您可以手動檢查的有效範例

一個完整的模型，顯示每個中間數字，並進行選擇，以便算術結果以整數形式顯示，您可以使用計算器進行驗證。

該計算器僅用於教育和資訊目的。它不是財務、投資、稅務、會計或法律建議。獨立驗證所有輸入和計算。

假設

這個例子是故意設計成可檢查的。成長率設定為等於折現率，這使得每個折現年份的數字完全相同。如果您手動完成它並且您的數字匹配，則該工具正在執行其聲稱的功能。

資金數字以百萬計，股票數量以百萬計。因為兩者使用相同的比例，所以當我們劃分時，比例就取消了，每股價值以普通英鎊或美元計算。

第一年是 100，成長了 10%，即 110。按 10% 折扣一年：110 除以 1.1 剛好是 100。

第二年是 110，成長了 10%，即 121。折算兩年：121除以1.1的平方，即1.21，又剛好是100。

這是使範例可檢查的技巧。由於現金流量的成長速度恰好與我們的折現率一致，因此這兩種效應相互抵消，每年的現值恰好為 100。因此，十年貢獻了 1,000。

最後的預測年，即第十年，預計現金流量為 100 乘以 1.1 的 10 次方，即 259.374246。

永續期從預測結束後的一年開始，因此第一步是第十年再增加一年的最終成長：259.374246 乘以 1.025 得到 265.858602。

現在除以貼現率減去終端成長率。即 10% 減去 2.5%，即 0.075。因此 265.858602 除以 0.075 得出最終值 3,544.781362。

此數字以十年末的貨幣表示，因此以十年折現，與最終預測年相同。將 3,544.781362 除以 1.1 的十次方得到 1,366.666667。

一個有用的交叉檢查：因為成長率和折扣率再次取消，所以這剛好減少到 100 乘以 1.025 除以 0.075，即 4,100 除以 3。結果剛好是一千三百六十六又三分之二。

將折現預測加到折現終值：1,000 加上 1,366.666667 得出企業價值 2,366.666667。請注意，最終值是總數的 58%，這是典型值。

現在算術步驟很容易跳過。淨負債等於總負債減去現金：500 減去 200 為 300。從企業價值中減去該值：2,366.666667 減去 300 所得的股權價值為 2,066.666667。

除以 50 萬股：每股價值為 41.333333。

如果您將 ENTERPRISE 值除以份額計數 — 2,366.666667 除以 50 — 您將得到每股 47.333333。這個比例太高了百分之十四半，而且是錯誤的，因為它悄悄地將貸方的 300 百萬交給了股東。

缺口剛好是淨債務除以份額：300 除以 50 為 6，47.333333 減去 41.333333 為 6。這不是一個四捨五入的人工製品；這是一個完整的缺失步驟。

這不是一個假設的錯誤。這是我們的審計在重建該工具的源項目中發現的缺陷，也是該工具將企業價值與每股價值之間的橋樑顯示為四行明確的原因。我們的測試套件會斷言這兩個數字，因此錯誤不會被忽略。

將終端方法切換為 12 次退出倍數，終端值變為 259.374246 次 12，即 3,112.490952。折價後，剛好是 1,200，企業價值變成 2,200，每股價值降至 38.00。不同的最終假設將答案改變了百分之八以上。

將慣例切換到年中，每個指數都會下降半年。企業價值上升到 2,482.180941 ，每股價值上升到 43.64 ，因為假設相同的現金會更早到達。

為公司提供淨現金部位 — 100 債務和 400 現金 — 淨負債變成負值 300。減去負數後，股權價值將升至 2,666.666667，每股價值將升至 53.33，高於而不是低於每股企業價值。

相同現金流量預測的三個假設變化、三個截然不同的答案。這就是這個例子的誠實教訓。

為什麼每年折扣精確到 100？

因為成長率和折現率都是10%。分子每年乘以 1.1，分母每年乘以 1.1，因此它們完全抵消。這是所選範例的屬性，而不是一般 DCF 模型的屬性。

該工具會顯示這些確切的數字嗎？

是的。這些是您打開計算器時的預設假設，它們也是我們自動化測試套件中的主要固定裝置，斷言相對容差為百萬分之一。

為什麼每股價值不是整數？

它恰好是 124 除以 3，或 41.3 重複出現。此工具始終保持完整的雙精度，並且僅在顯示時進行舍入，因此匯出包含未舍入的數字。