Data & hamparan · DCF Kalkulator
Aliran Tunai Percuma Ditakrifkan: FCFF lwn FCFE dan Kadar Diskaun Mana yang Sesuai dengan Setiap
· Latar belakang
dcf aliran tunai penilaian
'Aliran tunai percuma' bermaksud dua perkara berbeza bergantung kepada wang tunai siapa. Catatan ini mentakrifkan aliran tunai percuma kepada firma dan kepada ekuiti, menunjukkan cara setiap satu dibina, dan menerangkan pasangan kadar diskaun yang mana.
Aliran tunai ekuiti didiskaun pada WACC, atau aliran tunai kukuh pada kos ekuiti — ketidakpadanan yang menghasilkan nilai yang salah
Mendiskaun FCFE pada WACC atau FCFF pada kos ekuiti tidak sepadan dengan pemilik aliran tunai dan penyedia yang diwakili oleh kadar. Aritmetik masih berjalan, jadi ralat ini boleh kelihatan digilap. Mulakan dengan menamakan tuntutan yang dinilai; kemudian pilih kadar dan jambatan yang mengikuti.
Aliran tunai percuma kepada firma — tunai tersedia untuk semua penyedia modal, dikira sebelum faedah dan selepas pelaburan semula
FCFF ialah tunai tersedia kepada semua penyedia modal selepas cukai operasi dan pelaburan semula tetapi sebelum pembayaran pembiayaan. Pembinaan biasa bermula dengan selepas cukai EBIT, menambah caj bukan tunai dan menolak perbelanjaan modal dan pelaburan modal kerja. Sumber ToolAcre secara eksplisit menerangkan unjuran aliran tunainya sebagai FCFF tidak berlever.
Aliran tunai percuma kepada ekuiti — wang tunai yang ditinggalkan untuk pemegang saham selepas faedah, pembayaran balik hutang dan pinjaman baharu
FCFE ialah baki tunai untuk pemegang saham selepas aliran faedah dan hutang bersih serta pelaburan semula operasi. Pinjaman baru boleh meningkatkannya dan pembayaran balik hutang boleh mengurangkannya. Oleh kerana pembiayaan berada dalam aliran tunai, FCFE tidak memerlukan jambatan hutang bersih yang sama selepas mendiskaunkan yang FCFF lakukan.
Peraturan gandingan — FCFF dengan WACC menghasilkan nilai perusahaan; FCFE dengan kos ekuiti menghasilkan nilai ekuiti secara langsung
Peraturan pasangan mengikut pemilikan: FCFF didiskaun pada WACC menghasilkan nilai perusahaan, kemudian hutang tolak tunai ditolak untuk mencapai ekuiti. FCFE didiskaun pada kos ekuiti menghasilkan nilai ekuiti secara langsung. Kadar pertukaran mengubah kedua-dua perwakilan risiko dan makna jumlah yang terhasil.
Mengapa kedua-dua pendekatan itu harus bersetuju — dan andaian leverage dan pembiayaan yang menjadikannya berbeza dalam amalan
Dalam model yang konsisten sepenuhnya, kedua-dua pendekatan boleh didamaikan selepas andaian pembiayaan diselaraskan. Dalam praktiknya, mereka menyimpang apabila hutang berubah mengikut masa, ramalan peminjaman dan pembayaran balik berbeza, atau satu WACC menganggap struktur modal tidak seperti jadual FCFE. Perbezaannya adalah soalan audit, bukan sebab untuk keputusan purata.
Contoh yang berkesan — satu set penyata ciptaan bertukar menjadi FCFF dan FCFE, dengan aliran tunai berbaris sebelah menyebelah
Untuk tahun operasi hipotesis, selepas cukai EBIT daripada 120 ditambah susut nilai 40 tolak perbelanjaan modal sebanyak 55 dan pelaburan modal kerja bagi 15 memberi FCFF daripada 90. Bergerak ke arah FCFE kemudiannya akan menggabungkan faedah selepas cukai dan pinjaman bersih. Talian tambahan tersebut mesti datang dari jadual pembiayaan, bukan dari DCF enjin.
Perkara ini tidak meliputi — kalkulator tidak tahu definisi yang anda gunakan; pasangan itu adalah tanggungjawab anda
Alat ini tidak boleh menyimpulkan definisi yang dimaksudkan oleh pengguna daripada nombor. Ia mengesahkan permulaan positif FCF dan mengira jambatan hutang bersih. Pelaksanaan yang didokumenkan adalah berasaskan FCFF, jadi memasukkan FCFE sambil mengekalkan WACC dan jambatan akan mengira dua kali kesan pembiayaan walaupun setiap medan lulus pengesahan berangka.
Tentukan aliran tunai sebelum anda memilih kadar — ToolAcre didokumenkan untuk FCFF yang tidak berlever, bukan siri sewenang-wenangnya
Tajuk asal menyatakan ToolAcre diskaun mana-mana siri yang diterima. Sumbernya lebih khusus: unlevered FCFF menghasilkan nilai perusahaan. Gunakan laluan yang disokong itu dan simpan analisis FCFE dalam model aliran tunai ekuiti. Ketekalan tuntutan, kadar dan jambatan lebih penting daripada kaedah yang memberikan nombor pilihan.