Daten und Tabellen · DCF-Rechner
Wie Unternehmenswert zum Eigenkapitalwert wird: Die Nettoschuldenbrücke erklärt
· Wie es funktioniert
dcf Bewertung Cashflow
Ein DCF des freien Cashflows für das Unternehmen schafft einen Unternehmenswert, der nicht den Aktionären gehört. In diesem Beitrag wird die Brücke zwischen Schulden, Bargeld und anderen Ansprüchen zum Eigenkapitalwert erklärt und erläutert, wo die Berechnung pro Aktie schief geht.
Ein DCF-Gesamtwert im direkten Vergleich mit einem Aktienkurs – warum Unternehmenswert und Eigenkapitalwert unterschiedliche Fragen beantworten
Der direkte Vergleich des Unternehmenswerts mit einem Aktienkurs vergleicht den Geschäftswert aller Kapitalgeber mit einem Eigenkapitalanspruch. Bei der Repository-Prüfung wurde festgestellt, dass dies der kritische Fehler des ursprünglichen Rechners war. Die korrigierte Engine wandelt den Unternehmenswert zunächst in den Eigenkapitalwert um und dividiert erst dann durch Anteile.
Wem gehören die Cashflows – wie bewertet die Diskontierung des freien Cashflows für das Unternehmen bei WACC alle Kapitalgeber zusammen?
Bei den prognostizierten Cashflows handelt es sich um unverschuldete FCFF, da sie vor Zinsen gemessen werden. Bei der Abzinsung mit dem WACC werden daher Forderungen, die zu Fremd- und Eigenkapital gehören, zusammen bewertet. Kreditgeber haben einen Voranspruch auf den Betriebswert; Die Aktionäre besitzen den Rest nach der Finanzierungsbrücke und nicht den gesamten Unternehmensbetrag.
Schulden abziehen und Bargeld hinzufügen – die von ToolAcre implementierte Kernbrücke und was außerhalb davon bleibt
ToolAcre berechnet die Nettoverschuldung als Gesamtverschuldung minus Bargeld und dann den Eigenkapitalwert als Unternehmenswert minus Nettoverschuldung. Positive Nettoverschuldung mindert Eigenkapital; Die Nettoliquidität führt zu einer negativen Nettoverschuldung, sodass durch deren Abzug ein Mehrwert entsteht. Das Tool modelliert Leasingverträge, Vorzugsaktien oder Minderheitsanteile nicht separat, sodass umfassendere schuldenähnliche Anpassungen außerhalb der Zwei-Felder-Brücke bleiben.
Division durch Aktien – einfache und verwässerte Zahlen und warum Optionen und Wandelanleihen wichtig sind
Der Wert pro Aktie dividiert den Eigenkapitalwert durch die angegebene einzelne verwässerte Aktienanzahl. Der Rechner lehnt null oder negative Anteile ab und erfordert konsistente Skalen, modelliert jedoch keine Optionspläne, -umwandlungen oder -rückkäufe im Zeitverlauf. Neben den Geldeinsätzen in Millionen gehört auch eine Aktienanzahl in Millionen, sodass die Waage korrekt storniert wird.
Arbeitsbeispiel – ein erfundener Barwert, der über die Brücke zu einem veranschaulichenden Eigenkapitalwert und einer Zahl pro Aktie übertragen wird
Angenommen, der hypothetische Unternehmenswert beträgt 1,200, die Schulden betragen 300, die Barmittel betragen 100 und die verwässerten Aktien betragen 50, alle konsistent skaliert. Die Nettoverschuldung beträgt 200, der Eigenkapitalwert beträgt 1,000 und der Wert pro Aktie beträgt 20. Eine direkte Division des Unternehmenswerts würde zu 24 führen und den Rest durch exakte Nettoverschuldung dividiert durch Anteile überbewerten.
Häufige Fehler – Doppelzählung von Zinsen, Saldierung des falschen Barguthabens und Vermischung von Buchwerten mit Marktwerten
Häufige Fehler sind das Abziehen der Zinsen vom FCFF und die anschließende Verwendung eines Fremdkapitalkostensatzes nach Steuern im WACC, das Umkehren des Bargeldvorzeichens oder das Vermischen von Buchbeständen mit einer separat marktbewerteten Kapitalstruktur ohne Erklärung. Die reine Engine vermeidet den Vorzeichenfehler und meldet negatives Eigenkapital ehrlich, anstatt einen insolventen hypothetischen Fall auf Null zu setzen.
Was dies nicht abdeckt – schuldenähnliche Ansprüche und Verwässerungspläne, die über die Schulden-, Bargeld- und Einzelaktienzählungseingaben des Tools hinausgehen
Der Entwurf besagte, dass die Brücke vollständig von Hand fertiggestellt werden muss, aber die gelieferte Umsetzung umfasst die Gesamtverschuldung, Bargeld und Aktien, gibt die Nettoverschuldung und den Eigenkapitalwert zurück und stellt eine nummerierte Brücke dar. Was darin nicht enthalten ist, sind die zusätzlichen Anspruchskategorien oder die sich ändernde Verwässerung, die ein detailliertes Transaktionsmodell möglicherweise erfordern würde.
Der DCF erreicht den Eigenkapitalwert durch seine integrierte Nettoverschuldungsbrücke – wie man jeden Schritt prüft
Prüfen Sie die Kette in der Reihenfolge: Barwert der Prognose plus Barwert des Terminals entspricht dem Unternehmenswert; Schulden minus Bargeld ergeben Nettoschulden; Unternehmenswert minus Nettoverschuldung entspricht Eigenkapitalwert; Eigenkapital dividiert durch Aktien ergibt den modellierten Wert pro Aktie. Es handelt sich immer noch um ein annahmebasiertes Modell, nicht um einen Zielpreis oder eine Empfehlung.