Daten und Tabellen · DCF-Rechner
Nettobarwert vs. interne Rendite: Wie beides mit DCF zusammenhängt
· Hintergrund
dcf Bewertung Cashflow
NPV und IRR sind dieselbe DCF-Arithmetik, die zwei verschiedene Fragen stellt. In diesem Beitrag wird der Zusammenhang erläutert, warum der IRR bei ungewöhnlichen Cashflow-Mustern irreführend sein kann und wie man den IRR durch Versuche mit einem einfachen Barwertrechner ermitteln kann.
Zwei Kennzahlen aus denselben Cashflows ergeben widersprüchliche Rankings – warum das passiert und wem man vertrauen kann
NPV und IRR können Projekte unterschiedlich einstufen, da sie unterschiedliche Fragen beantworten. Der NPV misst die Wertschöpfung zu einem gewählten erforderlichen Satz; IRR findet einen Zinssatz innerhalb des Cashflow-Musters. Größen-, Zeit- und Reinvestitionsannahmen können dazu führen, dass die prozentuale Rangfolge mit der absoluten Wertrangfolge in Konflikt steht.
NPV als DCF mit angehängtem Preis – Abzinsung zukünftiger Cashflows und Abzug der Vorabausgaben
Der Kapitalwert des Projekts diskontiert jeden zukünftigen Cashflow und subtrahiert den Vorabaufwand zum Zeitpunkt Null. Positiv oder negativ ist nur in Bezug auf den gewählten Zinssatz und den vollständigen Cashflow-Plan aussagekräftig. ToolAcre berechnet den Unternehmenswert eines Unternehmens aus einem positiven Start-FCFF und einer Terminalmethode. Es enthält kein Feld für die Projektkosten im Voraus.
IRR als Zinssatz, der den Kapitalwert auf Null setzt – die gleiche Gleichung wurde für den Zinssatz und nicht für den Wert gelöst
IRR löst die gleiche NPV-Gleichung für den Zinssatz, der seinen Gesamtwert auf Null setzt. Anstatt zu fragen, wie hoch der Wert zukünftiger Cashflows bei 10 % ist, wird gefragt, welcher Zinssatz dazu führt, dass ihr Barwert den anfänglichen Kosten entspricht. Für dieses Problem bei der Ursachenfindung sind die tatsächlich datierten Cashflows des Projekts erforderlich, einschließlich des anfänglichen negativen Betrags.
Wo IRR irreführt – mehrere Vorzeichenwechsel, Reinvestitionsannahmen und Skalenunterschiede zwischen Projekten
Mehrere Vorzeichenwechsel können zu mehr als einem IRR führen, während sich gegenseitig ausschließende Projekte unterschiedlicher Größenordnung trotz niedrigerem Absolutwert das kleinere Projekt prozentual begünstigen können. IRR beinhaltet auch eine Reinvestitionsinterpretation, die möglicherweise nicht passt. Dies sind Gründe, das Kapitalwertprofil zu prüfen, anstatt eine einzige Break-Even-Rate als ausreichend zu betrachten.
Ausgearbeitetes Beispiel – der Kapitalwert eines kleinen Projekts zu verschiedenen Zinssätzen, wobei manuell auf den Zinssatz eingegrenzt wird, bei dem Wert gleich Kosten ist
Für ein erfundenes Projekt, das 1,000 kostet und an jedem der drei Jahresenden 400 einbringt, beträgt der Kapitalwert 89.30 bei 5 %, negativ 5.26 bei 10 % und negativ 86.71 bei 15%. Der Nullpunkt liegt knapp unter 10%. Diese Zahlen wurden anhand der Projektgleichung berechnet und stellen keine Aussage über die in irgendeinem Markt verfügbaren Renditen dar.
Die Wahl zwischen ihnen – warum der Kapitalwert normalerweise die sicherere Entscheidungsmetrik und der IRR ein nützliches Kommunikationsmittel ist
Der NPV lässt sich im Allgemeinen leichter mit dem absoluten Wert zu expliziten Opportunitätskosten verbinden, während der IRR eine kompakte Möglichkeit zur Kommunikation der Break-Even-Rate darstellt. Das Repository legt keine universelle Entscheidungsregel fest, daher sagt dieser Artikel dem Leser nicht, welches Projekt er akzeptieren soll. Verwenden Sie die Metrik, die zur Entscheidung passt, und legen Sie deren Annahmen offen.
Was dies nicht abdeckt – der Rechner gibt einen aktuellen Wert für einen von Ihnen gewählten Zinssatz zurück; Die Lösung für IRR ist eine manuelle Suche
ToolAcre gibt den Barwert für das DCF seines unterstützten Unternehmens und einen vom Benutzer gewählten Tarif zurück. Es löst keine Projekt-IRR, akzeptiert keine Zeit-Null-Ausgaben und modelliert keine willkürlichen positiven und negativen Cashflow-Sequenzen. Sein impliziter Wachstumslöser ist eine andere Berechnung und darf nicht als IRR umbenannt werden.
Eine Gleichung, zwei Fragen – warum das IRR-Projekt ein Cashflow-Tool benötigt und nicht das Endwertmodell des Unternehmens von ToolAcre
In der Gliederung wurden wiederholte ToolAcre-Durchläufe vorgeschlagen, um den IRR des Projekts aufzudecken, aber das würde einen Mehrwert für das Endunternehmen bedeuten und die Vorabkosten entfallen lassen. Verwenden Sie stattdessen eine Projekt-NPV-Berechnung für den Arbeitsplan. ToolAcre kann weiterhin eine Preissensitivität nachweisen, vorausgesetzt, dass sein Output nicht fälschlicherweise als Break-Even-Rate des Projekts dargestellt wird.