एक कार्यशील उदाहरण जिसे आप हाथ से जांच सकते हैं

अनुमान

इस उदाहरण को जांचने योग्य बनाने के लिए जानबूझकर इसमें हेराफेरी की गई है। विकास दर को छूट दर के बराबर निर्धारित किया जाता है, जिससे प्रत्येक छूट वाले वर्ष बिल्कुल समान संख्या में आ जाते हैं। यदि आप इसे हाथ से काम करते हैं और आपके आंकड़े मेल खाते हैं, तो टूल वही कर रहा है जो वह दावा करता है।

धन के आंकड़े लाखों में हैं और शेयरों की संख्या लाखों में है। क्योंकि दोनों एक ही पैमाने का उपयोग करते हैं, जब हम विभाजित करते हैं तो स्केल रद्द हो जाता है, और प्रति शेयर मूल्य सामान्य पाउंड या डॉलर में आ जाता है।

1. पिछले बारह महीनों में मुफ़्त नकदी प्रवाह: 100
2. पूर्वानुमान वर्ष: 10
3. विकास दर: 10% हर साल
4. छूट दर: 10%
5. टर्मिनल विकास दर: 2.5%
6. कुल ऋण: 500
7. नकद और समकक्ष: 200
8. पतला शेयर बकाया: 50

प्रोजेक्ट करना और छूट देना

प्रथम वर्ष 100 में 10% की वृद्धि हुई, जो कि 110 है। इसे 10% पर एक वर्ष की छूट दें: 110 को 1.1 से विभाजित करने पर बिल्कुल 100 होता है।

दूसरे वर्ष 110 में 10% की वृद्धि हुई, जो कि 121 है। इसे दो साल तक छूट दें: 121 को 1.1 वर्ग से विभाजित करने पर, जो 1.21 होता है, फिर से बिल्कुल 100 होता है।

यह वह तरकीब है जो उदाहरण को जांचने योग्य बनाती है। चूँकि नकदी प्रवाह ठीक उसी दर से बढ़ता है जिस पर हम छूट देते हैं, दो प्रभाव रद्द हो जाते हैं और प्रत्येक वर्ष का वर्तमान मूल्य बिल्कुल 100 होता है। इसलिए दस साल बिल्कुल 1,000 योगदान करते हैं।

अंतिम पूर्वानुमान वर्ष, दसवां वर्ष, का अनुमानित नकदी प्रवाह 100 गुना 1.1 से दसवीं शक्ति है, जो 259.374246 है।

टर्मिनल मान

पूर्वानुमान समाप्त होने के बाद वर्ष की निरंतरता शुरू होती है, इसलिए पहला चरण वर्ष दस टर्मिनल वृद्धि के एक और वर्ष तक बढ़ता है: 259.374246 गुना 1.025 265.858602 देता है।

अब छूट दर घटाकर टर्मिनल विकास दर से भाग दें। यानी 10% घटाकर 2.5%, जो 0.075 है। तो 265.858602 को 0.075 से विभाजित करने पर 3,544.781362 का टर्मिनल मान प्राप्त होता है।

यह आंकड़ा साल के अंत-दस पैसे में व्यक्त किया गया है, इसलिए इसमें दस साल की छूट दी गई है, जो कि अंतिम पूर्वानुमान वर्ष के समान है। 3,544.781362 को 1.1 से दसवीं घात तक विभाजित करने पर 1,366.666667 प्राप्त होता है।

एक उपयोगी क्रॉस-चेक: क्योंकि वृद्धि और छूट दरें फिर से रद्द हो जाती हैं, यह 0.075 से विभाजित होने पर बिल्कुल 100 गुना 1.025 हो जाता है, जो कि 3 से विभाजित होने पर 4,100 होता है। परिणाम ठीक एक हजार तीन सौ छियासठ दो तिहाई है।

उद्यम मूल्य, फिर इक्विटी मूल्य

रियायती पूर्वानुमान को रियायती टर्मिनल मूल्य में जोड़ें: 1,000 प्लस 1,366.666667 2,366.666667 का उद्यम मूल्य देता है। ध्यान दें कि टर्मिनल मान कुल का 58% है, जो सामान्य है।

अब अंकगणित का चरण छोड़ना आसान है। शुद्ध ऋण कुल ऋण घटा नकदी है: 500 घटा 200 है 300। उसे एंटरप्राइज़ मूल्य से घटाएं: 2,366.666667 घटा 300 2,066.666667 का इक्विटी मूल्य देता है।

50 मिलियन शेयरों से विभाजित करें: प्रति शेयर मूल्य 41.333333 है।

यह उदाहरण जिस गलती को पकड़ने के लिए बनाया गया है

यदि आप ENTERPRISE मान को शेयर गणना से विभाजित करते हैं - 2,366.666667 को 50 से विभाजित करते हैं - तो आपको प्रति शेयर 47.333333 मिलता है। यह साढ़े चौदह प्रतिशत बहुत अधिक है, और यह गलत है क्योंकि यह चुपचाप ऋणदाताओं के 300 मिलियन को शेयरधारकों को सौंप देता है।

अंतर बिल्कुल शुद्ध ऋण है जिसे शेयरों से विभाजित किया जाता है: 300 को 50 से विभाजित करने पर 6 होता है, और 47.333333 घटा 41.333333 होता है 6। यह कोई गोलाकार कलाकृति नहीं है; यह पूरी तरह से गायब कदम है।

यह कोई काल्पनिक त्रुटि नहीं है. यह वह दोष है जिसे हमारे ऑडिट ने स्रोत प्रोजेक्ट में पाया था जिससे इस टूल का पुनर्निर्माण किया गया था, और यही कारण है कि टूल एंटरप्राइज़ मूल्य से प्रति शेयर मूल्य तक पुल को चार स्पष्ट रेखाओं के रूप में प्रदर्शित करता है। हमारा परीक्षण सूट दोनों संख्याओं का दावा करता है ताकि बग किसी का ध्यान न जाए।

एक समय में एक चीज़ बदलना

टर्मिनल विधि को 12 गुना निकास गुणक पर स्विच करें और टर्मिनल मान 259.374246 गुना 12 हो जाता है, जो 3,112.490952 है। डिस्काउंटेड, यानी बिल्कुल 1,200, एंटरप्राइज़ मूल्य 2,200 हो जाता है, और प्रति शेयर मूल्य गिरकर 38.00 हो जाता है। एक अलग टर्मिनल धारणा ने उत्तर को आठ प्रतिशत से अधिक बढ़ा दिया।

सम्मेलन को मध्य वर्ष में बदलें और प्रत्येक प्रतिपादक आधे वर्ष से कम हो जाता है। उद्यम मूल्य बढ़कर 2,482.180941 और प्रति शेयर मूल्य 43.64 हो जाता है, क्योंकि माना जाता है कि वही नकदी जल्दी आ जाएगी।

इसके बजाय कंपनी को शुद्ध नकदी की स्थिति दें - ऋण का 100 और नकदी का 400 - और शुद्ध ऋण ऋणात्मक 300 हो जाता है। एक नकारात्मक घटाने पर, इक्विटी मूल्य बढ़कर 2,666.666667 हो जाता है और प्रति शेयर मूल्य 53.33 हो जाता है, जो प्रति शेयर उद्यम मूल्य से नीचे के बजाय ऊपर होता है।

समान नकदी प्रवाह अनुमानों से तीन धारणाएं बदलती हैं, तीन भौतिक रूप से भिन्न उत्तर। यही इस उदाहरण का ईमानदार सबक है.

प्रश्न

सीमाएँ

• यह उदाहरण जाँच योग्यता के लिए बनाया गया है, यथार्थवाद के लिए नहीं। लगातार दस वर्षों तक छूट दर के बराबर वृद्धि कोई सामान्य व्यवसाय नहीं है।
• आंकड़े केवल अंकगणित प्रदर्शित करते हैं। वे किसी भी वास्तविक कंपनी का मूल्यांकन नहीं करते हैं और किसी भी सुरक्षा पर कोई दृष्टिकोण नहीं रखते हैं।
• उदाहरण को हाथ से पुन: प्रस्तुत करने से टूल के अंकगणित की पुष्टि होती है। यह उन धारणाओं को मान्य नहीं करता है, जो किसी भी वास्तविक मॉडल में आपकी जिम्मेदारी बनी रहती हैं।