всей стоимостью предприятия.
Вычитание долга и добавление денежных средств — основной мост, реализованный ToolAcre, и то, что остается за его пределами
ToolAcre вычисляет чистый долг как общий долг минус денежные средства, а затем стоимость собственного капитала как стоимость предприятия минус чистый долг. Положительный чистый долг уменьшает собственный капитал; чистые денежные средства делают чистый долг отрицательным, поэтому его вычитание увеличивает стоимость. Инструмент не моделирует аренду, привилегированные акции или доли меньшинства отдельно, поэтому любая более широкая корректировка, подобная долгу, остается за пределами моста из двух полей.
Деление на акции: базовые и разводненные показатели и почему опционы и конвертируемые облигации имеют значение
Стоимость одной акции делится на стоимость акционерного капитала на указанное количество разбавленных акций. Калькулятор отклоняет нулевые или отрицательные акции и требует согласованных шкал, но он не моделирует графики опционов, конвертацию или обратный выкуп во времени. Количество акций в миллионах соответствует денежным затратам в миллионах, поэтому шкала корректно сокращается.
Рабочий пример — придуманная приведенная стоимость, перенесенная через мост к примерной стоимости собственного капитала и показателю на акцию.
Предположим, что стоимость гипотетического предприятия равна 1,200, долга — 300, денежных средств — 100, а разводненных акций — 50, все последовательно масштабируются. Чистый долг составляет 200, стоимость собственного капитала — 1,000, а стоимость одной акции — 20. Прямое деление стоимости предприятия приведет к получению 24, что приведет к завышению остатка ровно на величину чистого долга, разделенного на акции.
Распространенные ошибки — двойной учет процентов, зачет неправильного остатка денежных средств и смешивание бухгалтерской книги с рыночной стоимостью.
Распространенные ошибки включают вычитание процентов из FCFF, а затем использование стоимости долга после уплаты налогов в WACC, изменение знака денежных средств или смешивание балансовых балансов с отдельной структурой капитала, оцениваемой по рыночной цене, без объяснения причин. Чистый движок позволяет избежать ошибки знака и честно сообщает об отрицательном капитале, вместо того, чтобы сводить гипотетический случай неплатежеспособности к нулю.
Что это не охватывает — долговые претензии и графики разводнения, помимо долга инструмента, денежных средств и входных данных для подсчета отдельных акций.
В схеме утверждалось, что мост должен быть завершен полностью вручную, но поставляемая реализация включает в себя общий долг, денежные средства и акции, возвращает чистый долг и стоимость акционерного капитала, а также отображает пронумерованный мост. Что он не включает, так это дополнительные категории претензий или изменение разбавления, которые могут потребоваться для подробной модели транзакции.
DCF достигает стоимости собственного капитала через встроенный мост чистого долга — как проверять каждый шаг
Проведите аудит цепочки в следующем порядке: текущая стоимость прогноза плюс текущая стоимость терминала равна стоимости предприятия; долг минус денежные средства равняется чистому долгу; стоимость предприятия за вычетом чистого долга равна стоимости акционерного капитала; капитал, разделенный на акции, дает смоделированную цифру на акцию. Это по-прежнему модель, основанная на предположениях, а не целевая цена или рекомендация.