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自由現金流定義：FCFF 與 FCFE 以及各自適合的折扣率
· 背景
DCF 現金流 估價
「自由現金流」有兩種不同的意義，取決於現金是誰的。這篇文章定義了公司和股權的自由現金流，展示了它們是如何構建的，並解釋了哪種貼現率與哪種貼現率配對。
以 WACC 折現的股本現金流量，或以股本成本計算的公司現金流量 — 產生錯誤值的不匹配
依權益成本依 WACC 或 FCFF 折現 FCFE 與現金流量所有者和利率所代表的提供者不符。算術仍然在執行，因此這個錯誤看起來可以被修正。首先命名正在評估的索賠；然後選擇速率和隨後的橋接。
公司的自由現金流 — 所有資本提供者可用的現金，在利息之前和再投資之後計算
FCFF 是在營業稅和再投資之後但在融資付款之前可供所有資本提供者使用的現金。常見的結構從稅後息稅前利潤開始，加上非現金費用並減去資本支出和營運資本投資。 ToolAcre 的消息來源明確將其預期現金流描述為無槓桿 FCFF。
股本自由現金流 — 扣除利息、債務償還及新借款後留給股東的現金
FCFE 是扣除利息和淨債務流量以及營運再投資後股東剩餘的現金。新借款可以增加它，而債務償還可以減少它。由於融資是在現金流內部進行的，因此 FCFE 不需要像 FCFF 那樣在折現後進行淨債務橋接。
配對規則 — FCFF 與 WACC 產生企業價值； FCFE 加上股權成本直接產生股權價值
配對規則遵循所有權：以 WACC 折現的 FCFF 產生企業價值，然後減去債務減去現金以獲得股本。以股權成本折現的 FCFE 直接產生股權價值。掉期利率會改變風險表徵和所得總額的意義。
為什麼這兩種方法應該一致——以及導致它們在實踐中出現分歧的槓桿和融資假設
在完全一致的模型中，兩種方法可以在融資假設一致後協調一致。在實踐中，當債務隨時間變化、借款和還款預測不同，或單一 WACC 假設的資本結構與 FCFE 時間表不同時，它們就會出現分歧。差異是一個審計問題，而不是平均結果的原因。
工作範例 - 一組發明的報表同時轉換為 FCFF 和 FCFE，現金流量並排排列
對於假設的營業年度，稅後 EBIT 120 加上折舊 40 減去資本支出 55 和營運資本投資 15 得出 FCFF 為 90。轉向 FCFE 將納入稅後利息和淨借款。這些新增的行必須來自融資計劃，而不是來自 DCF 引擎。
這不包括什麼——計算器不知道你使用了哪個定義；配對是你的責任
此工具無法從數字推斷使用者想要哪個定義。它驗證正起始自由現金流併計算淨債務橋樑。記錄的實施是基於 FCFF 的，因此在保留 WACC 和橋樑的同時輸入 FCFE 會重複計算融資效應，即使每個欄位都通過了數位驗證。
在選擇利率之前定義現金流量 — ToolAcre 記錄的是無槓桿 FCFF，而不是任意序列
原來的標題說 ToolAcre 對其收到的任何系列都會打折。它的來源更為具體：無槓桿的 FCFF 產生企業價值。使用該支援的路徑並將 FCFE 分析保留在股權現金流量模型中。索賠、費率和橋樑的一致性比哪種方法給出首選數字更重要。