مثال عملي يمكنك التحقق منه باليد

الافتراضات

تم تزوير هذا المثال عمدا ليكون قابلاً للتحقق. يتم تحديد معدل النمو مساوياً لمعدل الخصم، مما يجعل كل سنة مخصومة تخرج بنفس الرقم بالضبط. إذا كنت تعمل من خلاله يدويًا وكانت أرقامك متطابقة، فإن الأداة تفعل ما تدعي.

أرقام المال بالملايين وعدد الأسهم بالملايين. ونظرًا لأن كلاهما يستخدم نفس المقياس، يتم إلغاء المقياس عند القسمة، وتصبح قيمة السهم بالجنيه العادي أو الدولار.

1. التدفق النقدي الحر خلال الاثني عشر شهرًا الماضية: 100
2. السنوات المتوقعة: 10
3. معدل النمو: 10% كل عام
4. معدل الخصم: 10%
5. معدل النمو النهائي: 2.5%
6. إجمالي الدين: 500
7. النقد وما يعادله: 200
8. الأسهم المخففة القائمة: 50

الإسقاط والخصم

السنة الأولى 100 نمت بنسبة 10%، أي 110. قم بخصمها لمدة عام واحد بنسبة 10%: 110 مقسومًا على 1.1 بالضبط 100.

السنة الثانية 110 نمت بنسبة 10%، أي 121. قم بخصمها على عامين: 121 مقسومًا على 1.1 تربيع، وهو ما يساوي 1.21، وهو ما يساوي 100 تمامًا.

هذه هي الحيلة التي تجعل المثال قابلاً للتحقق. نظرًا لأن التدفق النقدي ينمو بالمعدل الذي نخصمه بالضبط، فإن التأثيرين يلغيان وكل سنة لها قيمة حالية تبلغ بالضبط 100. وبالتالي فإن عشر سنوات تساهم بالضبط في 1,000.

تحتوي سنة التنبؤ النهائية، السنة العاشرة، على تدفق نقدي متوقع يبلغ 100 مرة 1.1 أس عشرة، وهو 259.374246.

القيمة النهائية

تبدأ الأبدية في العام التالي لانتهاء التنبؤ، لذا فإن الخطوة الأولى في السنة العاشرة تزيد بمقدار عام آخر من النمو النهائي: 259.374246 مرات 1.025 يعطي 265.858602.

الآن اقسم على معدل الخصم مطروحًا منه معدل النمو النهائي. وهذا يساوي 10% ناقص 2.5%، وهو 0.075. لذا فإن 265.858602 مقسومًا على 0.075 يعطي القيمة النهائية 3,544.781362.

يتم التعبير عن هذا الرقم بأموال نهاية العام العاشر، لذلك يتم خصمه بمقدار عشر سنوات، وهو نفس العام المتوقع النهائي. بقسمة 3,544.781362 على 1.1 إلى القوة العاشرة نحصل على 1,366.666667.

مراجعة مفيدة: نظرًا لإلغاء معدلات النمو والخصم مرة أخرى، فإن هذا يقلل بالضبط إلى 100 مرة 1.025 مقسومًا على 0.075، وهو ما يساوي 4,100 مقسومًا على 3. والنتيجة هي بالضبط ألف وثلاثمائة وستة وستون وثلثين.

قيمة المؤسسة، ثم قيمة الأسهم

أضف التنبؤ المخصوم إلى القيمة الطرفية المخصومة: 1,000 بالإضافة إلى 1,366.666667 يعطي قيمة المؤسسة 2,366.666667. لاحظ أن القيمة الطرفية هي 58% من الإجمالي، وهو أمر نموذجي.

الآن من السهل تخطي الخطوة الحسابية. صافي الدين هو إجمالي الدين مطروحًا منه النقد: 500 ناقص 200 يساوي 300. اطرح ذلك من قيمة المؤسسة: 2,366.666667 ناقص 300 يعطي قيمة حقوق الملكية 2,066.666667.

اقسم على 50 مليون سهم: قيمة السهم هي 41.333333.

الخطأ الذي تم تصميم هذا المثال للقبض عليه

إذا قمت بتقسيم قيمة ENTERPRISE على عدد المشاركات بدلاً من ذلك - 2,366.666667 مقسومة على 50 - فستحصل على 47.333333 لكل مشاركة. وهذه نسبة مرتفعة للغاية بنسبة أربعة عشر ونصف في المائة، وهذا خطأ لأنه يسلم بهدوء 300 ملايين المقرضين إلى المساهمين.

الفجوة هي بالضبط صافي الدين مقسومًا على الأسهم: 300 مقسومًا على 50 يساوي 6، و47.333333 ناقص 41.333333 يساوي 6. هذه ليست قطعة أثرية التقريب؛ إنها خطوة مفقودة تمامًا.

وهذا ليس خطأ افتراضيا. إنه العيب الذي اكتشفه تدقيقنا في المشروع المصدر الذي تم إعادة بناء هذه الأداة منه، ولهذا السبب تعرض الأداة الجسر من قيمة المؤسسة إلى القيمة لكل سهم في أربعة أسطر واضحة. تؤكد مجموعة الاختبار الخاصة بنا كلا الرقمين، لذا لا يمكن أن يعود الخطأ دون أن يلاحظه أحد.

تغيير شيء واحد في وقت واحد

قم بتبديل طريقة الوحدة الطرفية إلى 12 مرات خروج متعددة وتصبح القيمة الطرفية 259.374246 مرات 12، وهي 3,112.490952. بعد الخصم، يكون ذلك بالضبط 1,200، وتصبح قيمة المؤسسة 2,200، وتنخفض قيمة السهم إلى 38.00. أدى افتراض نهائي مختلف إلى تغيير الإجابة بنسبة تزيد عن ثمانية بالمائة.

قم بتبديل الاتفاقية إلى منتصف العام وسيقل كل أس بمقدار نصف عام. ترتفع قيمة المؤسسة إلى 2,482.180941 وقيمة السهم إلى 43.64، لأنه من المفترض أن تصل نفس الأموال النقدية عاجلاً.

امنح الشركة مركزًا نقديًا صافيًا بدلاً من ذلك - 100 من الدين و400 من النقد - ويصبح صافي الدين سالبًا 300. بطرح إضافة سلبية، ترتفع قيمة حقوق الملكية إلى 2,666.666667 وقيمة السهم إلى 53.33، أعلى من قيمة السهم للمؤسسة وليس أقل منها.

ثلاثة تغييرات في الافتراضات، وثلاثة إجابات مختلفة ماديًا، من توقعات التدفق النقدي المتطابقة. هذا هو الدرس الصادق من هذا المثال.

أسئلة

القيود

• تم إنشاء هذا المثال من أجل التحقق، وليس الواقعية. إن النمو المساوٍ تمامًا لمعدل الخصم لمدة عشر سنوات متتالية ليس عملاً نموذجيًا.
• الأرقام توضح العمليات الحسابية فقط. فهي ليست تقييمًا لأي شركة حقيقية ولا تحمل أي رأي بشأن أي ضمان.
• إن إعادة إنتاج المثال يدويًا يتحقق من حساب الأداة. فهو لا يؤكد صحة الافتراضات، التي تظل مسؤوليتك في أي نموذج حقيقي.