数据和电子表格 · DCF 计算器
自由现金流定义：FCFF 与 FCFE 以及各自适合的折扣率
· 背景
DCF 现金流 估价
“自由现金流”有两种不同的含义，具体取决于现金是谁的。这篇文章定义了公司和股权的自由现金流，展示了它们是如何构建的，并解释了哪种贴现率与哪种贴现率配对。
按 WACC 贴现的股本现金流量，或以股本成本计算的公司现金流量 — 产生错误值的不匹配
按权益成本按 WACC 或 FCFF 贴现 FCFE 与现金流所有者和利率所代表的提供者不匹配。算术仍然在运行，因此这个错误看起来可以被修正。首先命名正在评估的索赔；然后选择速率和随后的桥接。
公司的自由现金流 — 所有资本提供者可用的现金，在利息之前和再投资之后计算
FCFF 是在营业税和再投资之后但在融资付款之前可供所有资本提供者使用的现金。常见的结构从税后息税前利润开始，加上非现金费用并减去资本支出和营运资本投资。 ToolAcre 的消息来源明确将其预计现金流描述为无杠杆 FCFF。
股本自由现金流 — 扣除利息、债务偿还和新借款后留给股东的现金
FCFE 是扣除利息和净债务流量以及经营再投资后股东剩余的现金。新借款可以增加它，而债务偿还可以减少它。由于融资是在现金流内部进行的，因此 FCFE 不需要像 FCFF 那样在贴现后进行净债务桥接。
配对规则 — FCFF 与 WACC 产生企业价值； FCFE 加上股权成本直接产生股权价值
配对规则遵循所有权：以 WACC 贴现的 FCFF 产生企业价值，然后减去债务减去现金以获得股本。按股权成本贴现的 FCFE 直接产生股权价值。掉期利率会改变风险表征和所得总额的含义。
为什么这两种方法应该一致——以及导致它们在实践中出现分歧的杠杆和融资假设
在完全一致的模型中，两种方法可以在融资假设一致后协调一致。在实践中，当债务随时间变化、借款和还款预测不同，或者单个 WACC 假设的资本结构与 FCFE 时间表不同时，它们就会出现分歧。差异是一个审计问题，而不是平均结果的原因。
工作示例 — 一组发明报表同时转换为 FCFF 和 FCFE，其中现金流量并排排列
对于假设的营业年度，税后 EBIT 120 加上折旧 40 减去资本支出 55 和营运资本投资 15 得出 FCFF 为 90。转向 FCFE 将纳入税后利息和净借款。这些添加的行必须来自融资计划，而不是来自 DCF 引擎。
这不包括什么 - 计算器不知道您使用了哪个定义；配对是你的责任
该工具无法从数字推断用户想要哪个定义。它验证正起始自由现金流并计算净债务桥梁。记录的实施是基于 FCFF 的，因此在保留 WACC 和桥梁的同时输入 FCFE 会重复计算融资效应，即使每个字段都通过了数字验证。
在选择利率之前定义现金流 — ToolAcre 记录的是无杠杆 FCFF，而不是任意序列
原来的标题说 ToolAcre 对其收到的任何系列都会打折。它的来源更为具体：无杠杆的 FCFF 产生企业价值。使用该支持的路径并将 FCFE 分析保留在股权现金流模型中。索赔、费率和桥梁的一致性比哪种方法给出首选数字更重要。