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निःशुल्क नकदी प्रवाह परिभाषित: FCFF बनाम FCFE और कौन सी छूट दर प्रत्येक के लिए उपयुक्त है
· पेजभूमि
डीCAफ नकदी प्रवाह मूल्यांकन
'फ्री कैश फ्लो' का मतलब दो अलग-अलग चीजें हैं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि यह किसकी नकदी है। यह पोस्ट फर्म और इक्विटी के लिए मुफ्त नकदी प्रवाह को परिभाषित करता है, दिखाता है कि प्रत्येक का निर्माण कैसे किया जाता है, और बताता है कि कौन सी छूट दर किससे जुड़ती है।
इक्विटी नकदी प्रवाह को WACC पर छूट दी जाती है, या इक्विटी की कीमत पर फर्म नकदी प्रवाह - बेमेल जो गलत मूल्य उत्पन्न करता है
इक्विटी की लागत पर FCFE को WACC या FCFF पर छूट देना नकदी प्रवाह के मालिक और दर द्वारा दर्शाए गए प्रदाताओं से मेल नहीं खाता है। अंकगणित अभी भी चलता है, इसलिए यह त्रुटि साफ दिख सकती है। मूल्यांकित किए जा रहे दावे का नाम बताकर प्रारंभ करें; उसके बाद ही दर और उसके बाद आने वाले ब्रिज का चयन करें।
फर्म के लिए निःशुल्क नकदी प्रवाह - सभी पूंजी प्रदाताओं के लिए उपलब्ध नकदी, ब्याज से पहले और पुनर्निवेश के बाद गणना की जाती है
FCFF परिचालन कर और पुनर्निवेश के बाद लेकिन वित्तपोषण भुगतान से पहले सभी पूंजी प्रदाताओं के लिए उपलब्ध नकदी है। एक सामान्य निर्माण कर-पश्चात EBIT से शुरू होता है, गैर-नकद शुल्क जोड़ता है और पूंजीगत व्यय और कार्यशील-पूंजी निवेश घटाता है। ToolAcre का स्रोत स्पष्ट रूप से इसके अनुमानित नकदी प्रवाह को अप्रभावित FCFF के रूप में वर्णित करता है।
इक्विटी में मुफ़्त नकदी प्रवाह - ब्याज, ऋण चुकौती और नई उधारी के बाद शेयरधारकों के लिए बची हुई नकदी
FCFE ब्याज और शुद्ध ऋण प्रवाह के साथ-साथ परिचालन पुनर्निवेश के बाद शेयरधारकों के लिए शेष नकदी है। नई उधारी इसे बढ़ा सकती है और कर्ज चुकाने से इसमें कमी आ सकती है। क्योंकि वित्तपोषण नकदी प्रवाह के अंदर है, FCFE को छूट के बाद उसी शुद्ध-ऋण पुल की आवश्यकता नहीं होती है जो FCFF को होती है।
युग्मन नियम - FCFF के साथ WACC उद्यम मूल्य उत्पन्न करता है; FCFE इक्विटी की लागत से सीधे इक्विटी मूल्य प्राप्त होता है
युग्मन नियम स्वामित्व का पालन करता है: FCFF पर WACC पर छूट से उद्यम मूल्य प्राप्त होता है, फिर इक्विटी तक पहुंचने के लिए ऋण घटा नकद घटा दिया जाता है। FCFE इक्विटी की लागत पर छूट से सीधे इक्विटी मूल्य प्राप्त होता है। स्वैपिंग दरें जोखिम प्रतिनिधित्व और परिणामी कुल के अर्थ दोनों को बदल देती हैं।
दोनों दृष्टिकोणों पर सहमति क्यों होनी चाहिए - और उत्तोलन और वित्तपोषण संबंधी धारणाएँ जो उन्हें व्यवहार में भिन्न बनाती हैं
पूरी तरह से सुसंगत मॉडल में, वित्तपोषण संबंधी धारणाओं के संरेखित होने के बाद दोनों दृष्टिकोणों में सामंजस्य स्थापित हो सकता है। व्यवहार में वे तब अलग हो जाते हैं जब ऋण समय के साथ बदलता है, उधार लेने और पुनर्भुगतान के पूर्वानुमान भिन्न होते हैं, या एक WACC FCFE अनुसूची के विपरीत एक पूंजी संरचना मानता है। अंतर एक ऑडिट प्रश्न है, औसत परिणाम का कारण नहीं।
व्यावहारिक उदाहरण - आविष्कृत कथनों का एक सेट FCFF और FCFE दोनों में बदल गया, जिसमें नकदी प्रवाह एक साथ पंक्तिबद्ध था
एक काल्पनिक परिचालन वर्ष के लिए, 120 का कर-पश्चात EBIT प्लस 40 का मूल्यह्रास घटाकर 55 का पूंजीगत व्यय और 15 का कार्यशील पूंजी निवेश 90 का FCFF देता है। FCFE की ओर बढ़ने पर कर-पश्चात ब्याज और शुद्ध उधारी शामिल होगी। वे जोड़ी गई लाइनें फाइनेंसिंग शेड्यूल से आनी चाहिए, DCF इंजन से नहीं।
इसमें क्या शामिल नहीं है - कैलकुलेटर नहीं जानता कि आपने किस परिभाषा का उपयोग किया है; जोड़ी बनाना आपकी जिम्मेदारी है
टूल यह अनुमान नहीं लगा सकता कि उपयोगकर्ता किसी संख्या से कौन सी परिभाषा चाहता है। यह सकारात्मक शुरुआत FCF को मान्य करता है और शुद्ध-ऋण ब्रिज की गणना करता है। प्रलेखित कार्यान्वयन FCFF-आधारित है, इसलिए WACC को बनाए रखते हुए FCFE दर्ज करना और ब्रिज वित्तपोषण प्रभावों को दोगुना कर देगा, भले ही हर क्षेत्र संख्यात्मक सत्यापन पारित कर चुका हो।
दर चुनने से पहले नकदी प्रवाह को परिभाषित करें - ToolAcre को अनलीवरेड FCFF के लिए प्रलेखित किया गया है, न कि एक मनमानी श्रृंखला के लिए
मूल शीर्षक में कहा गया है कि ToolAcre जो भी श्रृंखला प्राप्त करता है उसे छूट मिलती है। इसका स्रोत अधिक विशिष्ट है: अनलेवरेड FCFF उद्यम मूल्य उत्पन्न करता है। उस समर्थित पथ का उपयोग करें और इक्विटी-कैश-फ़्लो मॉडल में FCFE विश्लेषण रखें। दावा, दर और पुल की संगति इस बात से अधिक मायने रखती है कि कौन सा तरीका पसंदीदा नंबर देता है।