您可以手动检查的有效示例

一个完整的模型，显示每个中间数字，并进行选择，以便算术结果以整数形式显示，您可以使用计算器进行验证。

该计算器仅用于教育和信息目的。它不是财务、投资、税务、会计或法律建议。独立验证所有输入和计算。

假设

这个例子是故意设计成可检查的。增长率设置为等于贴现率，这使得每个贴现年份的数字完全相同。如果您手动完成它并且您的数字匹配，则该工具正在执行其声称的功能。

资金数字以百万计，股票数量以百万计。因为两者使用相同的比例，所以当我们划分时，比例就取消了，每股价值以普通英镑或美元计算。

第一年是 100 增长了 10%，即 110。按 10% 折扣一年：110 除以 1.1 正好是 100。

第二年是 110 增长 10%，即 121。折算两年：121 除以 1.1 的平方，即 1.21，又恰好是 100。

这是使示例可检查的技巧。由于现金流量的增长速度恰好与我们的贴现率一致，因此这两种效应相互抵消，每年的现值恰好为 100。因此，十年贡献了 1,000。

最后的预测年，即第十年，预计现金流量为 100 乘以 1.1 的 10 次方，即 259.374246。

永续期从预测结束后的一年开始，因此第一步是第十年再增加一年的最终增长：259.374246 乘以 1.025 得到 265.858602。

现在除以贴现率减去终端增长率。即 10% 减去 2.5%，即 0.075。因此 265.858602 除以 0.075 得出最终值 3,544.781362。

该数字以十年末的货币表示，因此与最终预测年相同，贴现了十年。将 3,544.781362 除以 1.1 的十次方得到 1,366.666667。

一个有用的交叉检查：因为增长率和折扣率再次取消，所以这正好减少到 100 乘以 1.025 除以 0.075，即 4,100 除以 3。结果正好是一千三百六十六又三分之二。

将折扣预测添加到折扣终值：1,000 加上 1,366.666667 得出企业价值 2,366.666667。请注意，最终值是总数的 58%，这是典型的。

现在算术步骤很容易跳过。净债务是总债务减去现金：500 减去 200 就是 300。从企业价值中减去该值：2,366.666667 减去 300 得出股权价值 2,066.666667。

除以 50 万股：每股价值为 41.333333。

如果您将 ENTERPRISE 值除以股份数量（2,366.666667 除以 50），您将获得每股 47.333333。这个数字高了百分之十四半，而且是错误的，因为它悄悄地将贷款人的 300 百万交给了股东。

差距恰好是净债务除以份额：300 除以 50 为 6，47.333333 减去 41.333333 为 6。这不是一个四舍五入的人工制品；这是一个完整的缺失步骤。

这不是一个假设的错误。这是我们的审计在重建该工具的源项目中发现的缺陷，也是该工具将企业价值与每股价值之间的桥梁显示为四行明确的原因。我们的测试套件会断言这两个数字，因此错误不会被忽视。

将终端方法切换为 12 倍退出倍数，终端值变为 259.374246 倍 12，即 3,112.490952。折价后，即1,200，企业价值变为2,200，每股价值跌至38.00。不同的最终假设将答案改变了百分之八以上。

将惯例切换到年中，每个指数都会下降半年。企业价值上升到 2,482.180941 ，每股价值上升到 43.64 ，因为假设相同的现金会更早到达。

给公司一个净现金头寸——债务100和现金400——净债务变成负值300。减去负数后，股权价值将上升至 2,666.666667，每股价值上升至 53.33，高于而不是低于每股企业价值。

相同现金流量预测的三个假设变化、三个截然不同的答案。这就是这个例子的诚实教训。

为什么每年折扣精确到 100？

因为增长率和折现率都是10%。分子每年乘以 1.1，分母每年乘以 1.1，因此它们完全抵消。这是所选示例的属性，而不是一般 DCF 模型的属性。

该工具会显示这些确切的数字吗？

是的。这些是您打开计算器时的默认假设，它们也是我们自动化测试套件中的主要固定装置，断言相对容差为百万分之一。

为什么每股价值不是整数？

它恰好是 124 除以 3，或 41.3 重复出现。该工具始终保持完整的双精度，并且仅在显示时进行舍入，因此导出包含未舍入的数字。