Dữ liệu & bảng tính · DCF Máy tính
Dòng tiền tự do được xác định: FCFF so với FCFE và Tỷ lệ chiết khấu nào phù hợp với từng dòng
· Lý lịch
dcf cash-flow định giá
'Dòng tiền tự do' có nghĩa là hai thứ khác nhau tùy thuộc vào tiền của ai. Bài đăng này xác định dòng tiền tự do của công ty và vốn chủ sở hữu, cho thấy cách xây dựng từng dòng tiền và giải thích cặp lãi suất chiết khấu nào với cặp lãi suất chiết khấu nào.
Dòng tiền vốn chủ sở hữu được chiết khấu ở mức WACC hoặc dòng tiền chắc chắn ở mức chi phí vốn chủ sở hữu — sự không khớp tạo ra giá trị sai
Chiết khấu FCFE ở mức WACC hoặc FCFF với chi phí vốn chủ sở hữu không khớp với chủ sở hữu dòng tiền và các nhà cung cấp được đại diện bởi tỷ lệ. Số học vẫn chạy nên lỗi này có thể trông rõ ràng. Bắt đầu bằng cách đặt tên cho yêu cầu bồi thường đang được định giá; chỉ sau đó chọn tỷ lệ và cây cầu tiếp theo.
Dòng tiền tự do của công ty - tiền mặt có sẵn cho tất cả các nhà cung cấp vốn, được tính trước lãi vay và sau khi tái đầu tư
FCFF là tiền mặt dành cho tất cả các nhà cung cấp vốn sau thuế hoạt động và tái đầu tư nhưng trước khi thanh toán tài chính. Một công trình xây dựng thông thường bắt đầu bằng EBIT sau thuế, cộng các khoản phí không dùng tiền mặt và trừ đi chi phí vốn và đầu tư vốn lưu động. Nguồn của ToolAcre mô tả rõ ràng dòng tiền dự kiến của nó là FCFF không có đòn bẩy tài chính.
Dòng tiền tự do vào vốn chủ sở hữu - tiền mặt còn lại cho các cổ đông sau khi trả lãi, trả nợ và vay mới
FCFE là tiền mặt còn lại cho các cổ đông sau các dòng lãi và nợ ròng cũng như tái đầu tư hoạt động. Khoản vay mới có thể làm tăng nó và việc trả nợ có thể làm giảm nó. Vì nguồn tài chính nằm trong dòng tiền nên FCFE không yêu cầu cầu nợ ròng sau khi chiết khấu như FCFF.
Quy tắc ghép nối — FCFF với WACC mang lại giá trị doanh nghiệp; FCFE với chi phí vốn cổ phần trực tiếp mang lại giá trị vốn chủ sở hữu
Quy tắc ghép đôi tuân theo quyền sở hữu: FCFF chiết khấu ở mức WACC mang lại giá trị doanh nghiệp, sau đó nợ trừ đi tiền mặt sẽ được trừ đi để đạt được vốn chủ sở hữu. FCFE chiết khấu theo giá vốn cổ phần mang lại giá trị vốn chủ sở hữu trực tiếp. Tỷ giá hoán đổi thay đổi cả mức độ rủi ro lẫn ý nghĩa của tổng kết quả.
Tại sao hai cách tiếp cận này nên giống nhau - và các giả định về đòn bẩy và tài chính khiến chúng khác nhau trong thực tế
Trong một mô hình hoàn toàn nhất quán, hai cách tiếp cận này có thể dung hòa được sau khi các giả định về tài chính được căn chỉnh. Trong thực tế, chúng khác nhau khi nợ thay đổi theo thời gian, dự báo vay và trả nợ khác nhau hoặc một WACC duy nhất giả định cấu trúc vốn không giống với biểu đồ FCFE. Sự khác biệt là một câu hỏi kiểm tra, không phải là lý do để đạt được kết quả trung bình.
Ví dụ hoạt động — một tập hợp các báo cáo được phát minh đã biến thành cả FCFF và FCFE, với các dòng tiền được xếp cạnh nhau
Đối với một năm hoạt động giả định, EBIT sau thuế của 120 cộng với khấu hao 40 trừ chi tiêu vốn 55 và đầu tư vốn lưu động là 15 mang lại FCFF 90. Khi đó, hướng tới FCFE sẽ kết hợp lãi suất sau thuế và khoản vay ròng. Những dòng được thêm vào đó phải đến từ lịch trình tài trợ chứ không phải từ công cụ DCF.
Điều này không bao gồm điều gì - máy tính không biết bạn đã sử dụng định nghĩa nào; việc ghép nối là trách nhiệm của bạn
Công cụ không thể suy ra định nghĩa mà người dùng dự định từ một số. Nó xác nhận việc bắt đầu tích cực FCF và tính toán cầu nợ ròng. Việc triển khai được ghi lại dựa trên FCFF, do đó, việc nhập FCFE trong khi giữ lại WACC và cầu nối sẽ tính gấp đôi hiệu ứng tài chính mặc dù mọi trường đều đã vượt qua xác thực bằng số.
Xác định dòng tiền trước khi bạn chọn tỷ lệ — ToolAcre được ghi lại cho FCFF không có đòn bẩy, không phải là một chuỗi tùy ý
Tiêu đề ban đầu cho biết ToolAcre giảm giá cho bất kỳ bộ sách nào nó nhận được. Nguồn của nó cụ thể hơn: FCFF không có đòn bẩy tài chính tạo ra giá trị doanh nghiệp. Sử dụng đường dẫn được hỗ trợ đó và duy trì phân tích FCFE trong mô hình dòng tiền vốn chủ sở hữu. Tính nhất quán của yêu cầu, tỷ lệ và cầu nối quan trọng hơn phương pháp nào đưa ra con số ưu tiên.