Data & spreadsheet · DCF Kalkulator
Bagaimana Formula Kekekalan Rusak Saat Pertumbuhan Mendekati Tingkat Diskonto
· Cara kerjanya
DCF penilaian arus kas
Rumus pertumbuhan perpetuitas dibagi dengan kesenjangan antara tingkat diskonto dan tingkat pertumbuhan. Postingan ini menjelaskan apa yang terjadi ketika kesenjangan tersebut mengecil, mengapa hasilnya menjadi negatif setelah melewatinya, dan bagaimana memeriksa kewarasan asumsi terminal.
Nilai terminal yang sangat besar atau negatif — bagaimana perubahan kecil dalam pertumbuhan menghasilkan hasil yang mustahil
Nilai terminal yang sangat besar dapat berasal dari satu masukan yang tampak kecil karena pertumbuhan Gordon membagi arus kas tahun depan dengan kesenjangan antara diskonto dan tingkat pertumbuhan. Jika pertumbuhan melintasi tingkat diskonto, rumusnya menghasilkan nol pembagian atau angka negatif. ToolAcre menolak kedua hasil tersebut alih-alih memformatnya sebagai hasil penilaian yang bermakna.
Penyebut yang menyebabkan kerusakan - bagaimana (r − g) berada di bawah arus kas terminal dan mengapa mengurangi separuh kesenjangan akan menggandakan nilainya
Dengan arus kas tahun depan ditetapkan pada 102, tingkat diskonto 8% dan pertumbuhan 2% menghasilkan 1,700. Pada pertumbuhan 4% nilainya adalah 2,600; pada 6% adalah 5,300. Pindah ke 7% menyisakan penyebut satu poin dan menghasilkan 10,700. Mengurangi separuh penyebutnya kira-kira akan menggandakan nilainya karena pembilangnya hanya berubah sedikit.
Apa yang diasumsikan oleh rumus tersebut - tingkat pertumbuhan yang terus-menerus dan konstan di bawah tingkat diskonto, dan mengapa melanggar asumsi tersebut melanggar perhitungan, bukan hanya jawabannya
Persamaannya adalah jaringan pertumbuhan konvergen hanya ketika mengabaikan pertumbuhan abadi yang lebih cepat. Pertumbuhan yang konstan selamanya dan tingkat diskonto yang stabil sudah merupakan penyederhanaan yang kuat; membiarkan pertumbuhan sama atau melebihi lajunya akan menghilangkan konvergensi itu sendiri. Kegagalan bukan sekedar jawaban yang agresif tetapi sebuah formula yang kondisi yang diperlukan tidak lagi berlaku.
Mengapa pertumbuhan abadi harus tetap berada di bawah tingkat diskonto — kondisi konvergensi yang diterapkan model tersebut
Judul buku kerja tersebut menegaskan batasan ekonomi yang mendekati pertumbuhan ekonomi nominal, namun repositori tersebut tidak berisi tingkat atau perkiraan perekonomian secara keseluruhan. Aturan yang dapat diverifikasi lebih sempit: mesinnya memaksakan pertumbuhan di bawah tingkat diskonto. Penilaian tambahan apa pun yang masuk akal tentang bisnis atau ekonomi riil harus berasal dari bukti eksternal terkini yang berada di luar artikel ini.
Contoh praktis - satu arus kas terminal yang dinilai pada jaringan tingkat pertumbuhan yang semakin melebar, menunjukkan kurva yang semakin curam dan kemudian tanda balik
Jika arus kas hipotetis tahun depan mendekati 100 dan tingkat 8%, asumsi pertumbuhan 2%, 4%, 6%, 7% dan 7.9% menghasilkan nilai terminal 1,700, 2,600, 5,300, 10,700 dan sekitar 107,900. Pada 8% alat melempar TERMINAL_GROWTH_TOO_HIGH; di atasnya, pelindung yang sama mencegah hasil terminal negatif.
Pemeriksaan kewarasan dijalankan setiap saat — kelipatan terminal tersirat dan pembagian nilai terminal sebagai lampu peringatan
Dua lampu peringatan yang berguna sudah ada dalam produk ini: pembagian nilai terminal menunjukkan seberapa besar nilai perusahaan bergantung pada bagian belakang, dan jaringan sensitivitas memperlihatkan pergerakan cepat di seluruh asumsi terdekat. Antarmuka juga memperingatkan ketika nilai terminal melebihi tiga perempat dari nilai total, namun ambang batas tersebut adalah tanda presentasi, bukan bukti bahwa suatu model benar atau salah.
Apa yang dapat dan tidak dapat dinilai oleh kalkulator — kalkulator menolak r ≤ g tetapi tidak dapat memutuskan apakah nilai tukar yang valid masuk akal
Judul aslinya menyatakan bahwa kalkulator menerima tingkat pertumbuhan apa pun. Sumber dan pengujian bertentangan dengan hal ini: perhitungan perpetuitas menolak pertumbuhan yang lebih besar atau sama dengan tingkat diskonto dan mengidentifikasi bidang tersebut. Ia masih belum bisa menilai apakah angka yang lebih rendah dan valid secara matematis dapat dipertahankan untuk perusahaan tertentu; validasi melindungi aritmatika, bukan memperkirakan kualitas.
Jaga kesenjangan tetap lebar dan hati-hati — bagaimana memasukkan kisaran tingkat pertumbuhan dalam Kalkulator ToolAcre DCF membuat ketidakstabilan terlihat
Pertahankan jarak yang disengaja dan tunjukkan kepekaan di sekitarnya. ToolAcre mempertahankan sel grid yang tidak valid dibandingkan menyembunyikannya, sehingga batasnya tetap terlihat. DCF adalah model yang hasilnya sepenuhnya bergantung pada asumsi yang diberikan, dan nilai yang meningkat tajam di dekat batas matematis harus dilaporkan sebagai nilai yang rapuh dan bukan nilai yang tepat.