Contoh praktis Anda dapat memeriksanya dengan tangan

Satu model lengkap, setiap bilangan perantara ditampilkan, dipilih sehingga aritmatikanya keluar dalam bentuk bulat yang dapat Anda verifikasi dengan kalkulator.

Kalkulator ini hanya untuk tujuan pendidikan dan informasi. Ini bukan nasihat keuangan, investasi, pajak, akuntansi, atau hukum. Verifikasi semua masukan dan perhitungan secara mandiri.

Asumsinya

Contoh ini sengaja dicurangi agar dapat diperiksa. Tingkat pertumbuhan ditetapkan sama dengan tingkat diskonto, sehingga setiap tahun yang didiskon akan menghasilkan angka yang sama persis. Jika Anda mengerjakannya dengan tangan dan angka Anda cocok, alat tersebut melakukan apa yang diklaimnya.

Angka uangnya jutaan dan jumlah sahamnya jutaan. Karena keduanya menggunakan skala yang sama, skala tersebut hilang ketika kita membaginya, dan nilai per saham ditetapkan dalam pound atau dolar biasa.

Arus kas bebas selama dua belas bulan terakhir: 100
Perkiraan tahun: 10
Tingkat pertumbuhan: 10% setiap tahun
Tingkat diskon: 10%
Tingkat pertumbuhan terminal: 2.5%
Total hutang: 500
Kas dan setara: 200
Saham terdilusi yang beredar: 50

Memproyeksikan dan mendiskontokan

Tahun pertama 100 tumbuh sebesar 10%, yaitu 110. Diskon satu tahun pada 10%: 110 dibagi 1.1 sama persis dengan 100.

Tahun kedua adalah 110 tumbuh sebesar 10%, yaitu 121. Diskon dua tahun: 121 dibagi 1.1 kuadrat, yaitu 1.21, sekali lagi sama persis dengan 100.

Ini adalah trik yang membuat contoh dapat diperiksa. Karena arus kas tumbuh tepat pada tingkat yang kita diskon, kedua efek tersebut hilang dan setiap tahun mempunyai nilai sekarang persis 100. Oleh karena itu, sepuluh tahun berkontribusi tepat 1,000.

Tahun perkiraan terakhir, tahun sepuluh, memiliki proyeksi arus kas sebesar 100 dikalikan 1.1 pangkat sepuluh, yaitu 259.374246.

Nilai terminalnya

Kekekalan dimulai pada tahun setelah perkiraan berakhir, sehingga langkah pertama tahun sepuluh naik satu tahun lagi pertumbuhan terminal: 259.374246 kali 1.025 menghasilkan 265.858602.

Sekarang bagi dengan tingkat diskonto dikurangi tingkat pertumbuhan terminal. Yaitu 10% dikurangi 2.5%, yaitu 0.075. Jadi 265.858602 dibagi dengan 0.075 menghasilkan nilai terminal 3,544.781362.

Angka itu dinyatakan dalam uang akhir tahun sepuluh, jadi didiskontokan sepuluh tahun, sama dengan tahun perkiraan akhir. Membagi 3,544.781362 dengan 1.1 pangkat sepuluh menghasilkan 1,366.666667.

Pemeriksaan silang yang berguna: karena pertumbuhan dan tingkat diskonto dibatalkan lagi, maka angka ini berkurang tepat menjadi 100 kali 1.025 dibagi 0.075, yaitu 4,100 dibagi 3. Hasilnya tepat seribu tiga ratus enam puluh enam dua pertiga.

Nilai perusahaan, lalu nilai ekuitas

Tambahkan perkiraan yang didiskon ke nilai terminal yang didiskon: 1,000 ditambah 1,366.666667 memberikan nilai perusahaan sebesar 2,366.666667. Perhatikan bahwa nilai terminal adalah 58% dari total, yang merupakan hal biasa.

Sekarang langkah aritmatikanya mudah dilewati. Hutang bersih adalah total hutang dikurangi uang tunai: 500 dikurangi 200 adalah 300. Kurangi dari nilai perusahaan: 2,366.666667 dikurangi 300 menghasilkan nilai ekuitas 2,066.666667.

Bagi dengan 50 juta saham: nilai per saham adalah 41.333333.

Kesalahan yang dirancang untuk ditangkap oleh contoh ini

Jika Anda membagi nilai ENTERPRISE dengan jumlah saham — 2,366.666667 dibagi 50 — Anda mendapatkan 47.333333 per saham. Jumlah tersebut empat belas setengah persen terlalu tinggi, dan hal ini salah karena secara diam-diam perusahaan tersebut menyerahkan 300 juta pemberi pinjaman kepada pemegang saham.

Selisihnya adalah utang bersih dibagi saham: 300 dibagi 50 adalah 6, dan 47.333333 dikurangi 41.333333 adalah 6. Ini bukanlah artefak berbentuk bulat; itu adalah langkah yang hilang.

Ini bukanlah kesalahan hipotetis. Ini adalah cacat yang ditemukan audit kami dalam proyek sumber tempat alat ini dibangun kembali, dan itulah sebabnya alat ini menampilkan jembatan dari nilai perusahaan ke nilai per saham sebagai empat baris eksplisit. Jaringan pengujian kami menegaskan kedua angka tersebut sehingga bug tidak dapat muncul kembali tanpa disadari.

Mengubah satu hal pada satu waktu

Alihkan metode terminal ke kelipatan keluar 12 kali dan nilai terminal menjadi 259.374246 kali 12, yaitu 3,112.490952. Didiskon, tepatnya 1,200, nilai perusahaan menjadi 2,200, dan nilai per saham turun menjadi 38.00. Asumsi akhir yang berbeda membuat jawaban tersebut naik lebih dari delapan persen.

Alihkan konvensi ke pertengahan tahun dan setiap eksponen turun setengah tahun. Nilai perusahaan naik menjadi 2,482.180941 dan nilai per saham menjadi 43.64, karena uang tunai yang sama diasumsikan akan tiba lebih cepat.

Berikan perusahaan posisi kas bersih — 100 utang dan 400 kas — dan utang bersih menjadi negatif 300. Mengurangi nilai negatif akan menambah nilai ekuitas menjadi 2,666.666667 dan nilai per saham menjadi 53.33, di atas nilai perusahaan per saham, bukan di bawahnya.

Tiga perubahan asumsi, tiga jawaban yang berbeda secara material, dari proyeksi arus kas yang identik. Itulah pelajaran jujur dari contoh ini.

Pertanyaan

Mengapa setiap tahun didiskon menjadi 100?

Karena tingkat pertumbuhan dan tingkat diskonto keduanya 10%. Pembilangnya dikalikan dengan 1.1 setiap tahunnya dan penyebutnya dikalikan dengan 1.1 setiap tahunnya, sehingga keduanya saling hapus. Ini adalah properti dari contoh yang dipilih, bukan milik model DCF pada umumnya.

Akankah alat ini menunjukkan angka pastinya?

Ya. Ini adalah asumsi default saat Anda membuka kalkulator, dan asumsi tersebut juga merupakan perlengkapan utama dalam jaringan pengujian otomatis kami, yang dinyatakan dengan toleransi relatif satu bagian dalam sejuta.

Mengapa nilai per saham bukan angka bulat?

Tepatnya 124 dibagi 3, atau 41.3 berulang. Alat ini mempertahankan presisi ganda penuh di seluruh bagian dan membulatkan hanya untuk tampilan, sehingga ekspor berisi angka yang tidak dibulatkan.

Keterbatasan

Contoh ini dibuat untuk kemudahan pemeriksaan, bukan realisme. Pertumbuhan yang persis sama dengan tingkat diskonto selama sepuluh tahun berturut-turut bukanlah bisnis yang khas.
Angka-angka tersebut hanya menunjukkan aritmatika. Mereka bukan merupakan penilai perusahaan nyata mana pun dan tidak mempunyai pandangan terhadap keamanan apa pun.
Mereproduksi contoh dengan tangan akan memverifikasi aritmatika alat tersebut. Ini tidak memvalidasi asumsi, yang tetap menjadi tanggung jawab Anda dalam model nyata apa pun.