ตัวอย่างการทำงานที่คุณสามารถตรวจสอบได้ด้วยมือ

สมมติฐาน

ตัวอย่างนี้จงใจทำให้สามารถตรวจสอบได้ อัตราการเติบโตถูกกำหนดให้เท่ากับอัตราคิดลด ซึ่งจะทำให้ทุกๆ ปีที่มีส่วนลดออกมาเป็นจำนวนเดียวกันทุกประการ หากคุณทำงานด้วยมือและตัวเลขของคุณตรงกัน เครื่องมือก็จะทำตามที่มันอ้าง

ตัวเลขเงินเป็นล้านและจำนวนหุ้นเป็นล้าน เนื่องจากทั้งสองใช้มาตราส่วนเดียวกัน สเกลจะถูกยกเลิกเมื่อเราหาร และมูลค่าต่อหุ้นจะกลายเป็นปอนด์หรือดอลลาร์ธรรมดา

1. กระแสเงินสดอิสระในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา: 100
2. ปีที่พยากรณ์: 10
3. อัตราการเติบโต: 10% ทุกปี
4. อัตราคิดลด: 10%
5. อัตราการเติบโตของเทอร์มินัล: 2.5%
6. หนี้ทั้งหมด: 500
7. เงินสดและรายการเทียบเท่า: 200
8. หุ้นปรับลดคงเหลือ: 50

การฉายและการลดราคา

ปีที่หนึ่งคือ 100 เพิ่มขึ้น 10% ซึ่งก็คือ 110 ลดหนึ่งปีที่ 10%: 110 หารด้วย 1.1 เท่ากับ 100 พอดี

ปีที่สองคือ 110 เพิ่มขึ้น 10% ซึ่งก็คือ 121 ลดไปสองปี: 121 หารด้วย 1.1 กำลังสอง ซึ่งก็คือ 1.21 ก็เท่ากับ 100 อีกครั้ง

นี่คือเคล็ดลับที่ทำให้ตัวอย่างสามารถตรวจสอบได้ เนื่องจากกระแสเงินสดเติบโตในอัตราที่เราคิดลดอย่างแน่นอน ผลกระทบทั้งสองจะถูกยกเลิก และทุกๆ ปีจะมีมูลค่าปัจจุบันเท่ากับ 100 พอดี สิบปีจึงมีส่วนสนับสนุน 1,000 อย่างแน่นอน

ปีที่พยากรณ์ขั้นสุดท้าย ปีที่สิบ มีการคาดการณ์กระแสเงินสดเป็น 100 คูณ 1.1 ยกกำลังที่สิบ ซึ่งก็คือ 259.374246

ค่าเทอร์มินัล

ความคงอยู่เริ่มต้นในปีหลังจากที่การคาดการณ์สิ้นสุดลง ดังนั้นก้าวแรกปีสิบเพิ่มขึ้นอีกหนึ่งปีของการเติบโตขั้นสุดท้าย: 259.374246 คูณ 1.025 ให้ 265.858602

ตอนนี้หารด้วยอัตราคิดลดลบอัตราการเติบโตของเทอร์มินัล นั่นคือ 10% ลบ 2.5% ซึ่งก็คือ 0.075 ดังนั้น 265.858602 หารด้วย 0.075 ให้ค่าเทอร์มินัลเป็น 3,544.781362

ตัวเลขดังกล่าวแสดงเป็นเงินสิบสิ้นปี ดังนั้นจะคิดลดเป็นเวลาสิบปี เช่นเดียวกับปีที่คาดการณ์สุดท้าย การหาร 3,544.781362 ด้วย 1.1 ยกกำลังที่ 10 จะได้ 1,366.666667

การตรวจสอบข้ามที่มีประโยชน์: เนื่องจากอัตราการเติบโตและอัตราคิดลดถูกยกเลิกอีกครั้ง สิ่งนี้จึงลดลงเป็น 100 คูณด้วย 1.025 หารด้วย 0.075 ซึ่งก็คือ 4,100 หารด้วย 3 ผลลัพธ์คือหนึ่งพันสามร้อยหกสิบหกและสองในสามพอดี

มูลค่าองค์กร จากนั้นมูลค่าหุ้น

เพิ่มการคาดการณ์ที่มีส่วนลดให้กับมูลค่าเทอร์มินัลที่มีส่วนลด: 1,000 บวก 1,366.666667 ให้มูลค่าองค์กรเป็น 2,366.666667 โปรดทราบว่าค่าเทอร์มินัลคือ 58% ของทั้งหมด ซึ่งเป็นเรื่องปกติ

ตอนนี้ขั้นตอนที่เลขคณิตสามารถข้ามได้ง่าย หนี้สุทธิคือหนี้ทั้งหมดลบเงินสด: 500 ลบ 200 คือ 300 ลบออกจากมูลค่าองค์กร: 2,366.666667 ลบ 300 ให้มูลค่าหุ้นเป็น 2,066.666667

หารด้วย 50 ล้านหุ้น: มูลค่าต่อหุ้นคือ 41.333333

ข้อผิดพลาดตัวอย่างนี้ออกแบบมาเพื่อจับ

หากคุณหารค่า ENTERPRISE ด้วยจำนวนหุ้นแทน — 2,366.666667 หารด้วย 50 — คุณจะได้รับ 47.333333 ต่อหุ้น นั่นสูงเกินไปสิบสี่เปอร์เซ็นต์ครึ่ง และมันผิดเพราะมันส่งมอบ 300 ล้านให้กับผู้ถือหุ้นอย่างเงียบๆ

ส่วนต่างคือหนี้สุทธิหารด้วยหุ้น: 300 หารด้วย 50 คือ 6 และ 47.333333 ลบ 41.333333 คือ 6 นี่ไม่ใช่สิ่งประดิษฐ์ที่ปัดเศษ มันเป็นขั้นตอนที่ขาดหายไปทั้งหมด

นี่ไม่ใช่ข้อผิดพลาดสมมุติ มันเป็นข้อบกพร่องในการตรวจสอบของเราที่พบในโปรเจ็กต์ต้นทางที่เครื่องมือนี้ถูกสร้างขึ้นมาใหม่ และนี่คือสาเหตุที่เครื่องมือแสดงบริดจ์จากมูลค่าองค์กรไปจนถึงมูลค่าต่อการแบ่งปันเป็นสี่บรรทัดที่ชัดเจน ชุดทดสอบของเรายืนยันตัวเลขทั้งสอง เพื่อไม่ให้จุดบกพร่องกลับมาโดยไม่มีใครสังเกตเห็น

การเปลี่ยนแปลงสิ่งหนึ่งในเวลาเดียวกัน

เปลี่ยนวิธีเทอร์มินัลเป็น 12 คูณ exit และค่าเทอร์มินัลจะกลายเป็น 259.374246 คูณ 12 ซึ่งก็คือ 3,112.490952 เมื่อลดราคาแล้ว นั่นคือ 1,200 พอดี มูลค่าองค์กรจะกลายเป็น 2,200 และมูลค่าต่อหุ้นลดลงเหลือ 38.00 สมมติฐานเทอร์มินัลอื่นย้ายคำตอบไปมากกว่าแปดเปอร์เซ็นต์

เปลี่ยนแบบแผนไปเป็นกลางปี ​​และทุกเลขชี้กำลังจะลดลงครึ่งปี มูลค่าองค์กรเพิ่มขึ้นเป็น 2,482.180941 และมูลค่าต่อหุ้นเป็น 43.64 เนื่องจากคาดว่าเงินสดเดียวกันนี้จะมาถึงเร็วกว่านี้

ให้สถานะเงินสดสุทธิแก่บริษัทแทน — 100 ของหนี้และ 400 ของเงินสด — และหนี้สุทธิจะกลายเป็นลบ 300 การลบการเพิ่มที่เป็นลบ ดังนั้นมูลค่าหุ้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 2,666.666667 และมูลค่าต่อหุ้นเป็น 53.33 ซึ่งสูงกว่ามูลค่าองค์กรต่อหุ้น แทนที่จะต่ำกว่ามูลค่าดังกล่าว

การเปลี่ยนแปลงสมมติฐาน 3 ข้อ และคำตอบที่แตกต่างกันอย่างมาก 3 ข้อ จากการประมาณการกระแสเงินสดที่เหมือนกัน นั่นคือบทเรียนที่ตรงไปตรงมาจากตัวอย่างนี้

คำถาม

ข้อจำกัด

• ตัวอย่างนี้สร้างขึ้นเพื่อตรวจสอบได้ ไม่ใช่ความสมจริง การเติบโตที่เท่ากับอัตราคิดลดเป็นเวลาสิบปีติดต่อกันนั้นไม่ใช่ธุรกิจทั่วไป
• ตัวเลขแสดงเฉพาะเลขคณิตเท่านั้น สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่การประเมินมูลค่าของบริษัทที่แท้จริงใดๆ และไม่มีความเห็นเกี่ยวกับความปลอดภัยใดๆ
• การสร้างตัวอย่างด้วยมือจะยืนยันเลขคณิตของเครื่องมือ ไม่ได้ตรวจสอบสมมติฐานซึ่งยังคงเป็นความรับผิดชอบของคุณในรูปแบบจริงใดๆ